การเปรียบเทียบผลประกอบการไตรมาส 2 ของธนาคารใหญ่สหรัฐฯ: JPM, BAC, GS, MS และ Citi — ใครทำได้ดีที่สุด?

หากวัดจากขนาดผลประกอบการโดยรวม ความกว้างของธุรกิจ และความสามารถในการรับความเสี่ยง JPMorgan Chase ยังคงเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่แข็งแกร่งที่สุดของสหรัฐฯ ในไตรมาส 2 หากวัดจากความอ่อนไหวต่อตลาดทุน Goldman Sachs และ Morgan Stanley โดดเด่นกว่า หากวัดจากความยืดหยุ่นของการธนาคารแบบดั้งเดิม Bank of America เป็นตัวแทนที่ชัดเจนกว่า หากวัดจากการพัฒนาที่ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด Citigroup แสดงความคืบหน้าในการฟื้นตัวได้ชัดเจนที่สุด เมื่อเปรียบเทียบ JPM, BAC, GS, MS และ Citi คุณไม่ควรมองเพียงว่า EPS ทำผลงานเกินคาดหมายหรือไม่เท่านั้น แต่ยังต้องพิจารณาด้วยว่าแหล่งที่มาของผลประกอบการนั้นยั่งยืนหรือไม่

ประเด็นสำคัญ

• JPM นำด้านรายได้รวม กำไรสุทธิ และความครอบคลุมของธุรกิจ แต่กำไรจากรายการครั้งเดียวจำเป็นต้องปรับปรุง
• GS ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของธุรกิจการลงทุนและการเทรด โดยแสดงให้เห็นความอ่อนไหวต่อตลาดทุนที่แข็งแกร่งที่สุด
• MS ส่งมอบผลงานที่สมดุลกว่าในด้านการบริหารความมั่งคั่ง การเทรดหุ้น และ ROTCE
• BAC เหมาะสมกว่าสำหรับการติดตามรายได้ดอกเชิงสุทธิ ธุรกิจธนาคารปลีก และความยืดหยุ่นของผู้บริโภค
• Citi แสดงให้เห็นถึงการพัฒนาที่ชัดเจน แต่ยังต้องจับตาดูด้านค่าใช้จ่าย การปรับโครงสร้าง และส่วนลดในการประเมินมูลค่า

กำไรไตรมาส 2 ของธุรกิจธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ แข็งแกร่งที่สุดตรงไหน?

จุดแข็งที่พบร่วมกันในรายได้ไตรมาส 2 ของธนาคารใหญ่ของสหรัฐฯ คือการฟื้นตัวของตลาดทุน รายได้จากการซื้อขายที่แข็งแกร่ง ความต้องการสินเชื่อที่ดีขึ้น และการไม่เกิดการเสื่อมโทรมอย่างรวดเร็วของสินเชื่อผู้บริโภค สำหรับนักลงทุน หมายความว่าหุ้นธนาคารไม่ควรถูกมองว่าเป็นเพียง “หุ้นที่ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ย” เนื่องจาก JPM, BAC, GS, MS และ Citi ต่างได้รับประโยชน์จาก IPO การระดมทุนด้วยหนี้ การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A) การซื้อขายหุ้น การซื้อขาย FICC และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ แต่สัดส่วนรายได้ที่แตกต่างกันของแต่ละธนาคารทำให้รายได้ของแต่ละแห่งมีความหมายที่ต่างกัน

Reuters สรุปผลประกอบการไตรมาส 2 ของธนาคารใน Wall Street โดยระบุว่า รายได้จากธุรกิจการลงทุนและการเทรดที่แข็งแกร่งขึ้น เป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญเบื้องหลังกำไรที่ดีกว่าคาดของธนาคารขนาดใหญ่ ในขณะที่ความต้องการสินเชื่อและการใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ธนาคารสารพัดบริการ ธนาคารที่เน้นธุรกิจการลงทุนและการเทรด และแพลตฟอร์มการจัดการความมั่งคั่ง ต่างได้รับประโยชน์ แต่ระดับของประโยชน์ที่ได้รับขึ้นอยู่กับโครงสร้างธุรกิจของแต่ละธนาคาร

