央行為何競相研究數位貨幣 它們看見了什麼未來

Image Source: unsplash

全球央行正展開一場前瞻佈局，目標是在數位經濟時代重新掌握貨幣主導權。面對私人數位貨幣市場的迅速擴張，例如穩定幣供應量預計在2025年達到3050億美元，全球超過八成的中央銀行已投入研究。這場變革引發新浪財經等媒體高度關注。央行此舉不僅是為了應對挑戰，更是為了勾勒一個由數據驅動、更具韌性且普惠的金融未來。

核心要點

• 全球央行積極研究數位貨幣，它們希望在數位時代掌握貨幣主導權。
• 央行數位貨幣能幫助央行更有效率地執行貨幣政策，例如突破零利率限制和精準投放刺激資金。
• 央行數位貨幣提供安全的數位現金，降低支付成本，並應對實體現金減少的趨勢。
• 發展央行數位貨幣有助於捍衛國家貨幣體系，並打擊金融犯罪。
• 央行數位貨幣能降低金融服務門檻，幫助沒有銀行帳戶的人，並促進支付市場的創新。

革新貨幣政策：數位時代新工具

Image Source: pexels

央行數位貨幣（CBDC）不僅是數位時代的支付選項，它更可能成為各國央行革新貨幣政策的強力工具。透過數位貨幣的獨特設計，央行將有能力執行過去無法想像的政策操作，從而更靈活、更精準地應對經濟挑戰。

突破零利率下限的可能

傳統貨幣政策在面對嚴重經濟衰退時，常會遇到「零利率下限」（零利率下限）的瓶頸。當央行將利率降至零時，民眾可以選擇持有實體現金，來規避負利率政策。這使得央行難以進一步刺激消費與投資。

央行數位貨幣為這個難題提供了可能的解方。理論上，央行可以直接對民眾持有的數位貨幣計收微小的負利率，藉此鼓勵大家消費或投資，而不是將錢閒置在帳戶中。這等於給予了央行在經濟衰退時一個更強力的刺激工具。

然而，這項設計也引發了金融穩定的擔憂。為了解決此問題，經濟學家提出了一些創新模型：

• 動態隨機一般均衡（DSGE）模型：研究顯示，在經濟衰退期間，對央行數位貨幣實施負利率，能夠有效打破傳統存款利率的零下限束縛，增強央行的宏觀調控能力，避免經濟陷入「流動性陷阱」。
• 兩級報酬方法：為了保護民眾並維持金融穩定，央行可以設計一種雙軌制度。普通公民的數位貨幣帳戶可以享有不低於零的利率（如同持有現金），而企業或金融機構的大額帳戶則可以適用負利率政策。這種方法兼顧了政策的有效性與社會的接受度。

什麼是流動性陷阱？ 這是一個經濟學概念，指當利率降到極低水平時，無論央行如何向市場注入資金，民眾和企業都寧願持有現金，而不願投資或消費，導致貨幣政策失效。

實現刺激資金精準投放

過去，政府發放振興經濟的補助款時，常面臨效率不彰與用途不明的問題。資金需要經過層層銀行體系，耗時費力，且政府無法確保這些錢被用於最需要的地方。

央行數位貨幣的「可程式化」特性，將徹底改變這個局面。政府可以將特定的指令直接寫入數位貨幣中，確保資金能依據預設的條件使用。

• 設定使用期限：為刺激消費，政府發放的數位貨幣可以設定到期日，強制民眾在特定時間內花費，避免資金沉澱。
• 限定消費場景：在危機期間，資金可以被設定為只能用於支持受創最嚴重的產業，例如餐飲、旅遊業，實現精準紓困。
• 簡化發放流程：政府可以直接將資金發送到民眾的數位錢包，繞過傳統銀行，大幅提升行政效率。這對於基礎設施相對不完善的國家尤其重要，因為研究指出，功能完善的體系能讓條件式現金轉移計畫發揮更大效益。

