AMAT, LRCX หรือ KLAC: บริษัทใดได้ประโยชน์มากที่สุดจากวัฏจักรเครื่องจักรเซมิคอนดักเตอร์? คำแนะนำของ ASML ส่งผ่านไปทั่วห่วงโซ่อุปทานอย่างไร

การปรับเพิ่มมุมมองด้านรายได้และอัตรากำไรของ ASML บ่งชี้ว่าลูกค้าด้าน logic ขั้นสูงและหน่วยความจำกำลังขยายแผนการเพิ่มขีดความสามารถในการผลิต แต่ไม่ได้หมายความว่า AMAT, LRCX และ KLAC จะได้รับประโยชน์เท่ากันหรือในจังหวะเดียวกัน หากวัฏจักรนี้ขับเคลื่อนด้วย logic ขั้นสูง, DRAM และ advanced packaging ร่วมกัน AMAT จะมีการสัมผัสกับตลาดกว้างที่สุด หากการใช้จ่ายด้านเงินทุนสำหรับ HBM, DRAM และ NAND เร่งตัวขึ้น LRCX มักมีความไวต่อการเติบโตในเชิงบวกสูงกว่า หากการเพิ่มขีดความสามารถในการผลิตยังคงมีความรอบคอบแต่ความซับซ้อนของกระบวนการผลิตเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ข้อได้เปรียบด้านการตรวจสอบและการวัดของ KLAC จะยิ่งมีความสำคัญมากขึ้น

ประเด็นสำคัญ

• การปรับมุมมองที่สูงขึ้นของ ASML ช่วยขยายมองเห็นความต้องการอุปกรณ์ไปจนถึงปี 2027
• AMAT มีการสัมผัสที่สมดุลทั้งด้านโลจิกขั้นสูง, DRAM และการบรรจุชิปขั้นสูง
• LRCX มีความอ่อนไหวมากที่สุดต่อวงจรการลงทุนด้านการแกะสลัก (etch), การฝังชั้น (deposition) และเมโมรี
• KLAC ได้ประโยชน์หลักจากความซับซ้อนของกระบวนการผลิต, การควบคุมอัตราผลผลิต และความเข้มข้นของงานตรวจสอบ
• การสัมผัสตลาดจีน ข้อจำกัดการส่งออก และมูลค่าหุ้นยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลการดำเนินงานของหุ้น

สัญญาณใดบ้างที่คำแนะนำล่าสุดของ ASML ส่งสัญญาณเกี่ยวกับวงจรอุปกรณ์?

คำแนะนำล่าสุดของ ASML ยืนยันว่าวัฏจักรเครื่องมือเซมิคอนดักเตอร์ไม่ได้เป็นเพียงแรงหนุนคำสั่งซื้อระยะสั้นจากชิป AI อีกต่อไป แต่ชี้ไปที่การวางแผนกำลังการผลิตระยะกลางครอบคลุมทั้ง logic ขั้นสูง หน่วยความจำขั้นสูง และบางส่วนของการผลิตโหนดเมเจอร์ (mature-node) สำหรับนักลงทุน สัญญาณที่สำคัญที่สุดไม่ใช่ยอดส่งมอบเครื่องลิโทกราฟีเพียงไตรมาสเดียว แต่เป็นการที่ว่าเครื่องมือ EUV, DUV immersion และบริการเครื่องมือที่ติดตั้งแล้ว (installed-base services) กำลังขยายตัวทั้งหมดหรือไม่ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดว่าความต้องการสามารถแผ่ขยายไปสู่เครื่องมือเติมสาร (deposition) สลัก (etch) ทำความสะอาด ตรวจสอบ และวัด (metrology) ได้หรือไม่

ในผลประกอบการไตรมาสที่สองของปี 2026 ASML รายงานยอดขายสุทธิ 9.3 พันล้านยูโร และอัตรากำไรขั้นต้น 54.0% บริษัทยังได้ปรับเพิ่มแนวโน้มยอดขายทั้งปี 2026 เป็น 43,000–45,000 ล้านยูโร และปรับเพิ่มแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 54%–56% นอกจากนี้ ASML ยังวางแผนเพิ่มกำลังการผลิตปี 2027 สำหรับระบบ low-NA EUV และ DUV immersion ขึ้นประมาณ 30% เมื่อเทียบกับแผนปี 2026 ซึ่งบ่งชี้ว่าการมองเห็นความต้องการกำลังการผลิตของลูกค้าได้ก้าวข้ามวงจรระยะไตรมาสเดียวแล้ว

