- “จุดคุ้มทุนของออปชัน”
จุดคุ้มทุนของออปชันหุ้นสหรัฐฯ หมายถึงระดับราคาหุ้นที่เจาะจง ณ วันหมดอายุ ซึ่งทำให้ผู้ถือออปชันไม่ได้กำไรและไม่ขาดทุน ราคานี้คำนึงถึงค่าพรีเมียม (ต้นทุน) ที่จ่ายไปเมื่อซื้อออปชันด้วย การทำความเข้าใจจุดคุ้มทุนเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในการประเมินมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นและความเสี่ยงของการซื้อขายออปชัน
จุดคุ้มทุนของออปชันซื้อ (Call Option): สำหรับออปชันซื้อ จุดคุ้มทุนคำนวณได้ดังนี้:
จุดคุ้มทุนของออปชันซื้อ
ราคาใช้สิทธิ + พรีเมียมออปชัน จุดคุ้มทุนของออปชันซื้อ=ราคาใช้สิทธิ+พรีเมียมออปชัน ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นจะต้องสูงกว่าจุดคุ้มทุนนี้ ผู้ถือออปชันจึงจะเริ่มได้รับกำไร
จุดคุ้มทุนของออปชันขาย (Put Option): สำหรับออปชันขาย จุดคุ้มทุนคำนวณได้ดังนี้:
จุดคุ้มทุนของสัญญาออปชันขาย (Put Option Break-even Point)
ราคาใช้สิทธิ − ค่าพรีเมียมออปชัน จุดคุ้มทุนของสัญญาออปชันขาย=ราคาใช้สิทธิ−ค่าพรีเมียมออปชัน ในกรณีนี้ ราคาหุ้นต้องต่ำกว่าราคาคุ้มทุนนี้ ผู้ถือออปชันจึงจะทำกำไรได้
ตัวอย่าง: หากนักลงทุนซื้อสัญญาออปชันซื้อ (call option) ที่มีราคาใช้สิทธิ $100 และค่าพรีเมียม $5 จุดคุ้มทุนจะอยู่ที่ $105 ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นต้องขึ้นไปถึงอย่างน้อย $105 ภายในวันหมดอายุ นักลงทุนจึงจะเริ่มทำกำไรได้
ในทำนองเดียวกัน หากนักลงทุนซื้อสัญญาออปชันขาย (put option) ที่มีราคาใช้สิทธิ $100 และค่าพรีเมียม $5 จุดคุ้มทุนจะอยู่ที่ $95 ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นต้องตกต่ำกว่า $95 ภายในวันหมดอายุ นักลงทุนจึงจะเริ่มทำกำไรได้
- “อัตราค่าพรีเมียมออปชัน”
อัตราส่วนพรีเมียมของออปชันหุ้นสหรัฐฯ คือเปอร์เซ็นต์ที่ราคาปัจจุบันของออปชันสูงกว่ามูลค่าภายใน (intrinsic value) ของมัน พรีเมียมนี้โดยทั่วไปรวมถึงมูลค่าตามเวลา (time value) ของออปชันและพรีเมียมจากความผันผวนที่เกิดจากความคาดหวังของตลาดต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นในอนาคต การทำความเข้าใจอัตราส่วนพรีเมียมของออปชันมีความสำคัญในการประเมินว่าออปชันนั้นถูกประเมินสูงเกินจริงหรือต่ำกว่ามูลค่าจริง และในการกำหนดกลยุทธ์การซื้อขาย
องค์ประกอบของราคาออปชัน:
มูลค่าภายใน: นี่คือผลตอบแทนทันทีเมื่อการใช้สิทธิออปชัน ซึ่งมีอยู่เฉพาะออปชันที่มีมูลค่าในตัว (in-the-money) เท่านั้น สำหรับออปชันซื้อ (call option) มูลค่าภายในคำนวณจากราคาหุ้นปัจจุบันลบด้วยราคาใช้สิทธิ (strike price) (หากเป็นบวก) สำหรับออปชันขาย (put option) มูลค่าภายในคือราคาใช้สิทธิลบด้วยราคาหุ้นปัจจุบัน (หากเป็นบวก)
มูลค่าตามเวลา (Time Value): ส่วนนี้คือส่วนของราคาออปชันที่ไม่รวมมูลค่าภายใน (Intrinsic Value) ขึ้นอยู่กับปัจจัยต่าง ๆ เช่น เวลาที่เหลือจนถึงวันหมดอายุ ความผันผวนที่คาดหวังของราคาหุ้น และอัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยง มูลค่าตามเวลาจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไปจนกระทั่งออปชันหมดอายุ