中國內地在數位人民幣的試點中，已經展示了這種潛力。

這個案例清楚顯示，可程式化貨幣能有效引導消費行為，達到政策預期目標。

掌握即時的經濟數據

目前，央行制定貨幣政策高度依賴落後的經濟指標，例如每月發布的消費者物價指數（CPI）或每季公布的國內生產毛額（GDP）。這些數據如同看著後照鏡開車，決策往往滯後於真實的經濟狀況。

央行數位貨幣有望讓央行擁有前所未有的即時洞察力。由於所有交易都以數位形式記錄，央行可以在保護個人隱私的前提下，觀察到宏觀層面的資金流動。

央行將能從被動的數據接收者，轉變為主動的經濟觀察者。透過分析匿名的交易數據，央行可以即時評估經濟的健康狀況，而不是等待數週或數月後的統計報告。

這意味著央行可以：

1. 即時監測通膨：觀察特定商品或服務的價格波動，更早發現通膨壓力。
2. 評估政策效果：在降息或推出刺激方案後，立即看到消費市場的反應。
3. 追蹤資金流速：了解貨幣在經濟體系中的流通速度，判斷經濟活躍程度。

掌握了即時數據，央行的決策將更加科學與敏捷，能夠在經濟過熱或衰退的初期就採取行動，扮演更稱職的經濟穩定者角色。

打造高效支付：穩定與成本的平衡

除了作為貨幣政策工具，央行數位貨幣的另一項核心使命，是建立一個更有效率、更具韌性的現代化支付系統。央行希望在追求創新的同時，為公眾提供一個兼具穩定與低成本的支付選項。

提供無風險的數位現金

您放在銀行的存款，本質上是商業銀行的負債。雖然相當安全，但理論上仍存在銀行的信用風險與流動性風險。央行數位貨幣（CBDC）則完全不同，它是中央銀行的直接負債，就像您手中的紙鈔一樣。

這代表CBDC是國家信用背書的數位資產，使其成為最安全的數位貨幣形式。

這種「無風險」的特性，讓CBDC成為實體現金的最佳數位替代品，為民眾提供了一個絕對安全的價值儲存工具。

降低企業與跨境支付成本

現行的支付系統，特別是跨境支付，流程繁瑣且成本高昂。資金需要經過多家中間銀行層層轉手，不僅速度慢，手續費也相當驚人。研究顯示，全球企業每年在跨境支付上耗費的交易費用高達約1,200億美元。

央行數位貨幣有潛力徹底改變這個局面。透過區塊鏈等技術，CBDC可以實現點對點的即時清算，大幅減少中間環節。這將能：

• 顯著降低企業的交易成本。
• 加快資金的到帳速度。
• 提升整體支付系統的運作效率。

因應實體現金式微趨勢

隨著行動支付普及，全球許多國家的實體現金使用率正快速下降。例如，在歐元區，現金在日常交易中的佔比已從2019年的68%降至40%。這種趨勢引發了央行的擔憂。

如果實體現金消失，所有支付都由私人企業掌控，這可能帶來新的風險，例如支付系統的政治化或因系統故障導致的支付中斷。

因此，即使在瑞典這樣高度數位化的國家，政府也開始強調在危機時期保障公共支付工具的重要性。央行推出數位貨幣，正是為了在數位時代繼續扮演公共支付提供者的角色，確保所有民眾，包括那些沒有銀行帳戶的人，都能享有一個穩定、可靠且普惠的支付選項。

應對全球競爭：維護貨幣主權

Image Source: pexels

在數位時代，貨幣的競爭不再局限於傳統外匯市場。私人企業發行的全球穩定幣，以及其他國家主導的央行數位貨幣（CBDC），都對各國的貨幣主權構成了潛在挑戰。因此，各國央行發展自己的數位貨幣，也是一場為了捍衛本國貨幣體系、確保在全球金融新格局中保有話語權的關鍵佈局。正如新浪財經的持續關注，這場競賽的結果將深遠影響未來數十年的國際金融秩序。

