離岸人民幣(CNH)對決在岸人民幣(CNY) 哪個匯率對你更有利

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對於多數在中國内地以外的個人與企業，能夠自由交易的通常是離岸人民幣(CNH)。儘管人民幣目前約佔全球跨境交易的2%，但其重要性日益增加。哪個匯率更有利，答案取決於交易方向與市場價差。

買入貨幣如同購物，應尋找能用最少外幣換得人民幣的匯率。賣出貨幣則像銷售商品，應追求能將人民幣換到最多外幣的匯率。

核心要點

• CNY與CNH是同一種貨幣，它們在不同市場交易。
• CNY匯率受中國政府管理，CNH匯率由市場決定。
• 進口商應選數字高的匯率，用較少外幣支付人民幣。
• 出口商應選數字低的匯率，將人民幣換成更多外幣。
• 個人換匯時，應比較總成本，選擇最划算的管道。

CNY與CNH：核心差異解析

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要理解哪個匯率對您更有利，首先必須釐清CNY與CNH的本質區別。簡單來說，它們是同一種貨幣，但在兩個獨立的市場中交易，遵循不同的規則。

兩種人民幣的由來與命名

人民幣(Renminbi)的官方代碼是CNY (Chinese Yuan)，自1948年起在中國內地流通。它是一個受到嚴格資本管制的貨幣體系。

為了推動人民幣國際化、促進貿易與投資，並降低對美元的依賴，中国決定建立一個境外的人民幣市場。這一進程在2008年金融危機後加速，並在2010年正式催生了離岸人民幣，代碼為CNH。其中的「H」最初便指向香港(Hong Kong)，標誌著香港作為首個也是最重要的離岸中心地位。

監管與匯率決定機制

兩者最核心的差異在於匯率的形成方式。

CNY (在岸人民幣)：其匯率受到中国人民銀行(PBoC)的嚴格管理。PBoC每日會公佈一個兌美元的「中間價」，並設定一個狹窄的波動區間（通常為±2%）。此舉旨在維持匯率穩定，反映政策導向。

CNH (離岸人民幣)：其匯率主要由市場的自由供需決定，更直接地反映國際市場對人民幣的信心與預期。因此，CNH的波動性通常大於CNY。

這種「一體兩制」的設計，讓CNH-CNY的價差成為觀察市場情緒的風向標，有時也被視為一種政策工具的「洩壓閥」。

主要交易市場與使用者

香港是全球最大、最活躍的離岸人民幣交易中心。自2010年以來，香港的人民幣業務取得了飛速發展，無論是存款、貿易結算還是金融產品，都呈現數倍甚至數十倍的增長。

CNH市場的主要使用者是中國內地以外的金融機構與企業。這些機構利用CNH進行跨境貿易結算、發行債券（俗稱點心債）以及開發各類金融衍生品。對於國際投資者和跨國公司而言，CNH是他們能夠自由兌換和使用的人民幣。

為了讓您更清晰地掌握兩者差異，請參考下表：

不同身分，如何選擇有利匯率？

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了解CNY與CNH的差異後，下一步是將這些知識應用於實際場景。不同身分與交易目的，決定了哪種匯率對其更有利。核心原則很簡單：支付方尋求用最少的外幣換取人民幣，而收款方則希望將人民幣換到最多的外幣。

進口商：支付人民幣如何更省錢

對於需要向中国内地供應商支付貨款的進口商而言，目標是用最少的美元（或其他外幣）來支付定額的人民幣。這意味著他們應該選擇數字更高的匯率（例如，6.9優於6.8）。

傳統上，許多進口商透過其本地銀行將美元兌換成離岸人民幣(CNH)，再經由環球銀行金融電信協會網絡匯款至中国。然而，這個過程可能存在一些挑戰：

• 處理速度慢：CNH支付依賴環球銀行金融電信協會網絡，通常需要2-3個工作日才能到帳，可能引發延遲付款的風險。
• 成本較高：部分支付服務商或銀行在處理CNH交易時，會收取額外手續費，且匯率可能包含較高的價差。例如，銀行可能對中国内地的交易收取高達2%的匯率差異。
• 匯率波動風險：CNH匯率由市場自由決定，波動性較大，可能對企業的利潤造成負面影響。