การคำนวณอัตราส่วนต่างราคา (Premium Rate): อัตราส่วนต่างราคามักถูกคำนวณเป็น:
Premium Rate ( % )
( Option Price − Intrinsic Value Intrinsic Value ) × 100 Premium Rate(%)=( Intrinsic Value Option Price−Intrinsic Value
)×100 หากออปชันไม่มีมูลค่าภายใน (นั่นคือ อยู่ที่ระดับเสมอราคา (At the Money) หรือนอกเงิน (Out of the Money)) อัตราส่วนต่างราคาอาจสูงมาก เนื่องจากราคาของออปชันทั้งหมดประกอบด้วยมูลค่าตามเวลาและส่วนต่างจากความผันผวน
- “ความผันผวนโดยนัยของออปชัน (Implied Volatility of Options)”
ความผันผวนโดยนัย (Implied volatility) หมายถึงความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวนของราคาหุ้นในอนาคต ซึ่งสะท้อนอยู่ในการกำหนดราคาออปชัน ถือเป็นแนวคิดที่สำคัญมาก เนื่องจากส่งผลต่อราคาของออปชัน: ยิ่งความผันผวนสูง มูลค่าของออปชันยิ่งสูง เพราะความผันผวนที่สูงขึ้นหมายถึงความไม่แน่นอนในการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นที่มากขึ้น ซึ่งเพิ่มโอกาสที่ออปชันจะมีกำไร
ความหมายของความผันผวนโดยนัย: ความผันผวนโดยนัยได้มาจากการใช้แบบจำลองการกำหนดราคาออปชัน (เช่น แบบจำลอง Black-Scholes ที่มีชื่อเสียง) โดยคำนวณจากราคาตลาดปัจจุบันของออปชัน ซึ่งแตกต่างจากความผันผวนในอดีต (historical volatility) ที่อ้างอิงจากราคาหุ้นในอดีต ความผันผวนโดยนัยอ้างอิงจากความคาดหวังของตลาดต่อการผันผวนของราคาในอนาคต
ความสำคัญของความผันผวนโดยนัย:
การกำหนดราคาออปชัน: ความผันผวนโดยนัย (Implied volatility) เป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดราคาออปชัน เมื่อปัจจัยอื่นเท่าเทียมกัน ความผันผวนที่สูงขึ้นจะนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นสำหรับออปชันทั้งแบบ call และ put
ตัวชี้วัดความรู้สึกของตลาด: ความผันผวนโดยนัยมักถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดความรู้สึกและความไม่แน่นอนของตลาด ตัวอย่างเช่น ความผันผวนโดยนัยของออปชันที่เกี่ยวข้องอาจสูงขึ้นก่อนการประกาศผลประกอบการของบริษัท ซึ่งสะท้อนความไม่แน่นอนของตลาดต่อผลลัพธ์
การประยุกต์ใช้:
การเทรดความผันผวน: นักลงทุนสามารถซื้อหรือขายออปชันได้โดยอ้างอิงจากการเปรียบเทียบระหว่างความผันผวนโดยนัยกับความผันผวนในอดีตหรือความผันผวนที่คาดหวัง
กลยุทธ์อาร์บิทราจ: หากสินทรัพย์สองประเภทที่คล้ายกันมีความผันผวนโดยนัยแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ นักเทรดอาจพยายามทำอาร์บิทราจโดยการซื้อออปชันของสินทรัพย์หนึ่งและขายออปชันของอีกสินทรัพย์หนึ่ง
การฮัจด์ความผันผวน (Volatility Hedging): ความผันผวนที่แฝง (Implied volatility) ช่วยกำหนดเวลาที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการซื้อหรือขายออปชั่นเพื่อป้องกันความเสี่ยงในตลาดสปอต
- “มูลค่าแท้จริงของออปชั่น”