ระบบ EUV Low-NA ส่วนใหญ่ผูกอยู่กับลอจิกระดับสูง, DRAM รุ่นล้ำหน้า และโหนดกระบวนการที่เล็กกว่า ส่วน EUV แบบ High-NA มุ่งเป้าไปที่โหนด 2nm และโหนดที่ล้ำหน้ากว่านั้น ระบบ DUV แบบ immersion ยังคงรับผิดชอบชั้นการแสดงภาพ (exposure) ทั้งแบบวิกฤตและไม่วิกฤตจำนวนมาก ทำให้จำเป็นสำหรับลอจิกระดับสูง, DRAM, NAND และกำลังการผลิตโหนดเมเจอร์ เมื่อแผนกำลังการผลิตทั้ง EUV และ DUV เพิ่มขึ้นพร้อมกัน สัญญาณดังกล่าวจะกว้างกว่าดีมานด์ EUV รุ่นล้ำสมัยเพียงอย่างเดียว

สรุป: แนวปฏิบัติที่ปรับปรุงขึ้นของ ASML ถือเป็นสัญญาณนำที่สำคัญต่อความต้องการอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้าง แต่ไม่ได้แปลว่ารายได้ของ AMAT, LRCX และ KLAC จะเติบโตพร้อมกันโดยตรง การขยายตัวของ EUV เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับลอจิกขั้นสูงและหน่วยความจำรุ่นล้ำหน้า ขณะที่การขยายตัวของ DUV จะขยายฐานผู้ได้รับประโยชน์ให้กว้างขึ้น นักลงทุนยังคงต้องติดตามคำสั่งซื้อเวเฟอร์แฟ็บจริง การส่งมอบเครื่องจักร การยอมรับจากลูกค้า และลำดับการจัดซื้ออุปกรณ์กระบวนการผลิต เพียงเมื่อความต้องการด้านลิโธกราฟี การฝังชั้นฟิล์ม การกัดแกะสลัก และการควบคุมกระบวนการดีขึ้นพร้อมกันเท่านั้น วัฏจักรอุปกรณ์จึงจะถือได้ว่ากำลังเปลี่ยนจากจุดแข็งที่นำโดย AI ไปสู่วงจรขาขึ้นที่กว้างขวางยิ่งขึ้น

AMAT, LRCX และ KLAC แตกต่างกันอย่างไรในแง่ของการสัมผัสธุรกิจอุปกรณ์?

ความแตกต่างสำคัญระหว่างบริษัททั้งสามแห่งนี้ไม่ได้มีเพียงแค่ขนาด แต่อยู่ที่ตำแหน่งของแต่ละบริษัทในกระบวนการผลิต AMAT เป็นแพลตฟอร์มวิศวกรรมวัสดุที่ครอบคลุมที่สุด โดยมีส่วนร่วมทั่วทั้งด้านลอจิก หน่วยความจำ และการบรรจุขั้นสูง LRCX มีความเข้มข้นมากกว่าในด้านการกัด (etch) การฝากชั้นบาง (deposition) และการทำความสะอาด ทำให้ไวต่อการลงทุนด้านสายการผลิตหน่วยความจำและการอัปเกรดโครงสร้าง 3D มากกว่า ส่วน KLAC นำเสนอในด้านการตรวจสอบ การวัดค่า (metrology) และการควบคุมกระบวนการ ซึ่งได้รับประโยชน์จากความหนาแน่นของข้อบกพร่องที่เพิ่มขึ้น กรอบกระบวนการที่แคบลง และการจัดการอัตราผลผลิตที่ยากขึ้น

AMAT: แพลตฟอร์มวิศวกรรมวัสดุที่สมดุลที่สุด

Applied Materials เปิดเผยในผลประกอบการไตรมาสที่สอง ว่ารายได้จากระบบเซมิคอนดักเตอร์อยู่ที่ประมาณ 5.97 พันล้านดอลลาร์ ภายในกลุ่มธุรกิจนี้ งานหล่อแบบ Foundry, ตรรกะ และอื่น ๆ คิดเป็น 67%, DRAM คิดเป็น 29% และ NAND คิดเป็น 4% ซึ่งหมายความว่า AMAT สามารถมีส่วนร่วมในทรานซิสเตอร์ GAA, การจ่ายไฟจากด้านหลังชิป, การเชื่อมต่อขั้นสูง, การย้ายโหนดของ DRAM, HBM และ Hybrid Bonding ระบบการเคลือบชิป 3 มิติและการกัดแบบเลือกจุด ใหม่ของบริษัทยังเป็นเป้าหมายสำหรับโครงสร้างตรรกะและหน่วยความจำที่มีสัดส่วนความลึกต่อความกว้างสูงอีกด้วย

LRCX: โอกาสเติบโตที่สูงขึ้นเมื่อความต้องการหน่วยความจำและความเข้มข้นของกระบวนการเพิ่มขึ้น

