港股成交額變化與流動性比較分析

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2023年港股成交表現低迷，全年僅錄得229宗上市公司買賣協議。2024年，港股日均成交額達約308億美元（按1美元兌7.8港元計），創下近年新高，南向資金流入顯著提升。2025年初，成交量雖較去年同期略降，但市場流動性受利率及地緣風險影響仍有波動。成交額變化直接影響流動性，與A股市場形成鮮明對比，值得進一步比較。

核心要點

• 港股成交額在2023年低迷後，2024年顯著回升，帶動市場流動性提升，投資者應關注成交額變化以掌握市場熱度。
• 港股流動性高度集中於少數大市值股票，投資者應選擇流動性較好的股票以降低買賣成本和風險。
• 南向資金持續流入港股，尤其偏好科技和金融龍頭股，資金流向是判斷市場趨勢的重要指標。
• 港股與A股流動性結構不同，A股流動性較均衡，投資者應根據自身風險承受能力選擇合適市場。
• 政策變動和國際資金流動對港股成交額和流動性影響重大，投資者需密切留意相關消息，靈活調整投資策略。

港股成交趨勢

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近年變化

過去十年，港股成交額經歷多次明顯波動。2013年至2017年，港股成交額保持穩定增長。2018年，全球經濟不確定性增加，成交額出現短暫下滑。2019年，隨着新經濟公司上市熱潮，港股成交額再次上升。2020年，疫情影響全球市場，港股成交額一度大幅波動。2021年，市場情緒回暖，成交額創下新高。2022年，受加息及外圍市場波動影響，成交額開始回落。2023年，港股成交表現低迷，全年成交額明顯減少，市場流動性下降。這一時期，投資者信心不足，資金流入減少，導致港股成交持續低迷。

2024年，港股成交額出現明顯反彈。日均成交額達到約308億美元（以1美元兌7.8港元計），創下近年新高。南向資金流入增加，推動市場活躍度上升。2025年初，港股成交額雖然較2024年同期略有下降，但整體仍處於較高水平。這一階段，市場受利率政策和地緣風險影響，成交額波動較大。投資者對港股成交的關注度持續提升，市場結構也出現變化。

近期高低點

2023年，港股成交額處於低位，市場缺乏明顯利好消息，資金觀望情緒濃厚。2024年，港股成交額多次創下單日新高。根據2025年3月5日的新聞報導，當日港股成交額達到2586.9億港元，折合約331.5億美元（以1美元兌7.8港元計），恆生指數收盤點位為23594.21點，恆生科技指數收盤點位為5757點。這一數據反映出港股成交在短期內出現明顯高點。雖然報導未提供其他具體高點或低點的日期和數值，但可以看出2024年至2025年初，港股成交波動明顯，市場活躍度提升。

投資者可以通過觀察成交額高低點，判斷市場情緒和資金流向。成交額高點通常出現在重大政策利好或資金大幅流入時期；低點則多與市場不確定性增加、資金流出有關。港股成交的變化，直接反映市場流動性和投資者信心。

流動性現狀

主要指標

流動性是衡量市場健康的重要指標。港股市場常用的流動性指標包括日均成交額、波動性、買賣差價和大市值股票的貢獻度。日均成交額能反映市場資金活躍程度。根據統計，2021年港股日均成交額約為214億美元（以1美元兌7.8港元計算）。到了2025年第一季度，港股日均成交額已超過2427億港元，約為311億美元，顯示流動性有明顯提升。

港股流動性高度集中，約20%的大市值股票貢獻了90%的流動性。這意味著大部分資金集中在少數股票上，其他股票的流動性相對較低。波動性方面，2022至2023年港股破發率超過60%，反映市場價格波動較大。雖然沒有具體波動率數字，但高破發率已經說明市場風險增加。

投資者可以通過觀察日均成交額和波動性，快速判斷市場流動性狀況。成交額高，流動性通常較好；波動性大，則意味著價格變動劇烈，風險較高。

成交額影響

港股成交額的變化會直接影響市場流動性。2023年至2025年間，市場出現以下幾個現象：

• 長期持有者持續累積資產，將大量資金從流動市場抽離，令市場供應減少，流動性受到壓力。
• 市場總拋壓略有上升，但沒有出現大規模拋售，顯示投資者信心尚可，流動性未出現劇烈波動。
• 美國ETF資金流入減緩，買方力量減弱，市場信心受到挑戰，成交額變化開始影響流動性。
• 資金分布顯示，短期內價格有支撐，成交活躍區域明顯，成交額與流動性關聯度高。

港股成交額在2024年明顯回升，帶動市場流動性改善。2025年初，雖然成交額略有回落，但整體流動性仍處於較高水平。大市值股票的活躍交易，對整體市場流動性起到穩定作用。反之，當成交額下降時，市場流動性會減弱，價格波動性增加，投資者進出市場的成本也會上升。

小結：港股流動性受多重因素影響，成交額變化是最直接的觀察指標。投資者應密切留意成交額和波動性數據，及時調整投資策略。

港股成交與A股比較

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成交規模

港股和A股的成交規模一直存在明顯差異。2024年，港股成交額出現明顯回升，日均成交額超過308億美元（以1美元兌7.8港元計算），創下近年新高。A股市場規模更大，滬深兩市日均成交額長期維持在800億美元以上。雖然港股成交在2024至2025年初有明顯增長，但與A股相比，總體規模仍然較小。

政策實施後，香港市場吸引大量熱錢流入，推動恆生指數從約11300點升至超過18000點，成交量持續放大。這股熱錢不僅支撐港股，也間接帶動A股市場上漲。A股本身流動性充裕，證監會新規降低專戶理財門檻，預期將引入更多資金，進一步提升市場活躍度。兩地市場在政策刺激下，成交量和流動性均呈現上升趨勢。