"ผู้ชนะ" ไม่สามารถตัดสินได้จากกำไรสุทธิเพียงอย่างเดียว ขนาดของ JPM ส่งผลให้กำไรสัมบูรณ์สูงขึ้นตามธรรมชาติ GS และ MS สะท้อนวงจรการธนาคารเพื่อการลงทุน การเทรด และการบริหารความมั่งคั่งได้ดีกว่า BAC เหมาะสำหรับการสังเกตรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและการเงินผู้บริโภคมากกว่า ส่วน Citi เป็นกรณีศึกษาด้านการปรับโครงสร้างและการฟื้นฟูมากกว่า กรอบการเปรียบเทียบที่มีประโยชน์กว่าคือ พิจารณาแหล่งที่มาของรายได้ก่อน จากนั้นจึงพิจารณาคุณภาพของกำไร แล้วตามด้วย ROE/ROTCE ต้นทุนสินเชื่อ อัตราส่วนเงินทุน CET1 และมูลค่าหลักทรัพย์

สรุป: ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งของธุรกิจธนาคารใหญ่ระดับสหรัฐฯ มาจากสามแรงผลักดัน ได้แก่ การฟื้นตัวของตลาดทุน รายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ดีขึ้น และความเสี่ยงด้านเครดิตที่อยู่ในระดับที่จัดการได้ หากวัดจากขนาดเพียงอย่างเดียว JPM แข็งแกร่งที่สุด หากวัดจากความอ่อนไหว GS โดดเด่นกว่า หากวัดจากการบริหารความมั่งคั่งและประสิทธิภาพของเงินทุน MS น่าประทับใจ หากวัดจากปัจจัยพื้นฐานของธนาคารแบบดั้งเดิม BAC มีเสถียรภาพมากกว่า และหากวัดจากการพัฒนา Citi แสดงการเปลี่ยนแปลงที่มากกว่า ดังนั้น ผลประกอบการไตรมาส 2 ของธนาคารทั้งห้าแห่งจึงไม่ควรจัดอันดับด้วยตัวชี้วัดเดียว แต่ควรได้รับการประเมินผ่านสี่มิติ ได้แก่ ความแข็งแกร่งโดยรวม ความอ่อนไหวต่อตลาดทุน เสถียรภาพ และการฟื้นตัวของมูลค่าหลักทรัพย์

JPM, BAC และ Citi: ธุรกิจธนาคารแบบดั้งเดิมของธนาคารใดมีเสถียรภาพมากกว่า?

ในธุรกิจธนาคารแบบดั้งเดิม JPM ยังคงเป็นสถาบันที่แข็งแกร่งที่สุดโดยรวม BAC แสดงให้เห็นความยืดหยุ่นที่ชัดเจนที่สุดในด้านรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและธนาคารผู้บริโภค ขณะที่ธุรกิจบริการและเครือข่ายระดับโลกของ Citi ก็โดดเด่น แม้ว่าคุณภาพของผลประกอบการจะยังคงได้รับผลกระทบจากการปรับเปลี่ยนองค์กร ค่าใช้จ่าย และการปรับโครงสร้างธุรกิจอยู่ก็ตาม หากคุณเน้นที่เงินฝาก เงินกู้ บัตรเครดิต รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ และต้นทุนด้านเครดิตเป็นหลัก JPM และ BAC เป็นตัวเปรียบเทียบหลักที่ดีกว่า ส่วน Citi เหมาะสำหรับการสังเกตศักยภาพในการฟื้นตัวมากกว่า