Lam Research สร้างรายได้ 5.84 พันล้านดอลลาร์สหรัฐใน ผลประกอบการไตรมาสเดือนมีนาคม 2026 โดยรวมรายได้จากระบบประมาณ 3.73 พันล้านดอลลาร์ และรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการสนับสนุนลูกค้าประมาณ 2.11 พันล้านดอลลาร์ งานนำเสนอประจำไตรมาส ของบริษัทระบุว่ากลุ่ม Foundry คิดเป็น 54% ของรายได้จากระบบ, DRAM 27% และ NAND 12% โดยกลุ่มหน่วยความจำรวมกันคิดเป็น 39% ด้วยเหตุนี้ เมื่อ DRAM, HBM และ 3D NAND ต่างต้องการขั้นตอนการกัดสลัก (etch) และการฝังชั้น (deposition) ที่มากขึ้น LRCX จึงมีแนวโน้มแสดงความอ่อนไหวของรายได้ที่แข็งแกร่งที่สุด

KLAC: การสร้างรายได้จากความซับซ้อนผ่านการตรวจสอบและการควบคุมอัตราผลผลิต

KLA รายงานรายได้ประมาณ 3.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐใน ผลประกอบการไตรมาสที่สามของปีการเงิน 2026 โดย รายงานแยกย่อยรายได้ในแบบ 10-Q ล่าสุด แสดงให้เห็นว่าการตรวจสอบเวเฟอร์คิดเป็นประมาณ 51% ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับการทำลายลาย (patterning) คิดเป็น 18% และบริการคิดเป็น 23% เครื่องมือของ KLA ถูกใช้งานตั้งแต่การวิจัยและพัฒนา การผลิตนำร่อง การเพิ่มอัตราผลผลิต ไปจนถึงการผลิตปริมาณสูง แม้ว่าการเติบโตของกำลังการผลิตเวเฟอร์ใหม่จะอยู่ในระดับปานกลาง แต่รายจ่ายด้านการควบคุมกระบวนการ (process control) ก็ยังคงทนทานได้ หากความซับซ้อนของโหนดและความต้องการในการควบคุมข้อบกพร่องยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป

สรุป: AMAT, LRCX และ KLAC เป็นหุ้นอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ที่ไม่สามารถใช้แทนกันได้ AMAT อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าสำหรับวงจรที่กว้างขวางครอบคลุมทั้งลอจิกขั้นสูง หน่วยความจำ และการบรรจุชิป LRCX อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าเมื่อความเข้มข้นของการแกะสลัก (etch) และการฝากฟิล์ม (deposition) เพิ่มขึ้นพร้อมกับการลงทุนด้านอุปกรณ์ของธุรกิจหน่วยความจำ KLAC อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าเมื่อโหนดขั้นสูงผลิตยากขึ้นและการใช้จ่ายเพื่อควบคุมอัตราผลผลิต (yield-control) เพิ่มขึ้น ในการเปรียบเทียบทั้งสามบริษัท ควรระบุแหล่งที่มาของการเติบโตของการลงทุนด้านอุปกรณ์ (capex) เสียก่อน จากนั้นจึงประเมินคำสั่งซื้อ รายได้จากบริการ อัตรากำไรขั้นต้น และมูลค่าหุ้น แทนที่จะพึ่งพาเพียงราคาหุ้นของ ASML หรือตลาด WFE โดยรวมเท่านั้น

การขยายตัวของลอจิกขั้นสูงและ EUV ส่งผ่านไปยังทั้งสามบริษัทอย่างไร?

หากการเติบโตของ ASML ขับเคลื่อนหลักโดยกระบวนการ 2nm, โหนดในอนาคต, ทรานซิสเตอร์ GAA และการจ่ายไฟจากด้านหลังเวเฟอร์ AMAT และ KLAC มักมีเส้นทางการส่งต่อที่ตรงกว่า AMAT ได้รับประโยชน์จากการคายวัสดุ การกัดแบบเลือกตำแหน่ง และขั้นตอนการเชื่อมต่อที่มากขึ้น ขณะที่ KLAC ได้รับประโยชน์จากความต้องการที่สูงขึ้นในด้านการตรวจสอบแมสก์ เวเฟอร์ และขนาดวิกฤต ส่วน LRCX ก็ได้รับประโยชน์จากการกัดที่มีอัตราส่วนสูงและการคายฟิล์มบาง แต่ความไวด้านรายได้ของบริษัทขึ้นอยู่กับการเลือกกระบวนการของลูกค้าและส่วนแบ่งเครื่องจักรมากกว่า

