高盛大摩力挺腾讯股票 听听他们怎么说

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顶级投行如高盛与杰富瑞对腾讯股票形成强烈共识，均维持积极评级。市场普遍预测其2025至2026年目标价有显著上行空间。

展望未来，高盛给出了约 89.73美元 的目标价，而杰富瑞的预测高达 101.63美元。市场平均目标价也达到了约 93.18美元。

支撑这些评级的核心逻辑十分清晰。游戏与广告业务的强劲复苏、视频号商业化带来的新增量，以及公司持续的股东回报计划，共同提升了该股票的吸引力。

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核心要点

• 高盛和摩根士丹利都看好腾讯股票，他们认为腾讯的核心业务正在变好。
• 腾讯的游戏和广告业务正在恢复增长，视频号也带来了新的收入。
• 腾讯通过回购股票和分红来回报股东，这增加了投资者的信心。
• 投资腾讯股票也有风险，比如经济环境不好和市场竞争激烈。
• 各大投行给出了较高的目标价，认为腾讯股票未来有上涨空间。

高盛：游戏广告修复，目标价701港元

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高盛是看好腾讯未来的主要投行之一。该行分析师认为，腾讯的核心业务正在经历强劲的修复周期，并具备新的增长潜力，因此对其未来表现持有乐观态度。

评级与目标价：重申“买入”

高盛在最新的研究报告中，重申了对腾讯股票的“买入”评级。该行分析师为该股设定了明确的目标价。

高盛给出的目标价为 701港元。这一价格基于其综合估值模型，并反映了对公司各项业务未来增长的信心。

这个目标价意味着，高盛认为该 腾讯股票 具备显著的上行空间。

核心看多理由：双引擎动力强劲

高盛的看多逻辑主要建立在腾讯两大核心业务——游戏与广告的强劲表现之上，同时公司的盈利能力也显著改善。

1. 游戏业务：经典游戏回暖，新游戏潜力待释放
   • 王牌游戏流水修复：《王者荣耀》与《和平精英》作为腾讯的基石产品，其流水表现已经回暖。数据显示，《王者荣耀》在2025年10月的收入高达1.343亿美元，月活跃用户超过2.6亿。其中，中国大陆iOS市场的收入贡献超过了98%，显示出其强大的用户粘性和付费能力。
   • 新游戏《元梦之星》的战略布局：尽管新推出的派对游戏《元梦之星》市场表现暂时落后于竞争对手，但腾讯对其投入巨大。公司不仅首次在字节跳动平台为该游戏投放广告，甚至从其他重点项目抽调人员支持其发展。这表明腾讯决心将其打造为下一个增长点。
2. 广告业务：视频号与小程序成为增长新引擎 广告业务的增长远超市场预期，特别是来自微信生态的贡献。高盛指出，视频号和小程序正在成为拉动广告收入的关键力量。
   • 微信视频号广告收入同比增长超过 50%。
   • 小程序内的小游戏和短剧相关广告收入也实现了 50% 的强劲增长。 这些数据证明，腾讯正在成功地将庞大的用户流量转化为商业价值。
3. 利润率改善：降本增效成果显著 腾讯过去一年的降本增效措施取得了显著成效，公司的盈利能力大幅提升。管理层在资本配置上表现出高度的纪律性，成功平衡了短期盈利与长期战略投资。

   财务指标 (2025年第一季度)	数据	同比增长
   总收入	1800亿元人民币	13%
   毛利润	1005亿元人民币	20%
   运营利润	693亿元人民币	18%

   更重要的是，运营利润率扩大至 39%，这清晰地表明公司的成本管理得到加强，收入流的扩展性也更强。

潜在风险：宏观经济不确定性

尽管前景乐观，高盛同样指出了腾讯面临的潜在风险，其中宏观经济环境是最大的不确定性因素。

• 消费者支出波动：中国宏观经济的放缓可能导致消费者在游戏等娱乐领域的支出减少，同时企业也可能缩减广告预算，这将直接影响腾讯两大核心业务的收入。反之，若消费环境改善，则会直接促进游戏和广告业务的增长。
• 监管政策变化：市场预计中国大陆关于人工智能的监管指南将在2026年第一季度出台。相关政策的最终形态将影响腾讯AI产品的推出和盈利模式。

投资者需要密切关注中国宏观经济的复苏力度以及相关政策的长期稳定性，这些变量将是影响腾讯未来业绩的关键。

摩根士丹利：看好视频号与股东回报

摩根士丹利同样是腾讯的坚定支持者。该行不仅看好腾讯自身的业务发展，其乐观立场也与对整个中国市场的积极预测相吻合，认为MSCI中国指数具备上涨潜力，而腾讯作为权重股将是核心受益者。

评级与目标价：维持“增持”

摩根士丹利明确表达了对腾讯未来股价的信心，维持其“增持”评级。这一评级表明，该行认为腾讯股票的表现将优于市场平均水平。

该目标价反映了摩根士丹利对腾讯新增长点和股东价值提升的认可。

核心看多理由：新增长引擎与股东价值

摩根士丹利的看多逻辑聚焦于两大核心支柱：一是视频号带来的全新增长动力，二是公司对股东回报的坚定承诺。

1. 视频号商业化：新增长引擎潜力巨大 摩根士丹利认为，微信视频号正迅速成长为腾讯继游戏和广告之后的下一个关键增长引擎。其商业化潜力远未被完全发掘。
   • 广告加载率提升空间：分析师指出，视频号当前的广告加载率仍有提升空间。随着平台生态的成熟，未来更高的广告密度将直接转化为可观的收入增长。
   • 闭环生态系统：视频号的独特优势在于其深度融入微信生态。它通过直播电商、小程序和微信支付，正在构建一个从内容消费到商品购买的“闭环交易”系统。这不仅能提升用户体验，更能为腾讯带来新的商业化机会。
2. 股东价值：慷慨的回购与股息 腾讯对股东的回报承诺是吸引投资者的另一大亮点。公司通过大规模股票回购和持续增长的股息，有效提升了股东价值。