มูลค่าแท้จริงแสดงถึงมูลค่าจริงของออปชั่นหากใช้สิทธิทันที ซึ่งเป็นผลต่างที่ไม่ติดลบระหว่างราคาใช้สิทธิกับราคาตลาดปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิง หากการใช้สิทธิออปชั่นส่งผลให้ได้กำไร ออปชั่นนั้นจะมีมูลค่าแท้จริง หากไม่ได้กำไร มูลค่าแท้จริงของออปชั่นจะเป็นศูนย์
การคำนวณมูลค่าแท้จริง:
ออปชั่นซื้อ (Call Options): มูลค่าแท้จริง = ราคาหุ้นปัจจุบัน - ราคาใช้สิทธิ (หากเป็นบวก)
ออปชั่นขาย (Put Options): มูลค่าแท้จริง = ราคาใช้สิทธิ - ราคาหุ้นปัจจุบัน (หากเป็นบวก)
- “มูลค่าตามเวลาของออปชั่น”
มูลค่าตามเวลาเป็นส่วนสำคัญของราคารวมของออปชัน สะท้อนถึงมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นในช่วงอายุที่เหลืออยู่ของออปชัน มูลค่าตามเวลาร่วมกับมูลค่าภายในประกอบกันเป็นมูลค่าตลาดรวมของออปชัน
ความหมายของมูลค่าตามเวลา: มูลค่าตามเวลาถูกกำหนดให้เป็นราคารวมของออปชันหักลบด้วยมูลค่าภายใน หากออปชันอยู่นอกเงิน (นั่นคือ ไม่มีมูลค่าภายใน) ราคาทั้งหมดของออปชันจะประกอบด้วยมูลค่าตามเวลา
- “Delta ของออปชัน”
Delta เป็นตัวชี้วัดอักษรกรีกที่สำคัญ ใช้เพื่ออธิบายความไวของราคาออปชันต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์อ้างอิง Delta วัดว่าราคาออปชันจะเปลี่ยนแปลงเท่าใดเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเปลี่ยนแปลงหนึ่งหน่วย
ความหมายของ Delta:
คอลออปชัน (Call Options): สำหรับคอลออปชัน เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้น มูลค่าของคอลออปชันก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย Delta มีค่าอยู่ในช่วงตั้งแต่ 0 ถึง 1
พุตออปชัน (Put Options): สำหรับพุตออปชัน เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงลดลง มูลค่าของพุตออปชันจะเพิ่มขึ้น Delta มีค่าอยู่ในช่วงตั้งแต่ 0 ถึง -1
- “แกมมาของออปชัน (Gamma of Options)”
Gamma คืออัตราการเปลี่ยนแปลงของ Delta ซึ่งบ่งชี้ว่า Delta เปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหว Gamma ช่วยให้เข้าใจอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นถึงความอ่อนไหวของออปชันต่อการเคลื่อนไหวของราคา
- “ธีตาของออปชัน (Theta of Options)”
Theta เป็นตัวอักษรกรีกที่สำคัญซึ่งวัดความอ่อนไหวของราคาออปชันต่อการผ่านไปของเวลา อีกทั้งยังเรียกว่า การสลายตัวตามเวลา (time decay) เนื่องจากออปชันจะสูญเสียมูลค่าไปตามกาลเวลา โดยเฉพาะเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ
- “เวกาของออปชัน (Vega of Options)”
Vega วัดความไวของออปชันต่อการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) ของสินทรัพย์อ้างอิง ค่าของ Vega บ่งชี้ว่าราคาของออปชันจะเปลี่ยนแปลงเท่าใดเมื่อความผันผวนโดยนัยเปลี่ยนแปลง 1%
- “Rho ของออปชัน”
Rho วัดความไวของออปชันต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยง มันบ่งชี้ว่าราคาของออปชันจะเปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่ออัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยง (เช่น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) เปลี่ยนแปลงไปหนึ่งเปอร์เซ็นตายพอยต์