AMAT และ LRCX ได้รับประโยชน์จากมูลค่าอุปกรณ์ต่อเวเฟอร์ที่สูงขึ้น

ตรรกะระดับสูงไม่เพียงแต่เพิ่มจำนวนชั้นการกลั่นแสง EUV เท่านั้น แต่ยังเพิ่มจำนวนขั้นตอนการผลิตฟิล์มบาง ส่วนต่อประสาน รูสัมผัส และการเชื่อมต่อวงจรอีกด้วย Applied Materials ได้ชี้ให้เห็น DRAM ที่ขับเคลื่อนด้วย EUV, hybrid bonding, HBM และ co-packaged optics ว่าเป็นโอกาสการเติบโตที่สำคัญในด้าน DRAM และการบรรจุชิประดับสูง ส่วนแพลตฟอร์มการกัดกราฟตัวนำ Akara ของ Lam มุ่งเป้าไปที่การใช้งาน DRAM ระดับสูงและโรงหล่อ GAA ยิ่งโหนดมีความซับซ้อนมากเท่าใด ทั้งสองบริษัทก็ยิ่งอาจได้รับเนื้อหาอุปกรณ์ต่อเวเฟอร์มากขึ้นเท่านั้น

KLAC ได้ประโยชน์จากความถี่ในการตรวจสอบที่สูงขึ้นและมูลค่าของอัตราผลผลิต

EUV และ High-NA EUV ทำให้กระบวนการผลิตมีช่วงความคลาดเคลื่อนแคบลง ส่งผลให้ข้อบกพร่องขนาดเล็กมีแนวโน้มส่งผลกระทบต่ออัตราผลผลิตของชิปมากขึ้น ระบบตรวจจับข้อบกพร่องด้วยลำอิเล็กตรอน eSL10 ของ KLA มุ่งเป้าไปที่ชิปลอจิกและชิปหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงที่ใช้ EUV และได้รับการออกแบบมาเพื่อระบุข้อบกพร่องที่ละเอียดอ่อนซึ่งวิธีการแบบดั้งเดิมอาจมองข้าม จุดแข็งของ KLAC คืออุปกรณ์ของบริษัทจำเป็นต้องใช้ตลอดทั้งขั้นตอนการพัฒนาเทคโนโลยี การผลิตนำร่อง และการเพิ่มอัตราผลผลิต เมื่อลูกค้าเข้าสู่ขั้นตอนการปรับปรุงอัตราผลผลิต ค่าใช้จ่ายด้านการตรวจสอบและการวัดจะยากที่จะเลื่อนออกไปได้

ต้นทุนธุรกรรมก็มีความสำคัญเมื่อเปลี่ยนมุมมองภาคอุตสาหกรรมให้เป็นการเทรดจริง

เมื่อคุณแปลการวิเคราะห์อุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ให้เป็นการเทรดหุ้นสหรัฐฯ ความผันผวนของราคาเป็นเพียงส่วนหนึ่งของต้นทุนเท่านั้น Biya ไม่เก็บค่าคอมมิชชั่นสำหรับการเทรดหุ้นสหรัฐฯ ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มอยู่ที่ $0.005 ต่อหุ้น โดยมีขั้นต่ำ $0.99 ต่อคำสั่งซื้อและสูงสุด 1% ของมูลค่าการเทรด ค่าธรรมเนียมสถาบันภายนอกและค่าธรรมเนียมกิจกรรมการเทรดอยู่ที่ $0.00396 ต่อหุ้น สำหรับคำสั่งซื้อหุ้นเศษส่วนที่ต่ำกว่าหนึ่งหุ้น ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มคือ 1% ของมูลค่าการเทรด โดยจำกัดสูงสุดที่ $1 ควรตรวจสอบค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บเฉพาะเจาะจงผ่าน ค่าธรรมเนียมการเทรดหุ้นสหรัฐฯ ของ Biya และหน้าคำสั่งซื้อ โดยเฉพาะเมื่อทำการเทรดขนาดเล็กบ่อยครั้งหรือแบ่งคำสั่งซื้อ