捍衛本國貨幣體系

歷史上，「美元化」現象並不罕見。許多國家因經濟不穩，民眾轉而使用美元，導致本國央行喪失制定獨立貨幣政策的能力。

• 歷史教訓：從19世紀的殖民地經濟，到20世紀的拉丁美洲，再到1990年代後蘇聯經濟體，許多地區都經歷過美元化。巴拿馬與東帝汶甚至官方採用美元化，雖然換來了短期穩定，卻也放棄了貨幣政策的自主權。
• 數位時代的新威脅：如今，這個威脅以「數位美元化」的形式再現。如果一個國家的民眾普遍使用外國的美元穩定幣進行儲蓄與交易，本國貨幣將被邊緣化。這將嚴重削弱央行作為最後貸款人的能力，並可能引發更高的金融脆弱性。

面對這種情況，各國央行被迫思考應對策略。發展本國的CBDC，正是為了提供一個具吸引力的數位替代方案，避免資金大規模流向外國數位貨幣體系。然而，此舉也引發了政府角色的辯論。國際貨幣基金組織（IMF）警告，設計不當的CBDC可能抑制私人金融部門的創新。美國聯準會理事 Christopher Waller 也質疑，在沒有明顯市場失靈的情況下，政府不應與私人企業競爭。

政府該扮演何種角色？ 央行推出數位貨幣，是為了維護公共利益，還是會過度干預應由私人部門主導的創新領域？這成為各國在設計CBDC時，必須審慎權衡的核心議題。新浪財經的報導也多次探討此一兩難局面。

借鏡國際經驗：新浪財經的觀察

全球央行並非閉門造車，而是密切觀察彼此的進展與挑戰。根據新浪財經的分析，不同國家的試點計畫提供了寶貴的經驗。

中國內地的數位人民幣（e-CNY） 是全球進展最快的計畫之一，其大規模試點揭示了許多現實挑戰：

• 用戶採用障礙：需要克服民眾現有的支付習慣，並解決不同年齡層在安全性、便利性上的差異化需求。用戶從現有支付工具（如支付寶、微信支付）轉移過來的成本，也顯著影響其意願。
• 技術與生態整合：需要加強與現有支付系統和金融機構的合作，才能提高市場接受度。同時，探索硬體錢包、安全晶片等新應用，也是擴大使用場景的關鍵。

歐洲的應對策略 則展現了已開發經濟體的不同考量。

• 瑞典：由於現金使用率在2021年已降至不到10%，瑞典央行將電子克朗（e-krona）視為在數位社會中履行其提供公共貨幣的義務，以維持國家在支付系統中的角色。
• 歐元區：歐洲央行（ECB）推動數位歐元，旨在補充現金，為商家降低成本，並為私人企業的創新提供基礎平台。新浪財經指出，歐盟推出的《加密資產市場監管法》（MiCA），更是一種高明的策略工具。該法規對穩定幣發行者提出了嚴格的儲備金要求，提高了非歐元穩定幣的進入門檻，從而為數位歐元或歐元穩定幣爭取了發展時間與市場空間。

這些國際經驗顯示，發展CBDC不僅是技術問題，更涉及用戶心理、市場生態與監管戰略的複雜互動。新浪財經的觀察點出，各國正從這些試點中學習，試圖找到最適合自身國情的發展路徑。

強化金融犯罪防制

匿名的加密貨幣常被用於洗錢、勒索軟體等非法活動，成為監管的灰色地帶。相較之下，央行數位貨幣的可追溯性，為打擊金融犯罪提供了強有力的工具。

CBDC的設計使其在反洗錢（AML）方面具備顯著優勢。由於交易記錄在數位帳本上，監管機構能夠更有效地追蹤資金流向。

透過這些特性，CBDC有助於當局打擊洗錢、恐怖主義融資等非法活動，建立更安全的金融生態系統。然而，新浪財經也提醒，我們不能過於樂觀。正如過去信用卡帶來了卡號盜刷、數位支付帶來了網路詐騙，CBDC的普及也可能催生新型態的數位犯罪。犯罪分子總會尋找新技術的漏洞，這意味著監管機構與技術的攻防戰將持續上演。