   2024年，腾讯宣布了规模高达约 1125亿港元（144亿美元）的股票回购计划，这一规模在市场上遥遥领先。
   为了更直观地展示其回购力度，可以参考下表：

此外，腾讯在2025年初连续32个交易日进行回购，这种持续性和决心强化了市场信心。从全球视角看，腾讯股票的估值也具备吸引力。对于寻求全球科技股投资机会的美国市场参与者而言，腾讯的估值相比同行更具优势。

这种慷慨的股东回报策略与相对合理的估值，共同构成了摩根士丹利看好腾讯的重要基石。

潜在风险：行业竞争加剧

尽管前景光明，摩根士丹利也提示投资者关注行业竞争带来的风险，尤其是在短视频和电商领域。

• 用户时长争夺：短视频平台是争夺用户注意力的主战场。抖音和快手已经占据了大部分市场份额，视频号作为后来者，需要持续推出优质内容和创新功能来吸引并留住用户。
  • 抖音：预计到2025年底，将占据中国用户在线时长份额的50%。
  • 快手：预计到2025年底，将占据中国用户在线时长份额的30%。
• 电商市场冲击：以抖音为代表的短视频平台正在重塑电商格局。它们凭借内容和流量优势，快速侵蚀传统电商平台的市场份额。高盛预测，到2025年，短视频电商的商品交易总额（GMV）将占在线零售总额的25%。这意味着，腾讯的视频号电商业务不仅要追赶，还要在激烈的市场竞争中找到自己的差异化优势。

因此，投资者在评估腾讯时，必须将激烈的行业竞争视为一个关键变量。

众投行看好腾讯股票：共识与差异

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尽管各大投行对腾讯的未来普遍持乐观态度，但他们的具体预测和关注点存在细微差别。深入分析这些共识与差异，可以为投资者提供更全面的视角。

评级目标价汇总：杰富瑞领跑

华尔街对腾讯的评级高度一致，普遍给予“买入”或“增持”建议。不过，在目标价的设定上，各家机构的乐观程度有所不同，其中杰富瑞给出了最为积极的预测。

这张表格清晰地显示，虽然基线看好，但不同分析师对腾讯增长潜力的量化评估存在差异。

市场共识：游戏复苏与广告增长

各大投行看多逻辑的核心基础高度重合。市场普遍认为，支撑腾讯未来增长的动力主要来自以下几个方面：

• 核心业务修复：游戏业务凭借经典产品流水回暖，广告业务则受益于视频号和小程序的强劲增长，两大传统引擎动力十足。
• 新增量确定：视频号的商业化进程被视为最确定的新增量来源，其在广告和直播电商领域的潜力远未完全释放。
• 股东回报：公司积极且大规模的股票回购计划，显著增强了投资者信心。

观点差异：金融科技业务展望

分析师观点的主要分歧点，集中在金融科技业务的未来走向上。该业务面临着复杂的监管环境，其前景成为影响 腾讯股票 估值的关键变量。

监管机构正在加强对金融科技行业的审查。市场担忧微信支付等主导性支付工具可能面临更严格的监管，同时，中国大陆数字人民币的推广也可能带来新的竞争格局。

面对这些不确定性，腾讯管理层展现了积极合作的姿态。公司总裁刘炽平曾表示，腾讯将自身定位为行业的“合作者和技术赋能者”，而非“颠覆者”，并承诺将积极配合监管要求。因此，腾讯如何成功驾驭这一监管周期，成为投资者评估其长期价值时必须考量的核心问题。

市场对腾讯股票的未来普遍看好。分析师预测其平均目标价为59.17美元，认为当前价值被低估约26%。这一共识建立在游戏与广告业务修复、视频号新增量以及积极股东回报策略之上。

投资者应关注几个关键变量。首先是宏观经济复苏力度，国际货币基金组织预测中国2025年经济增长约为5%。其次是新游戏的市场表现，例如其在畅销榜上的排名。最后是监管政策的稳定性，尽管新规趋严，但监管机构也展现出平衡行业的意愿。

FAQ

为什么高盛和大摩都看好腾讯？

投行看好腾讯的核心业务正在强劲复苏。游戏与广告两大传统引擎恢复增长，同时视频号的商业化提供了明确的新增量。此外，公司大规模的股东回报计划也显著增强了市场信心，共同构成了看好的核心逻辑。

投行给出的具体目标价是多少？

各大投行普遍给出积极评级，目标价显示出显著的上涨潜力。对于寻求全球科技股投资机会的美国市场参与者而言，这些预测提供了重要参考。

投资腾讯股票有哪些主要风险？

主要风险来自三个方面。首先是宏观经济的不确定性，它可能影响消费者支出和企业广告预算。其次是行业竞争加剧，尤其是在短视频和电商领域。最后，金融科技业务在 Mainland China 面临的监管环境变化也值得关注。