สรุป: ตรรกะขั้นสูงและการขยายตัวของ EUV ไม่ได้เป็นประโยชน์เฉพาะกับอุปกรณ์ลิโธกราฟีเท่านั้น GAA, backside power delivery, High-NA EUV และการเชื่อมต่อระดับสูง (advanced interconnect) ล้วนเพิ่มความต้องการด้านการฝังวัสดุ (materials deposition), การกัด (etch), การทำความสะอาด การตรวจสอบ และมาตรวัด (metrology) จุดแข็งของ AMAT คือการครอบคลุมกระบวนการที่กว้างกว่า จุดแข็งของ KLAC คือความต้องการด้านการตรวจสอบที่ไม่ง่ายนักที่จะถูกตัดลด ส่วน LRCX แสดงความไวที่แรงกว่าเมื่อความเข้มข้นของการกัดและการฝังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว นักลงทุนยังต้องเชื่อมโยงมุมมองของห่วงโซ่อุปทานเข้ากับราคาที่เข้าซื้อ ระยะเวลาการถือครอง และต้นทุนการซื้อขายจริงด้วย แทนที่จะสันนิษฐานว่าการสัมผัสในเชิงปฏิบัติการ (operating exposure) จะแปลเป็นผลตอบแทนของหุ้นได้โดยอัตโนมัติ

เมื่อ DRAM, HBM และ NAND ฟื้นตัว บริษัทใดมีความไวต่อผลตอบแทนขาขึ้นสูงที่สุด?

เมื่อ CAPEX ของ DRAM, HBM และ NAND เพิ่มขึ้นพร้อมกัน LRCX มักมีความอ่อนไหวของรายได้สูงที่สุดในบรรดาสามบริษัทนี้ เนื่องจากการผลิตหน่วยความจำต้องพึ่งพากระบวนการ Etch ที่มีสัดส่วนลึก-แคบสูง การเคลือบชั้นอะตอม (Atomic Layer Deposition) และขั้นตอนการทำความสะอาดเป็นอย่างมาก จุดแข็งของ AMAT อยู่ที่การมีส่วนสัมผัสที่กว้างขวางกว่าทั่วทั้งการเปลี่ยนผ่านวัสดุของ DRAM และการบรรจุชิปขั้นสูง (Advanced Packaging) ส่วน KLAC ได้รับประโยชน์จากการอัปเกรดเชิงโครงสร้างผ่านระบบตรวจสอบ การวัดค่า (Metrology) และการควบคุม Yield แต่ความผันผวนของบริษัทมักต่ำกว่าความต้องการอุปกรณ์ที่ขึ้นกับวัฏจักรโดยเฉพาะ

DRAM และ HBM: LRCX มีความอ่อนไหวสูงกว่า ส่วน AMAT มีความครอบคลุมกว้างกว่า

โหนด DRAM 1c ขึ้นไปต้องใช้กระบวนการตัวเก็บประจุ ฉนวนไดอิเล็กทริก และการเชื่อมต่อภายใน (interconnect) ที่ซับซ้อนมากขึ้น นอกจากนี้ HBM ยังเพิ่มความต้องการสำหรับ TSV การบางแผ่นเวเฟอร์ การเชื่อมต่อ (bonding) และการตรวจสอบบรรจุภัณฑ์ Lam คาดว่า low-k ALD ที่โหนด 1c จะขยายตลาดที่บริษัทสามารถให้บริการได้อย่างมีนัยสำคัญ และคาดว่ารายได้จาก advanced packaging จะเติบโตมากกว่า 50% ในปี 2026 AMAT สามารถขยายจากการผลิตเวเฟอร์เข้าสู่ hybrid bonding และวิศวกรรมวัสดุสำหรับบรรจุภัณฑ์ได้ เมื่อกำลังการผลิต HBM และกำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์ขยายตัวพร้อมกัน ทั้งสองบริษัทย่อมได้รับประโยชน์ แต่ LRCX มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบจากการเร่งตัวของคำสั่งซื้อมากกว่า

NAND: ทั้งด้านบวกและด้านลบของ LRCX เด่นชัดกว่า

จำนวนชั้นของ 3D NAND ที่สูงขึ้นยิ่งเพิ่มความยากลำบากในการแกะสลักรูช่องสัญญาณ (channel-hole etch), ความซับซ้อนของชั้นฟิล์ม (film-stack) และข้อกำหนดด้านการทำความสะอาด พอร์ตโฟลิโออุปกรณ์ของ Lam ทับซ้อนกับขั้นตอนเหล่านี้อย่างมาก ดังนั้นเมื่อ NAND เปลี่ยนจากการย้ายเทคโนโลยี (technology migration) ไปสู่การขยายกำลังการผลิตใหม่ทั้งหมด (greenfield capacity expansion) ศักยภาพการเติบโตของรายได้ของ LRCX อาจขยายเพิ่มขึ้นอีก ในทางกลับกัน หากราคาหน่วยความจำดีขึ้นแต่ไม่แปลเป็นคำสั่งซื้ออุปกรณ์จริง หรือหากผู้ผลิตหน่วยความจำลดงบลงทุน (capex) อีกครั้ง LRCX ก็มีความเสี่ยงต่อการพลิกกลับของวัฏจักรมากกว่าเช่นกัน นักลงทุนควรแยกแยะระหว่าง "การฟื้นตัวของราคาหน่วยความจำ", "การย้ายโหนดกระบวนการผลิต (node migration)" และ "การเพิ่มกำลังการผลิตใหม่"