實踐金融普惠：連結無銀行帳戶者

除了革新政策與支付系統，央行數位貨幣（CBDC）還肩負著一項重要的社會使命：實踐金融普惠。全球仍有大量人口被排除在現代金融體系之外，CBDC 有潛力成為連結他們與金融服務的橋樑。

降低基礎金融服務門檻

傳統金融服務存在著無形的門檻。對於居住在偏遠地區或經濟條件不佳的人來說，前往銀行開戶可能既耗時又昂貴。世界銀行的數據點出了這個問題的嚴重性：

• 全球約有 14 億成年人沒有銀行帳戶。
• 即使擁有帳戶，仍有高達 50% 的成年人因沒有信用卡而被視為金融服務不足。

央行數位貨幣為這些人提供了新的可能。它最大的突破之一，就是支援離線支付功能。這項設計確保了在網路訊號不穩定或基礎設施匱乏的地區，人們依然可以進行交易。

透過藍牙（Bluetooth）或近場通訊（NFC）等技術，數位貨幣可以直接在兩支手機或智慧裝置之間轉移，完全不需要經過銀行或支付網路。這創造了一種近似實體現金的數位體驗，大幅降低了人們進入金融體系的門檻。

這項功能不僅有助於將無銀行帳戶者納入金融體系，更能在天災或設施故障時，增強整個支付系統的韌性。

促進支付市場的多元創新

央行發展數位貨幣的目標，並非要取代現有的支付業者，而是要打造一個開放的數位公共基礎設施（數位公共基礎設施, DPI）。這個基礎設施就像一條數位高速公路，私人企業可以在上面開發各式各樣的創新應用。

央行可以透過開放應用程式介面（API），讓金融科技公司與商業銀行更容易地接入 CBDC 平台。這將帶來幾個好處：

1. 降低進入門檻：新創公司不再需要投入巨資建立底層支付系統，可以專注於開發滿足客戶需求的創新產品。
2. 激發市場競爭：更多參與者進入市場，將促使現有金融機構提升服務品質、降低費用，最終讓消費者受益。
3. 豐富支付選擇：商家和消費者將擁有更多元、更便捷的支付選項，從而推動整個支付生態系統的進步。

央行透過建立一個開放、安全且具競爭性的環境，為私人企業的創新提供了肥沃的土壤，共同打造一個更靈活、更普惠的金融未來。

總結來說，各國央行競相研究數位貨幣，遠非單純的技術追趕。這是一場關乎國家貨幣主權、金融穩定與未來經濟競爭力的深遠佈局。央行看見的未來，是一個更智能、高效且具韌性的金融新紀元。

• 提升效率與普惠：CBDC 有望促進低成本支付、提升金融包容性，並刺激私人企業的創新。
• 強化系統韌性：透過批發型 CBDC 與分散式帳本技術（DLT），可望打造更安全的結算系統。

央行正試圖在這場變革中，從被動的觀察者轉變為主動的引導者，為未來的數位經濟奠定穩固基礎。

FAQ

央行數位貨幣和比特幣有什麼不同？

兩者本質完全不同。央行數位貨幣（CBDC）由國家中央銀行發行，具有國家信用背書，價值穩定。比特幣等加密貨幣則是去中心化發行，缺乏主權信用支持，價格波動劇烈。

央行數位貨幣會完全取代現金嗎？

目前全球主流央行的共識是「不會」。

央行數位貨幣的定位是補充現金，而非取代。它將與實體現金長期並存，為民眾提供多一種安全、便捷的支付選項，特別是在數位時代確保支付系統的韌性。

使用央行數位貨幣還有隱私嗎？

央行在設計上會採用「可控匿名」原則。這代表普通的小額日常交易可以保持匿名，保護個人隱私。只有在涉及洗錢或恐怖主義融資等重大非法活動時，執法機關才能依法定程序追溯交易。

我需要銀行帳戶才能使用央行數位貨幣嗎？

不一定需要。央行數位貨幣的目標之一是實踐金融普惠，服務那些沒有銀行帳戶的人。透過支援離線支付等技術，人們可以直接在裝置間交易，大幅降低使用金融服務的門檻。