相比之下，若條件允許，直接使用在岸人民幣(CNY)進行支付，通常更具成本效益。透過利用中国本地的銀行清算系統，可以「省去中間商」，從而縮短等待時間並降低成本。CNY匯率受到嚴格管理，波動性較低，讓進口商更容易預估最終成本與利潤。

決策關鍵：進口商在付款時，應比較當時的美元/CNH與美元/CNY匯率。選擇數字較高的那個匯率，意味著每一美元可以換到更多人民幣，從而降低採購成本。同時，也需將交易速度與手續費納入考量。

出口商：收取人民幣如何更划算

對於向中国銷售商品並收取人民幣的出口商，其目標與進口商正好相反。他們希望將收到的人民幣貨款，兌換成最大數量的美元（或其他本國貨幣）。這意味著他們偏好數字更低的匯率（例如，6.8優於6.9）。

截至今年第一季度，以人民幣結算的貿易額約佔中国商品貿易總額的23%。雖然這個比例尚未達到歷史高點，但它顯示越來越多的國際貿易採用人民幣結算。這為出口商提供了利用匯率差的機會。

當CNH比CNY更強勢時（即美元/CNH匯率數字低於美元/CNY），出口商若能收取離岸人民幣(CNH)，將會更為有利。例如，收取100萬CNH並在離岸市場兌換，會比在境内用CNY兌換得到更多的美元。

投資者：如何利用離岸人民幣價差

對於國際投資者而言，CNH與CNY之間的價差本身就是一個交易機會。他們可以透過多種方式從中獲利，主要分為直接投資與投機交易。

1. 投資CNH計價金融產品 國際投資者可以購買在離岸市場發行的、以CNH計價的金融產品。這些產品讓他們能夠在不直接進入中国内地市場的情況下，持有人民幣資產。常見的產品包括：

• 點心債 (Dim Sum Bonds)：在香港等離岸市場發行的人民幣債券。
• 外匯掛鉤產品 (FX-Linked Products)：與美元/CNH匯率表現掛鉤的結構性產品。
• 離岸人民幣基金與ETF：追蹤離岸人民幣資產表現的基金。

2. 價差投機與套利 更專業的投資者會利用金融衍生工具對CNH與CNY的價差進行投機。

• 期權策略 (Options)：例如建立「美元/CNH看跌價差」等期權組合，押注CNH將會升值。
• 無本金交割遠期 (NDF)：雖然NDF常用於不可自由兌換貨幣，但它也可用於對沖或投機與CNY相關的匯率風險。
• 跨境套利：在理論上，當價差足夠大時，交易者可能透過複雜的貿易操作來套利。例如，在境内以較低的CNY匯率買入美元，透過虛報進口將美元轉移至境外，再以較高的CNH匯率賣出美元獲利。這類操作通常涉及多家公司，且與真實貿易混合以規避監管。

個人用戶：換匯與跨境匯款策略

對於個人用戶，CNH與CNY的選擇主要體現在換匯和跨境匯款上。

首先，必須了解中国内地的個人外匯管理規定。這些規定對個人的換匯額度有嚴格限制。

這些限制意味著，在岸市場的CNY兌換主要服務於規定內的個人需求，如留學、旅遊等。

對於身在海外、需要向中国内地匯款的個人，或是在海外持有人民幣資產的用戶，離岸人民幣(CNH)提供了更大的靈活性。許多國際銀行（如東方西方銀行）和金融科技公司都提供CNH的收付款服務。

個人策略提示：在進行個人匯款或換匯時，不僅要比較CNH與CNY的匯率，更要關注總體成本。一些服務商可能提供看似優惠的匯率，但附加了較高的手續費。反之，有些服務可能宣稱零外匯費用，但將成本隱藏在匯率價差中。明智的做法是計算「最終到手金額」，選擇最划算的管道。