พอร์ตโฟลิโอของ KLA ด้านการตรวจสอบและตรวจวัดซับสเตรต IC ขั้นสูง ครอบคลุมถึงซับสเตรต อินเตอร์โพสเซอร์ และการควบคุมข้อบกพร่องในการแพ็กเกจขั้นสูง รายงาน 10-Q ของบริษัทยังแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของการลงทุนจากลูกค้าด้านหน่วยความจำในช่วงไม่นานมานี้ถูกขับเคลื่อนหลักจาก DRAM และ HBM แม้ KLAC อาจไม่มีความอ่อนไหวของรายได้ที่รุนแรงเท่า LRCX แต่ในช่วงที่ผลผลิตกำลังขยายตัวและความซับซ้อนของการแพ็กเกจขั้นสูงเพิ่มขึ้น ความต้องการด้านการตรวจสอบอาจมีความยั่งยืนมากกว่า

สรุป: หากการใช้จ่ายด้านเงินลงทุน (capex) ของอุตสาหกรรมหน่วยความจำเข้าสู่วงจรขาขึ้นอย่างกว้างขวาง LRCX มีแนวโน้มจะเป็นบริษัทที่ได้รับผลกระทบเชิงบวกมากที่สุดในบรรดาสามบริษัทนี้ แต่ก็มีความเสี่ยงขาลงที่มากกว่าเช่นกันหากวงจรกลับทิศ AMAT ให้การสัมผัส (exposure) ที่สมดุลกว่าทั้งในด้าน DRAM, HBM และการบรรจุชิปขั้นสูง (advanced packaging) ทำให้ไม่ต้องพึ่งพาหน่วยความจำประเภทใดประเภทเดียว ส่วน KLAC พึ่งพารายได้จากงานตรวจสอบ, งานวัดมาตรวิทยา (metrology) และรายได้จากบริการ เพื่อสร้างการเติบโตเชิงโครงสร้างที่มั่นคงกว่า ในการตัดสินว่าบริษัทใดได้ประโยชน์มากที่สุด นักลงทุนไม่ควรหยุดเพียงดูราคาชิปหน่วยความจำเท่านั้น แต่ควรยืนยันว่าการลงทุน (capex), การย้ายไปยังโหนดกระบวนการผลิตที่ใหม่กว่า (node migration), การส่งมอบอุปกรณ์ และอัตราการใช้กำลังการผลิต กำลังฟื้นตัวในเวลาเดียวกันหรือไม่

บริษัทใดได้ประโยชน์มากที่สุดจากวงจรอุปกรณ์ปัจจุบัน: AMAT, LRCX หรือ KLAC?

จากคำแนะนำล่าสุดของ ASML, AMAT ดูจะเป็นผู้ได้ประโยชน์ที่สมดุลที่สุดจากวงจรอุปกรณ์ในปัจจุบัน, LRCX เป็นผู้ได้ประโยชน์แบบ high-beta ในวงจรขาขึ้นของหน่วยความจำและความเข้มข้นของกระบวนการผลิต และ KLAC เป็นผู้ได้ประโยชน์ที่มีคุณภาพสูงจากความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของ advanced node AMAT ได้เปรียบเมื่อ advanced logic และ DRAM ขยายตัวพร้อมกัน LRCX ไวต่อการเปลี่ยนแปลงมากกว่าเมื่อการลงทุนด้านหน่วยความจำ (memory capex) เร่งตัวขึ้น ส่วน KLAC ทนทานกว่าเมื่อการเพิ่มกำลังการผลิตมีความระมัดระวังแต่ความเข้มข้นของการตรวจสอบยังคงสูงขึ้นเรื่อย ๆ

ทั้งสามบริษัทยังคงเผชิญความเสี่ยงร่วมกัน ประการแรก การเติบโตของคำสั่งซื้อของ ASML และการรับรู้รายได้ของบริษัทอุปกรณ์ในสหรัฐฯ อาจห่างกันหลายไตรมาส ประการที่สอง ลูกค้าอาจเพิ่มการลงจ่ายด้านอาคารและโครงสร้างพื้นฐานก่อนที่จะสั่งซื้อเครื่องมือ front-end ประการที่สาม การสัมผัสกับรายได้จากจีนและการเปลี่ยนแปลงของใบอนุญาตส่งออกอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายในแต่ละภูมิภาค รายได้จากจีนล่าสุดของ Lam อยู่ที่ 34% รายได้จากจีนของ KLA อยู่ที่ประมาณ 24% และ AMAT ก็มีการสัมผัสกับตลาดจีนอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน การเปลี่ยนแปลงในขอบเขตผลิตภัณฑ์ การอนุมัติใบอนุญาต และส่วนผสมของลูกค้า อาจเปลี่ยนแปลงลำดับการจัดอันดับนี้ได้