流動性差異

港股和A股在流動性方面有明顯不同。港股流動性高度集中，約20%的大市值股票貢獻了90%的流動性。這種結構令部分中小型股票流動性不足，投資者進出成本較高。A股市場則因投資者基數龐大，資金來源多元，整體流動性較為均衡。即使在市場波動時，大部分股票仍能保持較好流動性。

資金來源方面，港股主要依賴國際資金和南向資金流入，受外圍市場和政策影響較大。A股則以本地資金為主，政策調控能力較強。2024至2025年，雖然港股成交額回升，但流動性挑戰依然存在，特別是在市場情緒轉弱或國際資金流出時，部分股票流動性會迅速下降。A股則因資金基礎穩固，流動性波動相對較小。

小貼士：投資者在比較兩地市場時，應關注成交規模、流動性結構及資金來源，根據自身風險承受能力選擇合適市場。

影響因素

資金流向

國際資金流動對香港股市有明顯影響。2024年5月，外資由日本市場回流香港，推動股市快速上升。外資流動與宏觀政策變化密切相關，經常帶動成交額和估值波動。南向資金流入持續增加，年初至今累計淨買入達195億美元（以1美元兌7.8港元計），比去年同期大幅增長。2月18日，單日南向資金淨流入達28.7億美元，創下近四年新高。外資參與度高，資金流入後可能短期撤出，令成交量波動加劇。南向資金偏好紅利類股及科技龍頭，例如香港銀行業淨流入21億美元，阿里巴巴-W近一月淨買入12.2億美元。亞洲股市外資動向顯示，資金重返台灣市場，陸港股因人工智能投資熱潮維持強勁表現。資金流入和流出分布明確，反映國際資金對成交額及市場行情有直接影響。

投資者應密切關注國際資金流向，因為資金流入可推動市場上升，流出則可能帶來波動和風險。

政策與結構

政策變動和行業結構調整同樣影響香港股市。深圳綜合改革試點推進，允許粵港澳大灣區企業回歸深交所上市，形成「H+A」新機遇，推動估值體系與國際定價邏輯接軌。南向資金加速流入，2024年全年淨流入達1,036億美元，2025年首四個月已達到2024年逾七成。每月南向資金淨流入持續增加，4月達216.7億美元，創下2021年1月後新高。資金主要流入科技、消費與金融業，對低估值藍籌股形成資金托底效應，加快估值修復。2024年香港IPO家數為64家，較去年減少，但籌資額達107億美元，較去年上升80%。大型IPO回歸，平均籌資規模提升至1.67億美元。新政策為上市企業開闢「H+A」新機遇，優質公司回歸A股可能加劇流動性分層，導致市場結構再調整。近期亞洲多數市場遭外資淨賣超，港股流動性亦受拖累，顯示國際資金流動和政策調整是影響港股成交和流動性的關鍵因素。

市場參與者需密切留意政策動向和行業結構變化，及時調整投資策略，把握新機遇。

未來展望

成交額走勢

未來兩年，市場專家預計港股成交額會繼續波動。2025年初，成交額雖然略有回落，但整體水平仍然高於2023年。多個因素會影響成交額，包括國際資金流動、利率政策和地緣政治風險。當國際資金持續流入，市場成交額有機會進一步上升。若外圍市場出現不穩，資金可能短暫流出，令成交額下降。科技、金融和消費行業的龍頭企業，預計會繼續吸引大量資金，帶動市場活躍度。投資者可留意日均成交額和資金流向，判斷市場熱度。

小貼士：觀察成交額變化，有助預測市場情緒和資金動向。

風險與機遇

港股市場未來仍然存在多項風險。國際資金流動性高，容易受外圍經濟和政策影響。若美國加息或地緣局勢惡化，資金可能快速撤離，令市場波動加劇。部分中小型股票流動性較低，投資者買賣時要注意價格波動和成交成本。另一方面，政策支持和新經濟企業上市，為市場帶來新機遇。南向資金持續流入，科技和金融板塊有望受惠。投資者應密切關注政策動向和資金流向，靈活調整投資組合，把握市場機會。

注意：分散投資和選擇高流動性股票，有助降低風險。

2023至2025年，南向資金流入明顯增加，推動港股流動性提升。A股市場規模較大，流動性分布更均衡。投資者可參考下表，採用數據化資金管理策略，提升應對市場波動的能力：

投資者應密切關注南向資金流向、日均成交額及政策變動，靈活調整投資組合，提升資金流動性與風險應變能力。

FAQ

港股成交額為何會大幅波動？

港股成交額受國際資金流動、政策變動及市場情緒影響。當外資流入或重大政策出台，成交額會明顯上升。市場不確定時，成交額則會下降。

港股流動性與A股有何不同？

港股流動性集中於大市值股票，部分中小型股流動性較低。A股資金來源多元，整體流動性分布較均衡，投資者進出更方便。

南向資金對港股有甚麼影響？

南向資金流入可提升港股成交額和流動性。資金偏好科技及金融龍頭股，推動相關板塊表現。資金流出則可能令市場波動加劇。

投資港股時應注意哪些風險？

投資者需留意國際資金流動、政策變化及地緣風險。中小型股票流動性較低，價格波動大，買賣時要特別小心。

如何利用成交額判斷市場情緒？

成交額高時，市場氣氛活躍，資金流入明顯。成交額低時，投資者觀望，市場信心較弱。觀察成交額變化有助判斷市場趨勢。

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