實戰操作：查詢價差與實際應用

理論知識需要透過實踐才能創造價值。掌握如何查詢即時價差並選擇合適的交易管道，是將匯率差異轉化為實際利益的關鍵步驟。

即時匯率價差查詢工具

要抓住有利的換匯時機，首先需要可靠的工具來監控即時匯率。專業的財經數據平台是企業與個人用戶的最佳選擇。

• TradingView：此平台提供詳盡的美元/人民幣離岸匯率 (美元/CNH) 圖表與市場數據。用戶可以利用其技術分析工具、新聞與經濟日曆，深入判斷匯率走勢。
• IG：同樣提供即時的美元/CNH圖表和交易信號，其平台強調快速與可靠的數據更新，並附帶分析工具與教育資源。

專業提示：許多交易平台與銀行應用程式（如網路銀行或外匯通應用程式）都為客戶提供「價格警報」服務。您可以設定一個目標匯率或價差水平，當市場價格觸及該水平時，系統會自動發送通知，幫助您不錯過任何交易良機。

如何開立可交易CNH的帳戶

要交易離岸人民幣，您需要一個能夠處理CNH收付款的帳戶。主要有兩類選擇：

1. 傳統國際銀行：對於大型跨國企業，許多香港持牌銀行或國際性銀行（如中國銀行、渣打銀行）提供全面的跨境人民幣服務。這些服務包括清算、貿易融資、全球市場交易及風險管理，適合需要複雜金融方案的企業。
2. 金融科技平台 (金融科技)：對於中小企業和個人用戶，金融科技平台提供了更靈活且成本更低的選擇。平台如 Biyapay 專注於簡化跨境支付流程，其優勢在於：
   • 較低成本：通常提供比傳統銀行更具競爭力的匯率與服務費用。
   • 更高效率：支付處理速度快，部分交易可在數小時內完成。
   • 操作便捷：用戶友好的介面讓管理多筆交易變得簡單。

換匯成本節省案例

讓我們透過一個具體案例，看看選擇不同匯率會產生多大的成本差異。

假設一家美國進口商需要向中国内地的供應商支付一筆 1,000,000 人民幣 的貨款。當時市場上的匯率如下：

這位進口商的目標是用最少的美元完成支付。

• 方案A：透過傳統管道以CNY支付
  • 所需美元成本：1,000,000 / 7.25 = $137,931.03 美元
• 方案B：透過支援CNH的平台支付
  • 所需美元成本：1,000,000 / 7.30 = $136,986.30 美元

在這個案例中，選擇在離岸市場以CNH匯率進行兌換，可以為進口商節省 $944.73 美元。透過像 Biyapay 這樣的平台，企業可以輕鬆捕捉到更有利的離岸匯率，直接降低採購成本，將匯率優勢轉化為實質利潤。

CNH與CNY的選擇並無絕對好壞，關鍵在於是否適合特定交易需求。用戶應根據交易方向，選擇最有利的匯率。

決策口訣：

• 支付方應尋找能用最少外幣換取人民幣的匯率。
• 收款方應尋找能將人民幣換到最多外幣的匯率。

養成關注兩種匯率價差的習慣，能將其轉化為一種實用的理財工具，靈活運用以創造商業價值。

FAQ

CNH與CNY的價差從何而來？

價差主要源於兩種貨幣的監管機制不同。CNY匯率受中国人民銀行嚴格管理，波動有限。CNH匯率則由離岸市場的自由供需決定，更能反映國際市場情緒，因此產生了與CNY的價差。

個人可以同時擁有CNY和CNH帳戶嗎？

這取決於用戶的所在地。

• 中国内地居民：主要使用CNY帳戶，並受外匯額度管制。
• 境外居民：可以輕鬆在國際銀行或金融平台開立CNH帳戶，用於自由交易與匯款。

CNH匯率波動較大，企業如何管理風險？

企業可以利用金融工具來管理CNH的匯率風險。

常見的策略包括簽訂遠期外匯合約（Forward Contracts）或使用貨幣期權（Currency Options）。這些工具能幫助企業鎖定未來的換匯成本，避免因匯率不利波動造成損失。

為什麼CNH有時比CNY「貴」，有時又「便宜」？

這反映了國際市場對人民幣的預期。

當國際投資者看好中国經濟時，對CNH的需求增加，可能使其比CNY更強勢（匯率數字更低）。反之，當市場出現避險情緒時，CNH可能走弱，變得比CNY「便宜」（匯率數字更高）。