คุณสามารถใช้ ตัวคัดกรองหุ้นสหรัฐฯ เพื่อสร้างรายการเฝ้าดูสำหรับ AMAT, LRCX, KLAC และ ASML จากนั้นติดตามตัวชี้วัดต่อไปนี้:

• สัดส่วนรายได้ระบบในกลุ่ม Foundry, Logic, DRAM และ NAND;
• ขนาดตลาด WFE การประมาณการตลาดที่เข้าถึงได้ และแนวทางการแนะนำสำหรับทั้งปี;
• อัตราการเติบโตของอุปกรณ์ใหม่เทียบกับบริการ อะไหล่ และการอัปเกรด;
• คำสั่งซื้อ HBM, GAA, Backside Power Delivery และการบรรจุชิปขั้นสูง;
• การสัมผัสรายได้จากจีน ข้อจำกัดการส่งออก รายได้รับล่วงหน้า และสินค้าคงคลัง;
• กระแสเงินสดอิสระ อัตรากำไรขั้นต้น มูลค่าหลักทรัพย์ และว่าความคาดหวังถูกกำหนดไว้ในราคาแล้วหรือไม่

สรุป: หากคุณต้องการบริษัทเดียวที่เป็นตัวแทนของการพัฒนาตลอดวงจรเครื่องจักรผลิตเวเฟอร์ AMAT มีโครงสร้างธุรกิจที่สมดุลที่สุด หากคุณคาดว่าการลงทุนด้านทุน (capex) ของ DRAM, HBM และ NAND จะยังคงเพิ่มขึ้น LRCX มีความอ่อนไหวด้านการดำเนินงานที่สูงกว่า หากคุณให้ความสำคัญกับความซับซ้อนของกระบวนการผลิตขั้นสูง การจัดการอัตราผลผลิตที่ดี (yield management) และความมั่นคงของรายได้จากฝ่ายบริการ KLAC จะเป็นตัวแทนที่เหมาะสมกว่า สิ่งที่สำคัญที่สุดต่อผลการดำเนินงานของหุ้นในที่สุดคือช่องว่างระหว่างผลประกอบการกับความคาดหวังของตลาด ระดับการประเมินมูลค่า (valuation) และการสัมผัสความเสี่ยง ไม่ใช่ป้ายกำกับวงจรเครื่องจักรเพียงอย่างเดียว

เมื่อติดตามหุ้นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ คุณสามารถใช้ Biya web trading เพื่อดูข้อมูลตลาดหุ้นสหรัฐฯ และรายละเอียดการซื้อขาย ผ่าน Biya App คุณยังสามารถจัดการรายการเฝ้าดูสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องและแผนการซื้อขายได้ Biya รองรับหุ้นสหรัฐฯ หุ้นฮ่องกง คริปโต และบริการสินทรัพย์หลากหลายประเภทอื่น ๆ แต่ความพร้อมใช้งานขึ้นอยู่กับที่ตั้งของผู้ใช้ ผลการตรวจสอบตัวตน กฎของแพลตฟอร์ม และกฎหมายและข้อบังคับที่เกี่ยวข้อง หุ้นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ได้รับผลกระทบจากวงจรการลงทุนด้านทุน (capex) แผนที่การพัฒนาเทคโนโลยี ข้อจำกัดการส่งออก และความผันผวนของมูลค่าหลักทรัพย์รายงานผลประกอบการของบริษัทและแนวปฏิบัติของอุตสาหกรรมสามารถสนับสนุนการวิเคราะห์ได้ แต่ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน ก่อนทำการซื้อขาย นักลงทุนควรตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูลล่าสุดของบริษัท รายละเอียดค่าธรรมเนียม และระดับความเสี่ยงที่ตนเองยอมรับได้

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมการเติบโตของออเดอร์ของ ASML จึงไม่เท่ากับการเติบโตของรายได้ทันทีสำหรับ AMAT, LRCX และ KLAC?

เพราะการส่งผ่านไม่ได้เกิดขึ้นทันที เนื่องจากอุปกรณ์เลโธกราฟี การเคลือบผิว การกัดสลัก และการตรวจสอบ มีตารางการจัดซื้อจัดจ้างที่แตกต่างกัน และการส่งมอบ การติดตั้ง การยอมรับจากลูกค้า และการบันทึกรายได้ อาจกินเวลาหลายไตรมาส เพื่อประเมินว่าการส่งผ่านกำลังเกิดขึ้นหรือไม่ นักลงทุนควรเปรียบเทียบแนวทางปฏิบัติ (guidance) รายได้รอการรับรู้ สินค้าคงคลัง และแผนการลงทุนด้านทุนของลูกค้าของแต่ละบริษัท แทนที่จะพึ่งพาเพียงออเดอร์รายไตรมาสของ ASML เท่านั้น

การเติบโตของตลาด WFE หมายความว่าหมวดหมู่อุปกรณ์สารกึ่งตัวนำทุกประเภทเติบโตไปด้วยกันหรือไม่?

การเติบโตของ WFE อาจขับเคลื่อนด้วยการใช้จ่ายด้าน logic รุ่นล้ำหน้า, DRAM, NAND หรือโหนดที่พัฒนาแล้ว (mature-node) และหมวดอุปกรณ์ต่าง ๆ สามารถเติบโตในอัตราที่แตกต่างกันอย่างมาก นักลงทุนควรพิจารณาโครงสร้างการใช้จ่ายภายในในแต่ละส่วน ได้แก่ etch, deposition, inspection, metrology และ advanced packaging รวมถึงส่วนแบ่งของแต่ละบริษัทในขั้นตอนกระบวนการที่เกี่ยวข้องด้วย

รายได้จากบริการช่วยให้ AMAT, LRCX และ KLAC ชดเชยภาวะตกต่ำของอุปกรณ์ได้หรือไม่?

รายได้จากบริการสามารถให้การประคับประคองได้บ้าง แต่โดยปกติแล้วจะไม่สามารถชดเชยการตกต่ำอย่างรวดเร็วของคำสั่งซื้ออุปกรณ์ใหม่ได้อย่างเต็มที่ การบำรุงรักษา อะไหล่ การอัปเกรด และบริการสำหรับเครื่องจักรที่ติดตั้งแล้ว (installed-base) มีแนวโน้มที่จะมีเสถียรภาพมากกว่าการขายระบบ เนื่องจากสิ่งเหล่านี้เกี่ยวข้องกับเครื่องมือที่อยู่ในฟับ (fab) อยู่แล้ว อย่างไรก็ตาม หากอัตราการใช้งานฟับเวเฟอร์ (wafer-fab utilization) ลดลงอย่างรวดเร็ว หรือลูกค้าเลื่อนการอัปเกรด การเติบโตของบริการก็อาจชะลอตัวลงได้เช่นกัน

การถือหุ้น AMAT, LRCX และ KLAC ร่วมกันเพิ่มความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์หรือไม่?

ใช่ การถือหุ้นทั้งสามตัวเพิ่มการสัมผัสความเสี่ยงร่วมกันต่อวงจรการใช้จ่ายด้านทุนของโรงงานผลิตเวเฟอร์ แม้การสัมผัสด้านกระบวนการผลิตของแต่ละตัวจะแตกต่างกัน ซึ่งสามารถลดความเสี่ยงจากการพึ่งพิงหมวดหมู่อุปกรณ์ประเภทเดียวได้ แต่หุ้นเหล่านี้ยังคงได้รับผลกระทบจากตัวแปรที่คล้ายคลึงกัน รวมถึงงบประมาณการสร้างแฟบ, ข้อจำกัดการส่งออก, อัตราดอกเบี้ย, ดีมานด์ AI และมูลค่าหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ควรพิจารณาการกำหนดขนาดสถานะร่วมกับการจัดสรรสินทรัพย์โดยรวมและระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ส่วนบุคคล

นักลงทุนควรเปรียบเทียบ AMAT, LRCX และ KLAC ด้วย P/E Ratio หรือกระแสเงินสดอิสระ?

นักลงทุนควรเปรียบเทียบทั้งตัวคูณมูลค่าหุ้นและกระแสเงินสดอิสระ พร้อมทั้งพิจารณาด้วยว่าวัฏจักรอุปกรณ์อยู่ในช่วงใด ในช่วงขาขึ้นของวัฏจักร กำไรอาจสูงกว่าระดับปกติ ทำให้อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) แบบคงที่ดูถูกจนน่าหลอกใจ กระแสเงินสดอิสระ อัตรากำไรขั้นต้น สัดส่วนรายได้จากบริการ และแนวทางของฝ่ายบริหาร สามารถให้มุมมองที่ครบถ้วนยิ่งขึ้น แต่ตัวเลขทั้งหมดควรได้รับการตรวจสอบกับรายงานการเงินล่าสุดของบริษัทและช่วงระยะเวลาทางบัญชีที่เปรียบเทียบกันได้