รายได้ไตรมาส 2 ของ JPMorgan Chase แสดงให้เห็นรายได้สุทธิตามรายงานที่ 58.0 พันล้านดอลลาร์ รายได้สุทธิ 21.2 พันล้านดอลลาร์ และ ROTCE ตามรายงานที่ 29% อย่างไรก็ตาม ไตรมาสนี้รวมกำไรสุทธิ 4.6 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับหุ้น Visa และกำไร 1.0 พันล้านดอลลาร์จากการลงทุนในหุ้น หากไม่รวมรายการที่สำคัญ รายได้สุทธิอยู่ที่ 16.9 พันล้านดอลลาร์ และ ROTCE อยู่ที่ 23% ซึ่งหมายความว่า JPM ยังคงแข็งแกร่ง แต่กำไรตามรายงานไม่ควรถูกนำไปเปรียบเทียบโดยตรงกับธนาคารอื่นๆ โดยไม่ปรับปรุงตัวเลข

ข้อมูลไตรมาส 2 ของ Bank of America แสดงให้เห็นรายได้ 31.6 พันล้านดอลลาร์ รายได้สุทธิ 9.1 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นหลังหักภาษีแบบเจือจาง 1.21 ดอลลาร์ และ ROTCE ที่ 17.0% จุดเน้นหลักของ BAC ไม่ใช่ความระเบิดในไตรมาสเดียว แต่เป็นรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ ธุรกิจธนาคารเพื่อผู้บริโภค ต้นทุนเงินฝาก และการเติบโตของสินเชื่อ หากคุณต้องการประเมินความยืดหยุ่นของผลกำไรของธนาคารแบบดั้งเดิมในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง BAC มีประโยชน์มากกว่า GS หรือ MS ในฐานะจุดอ้างอิง

จุดเด่นของ Citi คือขนาดของการปรับปรุง รายได้ไตรมาส 2 ของ Citigroup รายงานรายได้ 24.8 พันล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิ 5.8 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้น (EPS) 3.15 ดอลลาร์ งานนำเสนอไตรมาส 2 ของ Citi แสดงให้เห็น ROTCE ที่ 13.0% รายได้จากกลุ่ม Services ดีขึ้น โดยทั้ง TTS และ Securities Services ทำผลงานได้ดี แต่ค่าใช้จ่าย การปรับโครงสร้างองค์กร และการส่งคืนทุน จะยังคงเป็นตัวกำหนดจังหวะการฟื้นตัวของมูลค่าหลักทรัพย์

สรุป: ในธนาคารแบบดั้งเดิม JPM และ BAC มีข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งกว่า JPM มีฐานธุรกิจที่กว้างขวางที่สุด ตำแหน่งทางการเงินที่แข็งแกร่งที่สุด และฐานลูกค้าที่ลึกซึ้งที่สุด ขณะที่ BAC เป็นตัวแทนของธนาคารปลีกในสหรัฐฯ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ และความยืดหยุ่นของการใช้จ่ายผู้บริโภคได้ดีกว่า Citi แสดงความคืบหน้าอย่างชัดเจนในไตรมาสที่ 2 แต่ยังคงเป็น "ธนาคารที่กำลังปรับปรุง" มากกว่า ซึ่งต้องการการพิสูจน์อย่างต่อเนื่องในด้านวินัยการใช้จ่าย การทำให้ธุรกิจง่ายขึ้น และว่า ROTCE จะสามารถรักษาระดับที่สูงขึ้นได้หรือไม่ หากคุณให้ความสำคัญกับความมั่นคง JPM และ BAC แข็งแกร่งกว่า หากคุณเน้นที่การฟื้นตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงของ Citi สมควรได้รับความสนใจ แต่ความเสี่ยงของมันก็ซับซ้อนมากกว่า

GS และ MS: ธุรกิจตลาดทุนฝ่ายใดแข็งแกร่งกว่ากัน?

หากวัดกันเพียงจากความอ่อนไหวต่อตลาดทุน Goldman Sachs มีผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งกว่า แต่หากวัดจากคุณภาพโดยรวมของทั้งตลาดทุนและการบริหารความมั่งคั่ง Morgan Stanley มีความสมดุลมากกว่า GS ได้รับประโยชน์โดยตรงมากกว่าจากค่าธรรมเนียมการธนาคารเพื่อการลงทุน การซื้อขาย FICC และหุ้นกู้คู่ ทำให้เป็นตัวสะท้อนที่ชัดเจนยิ่งขึ้นของความเชื่อมั่นเชิงความเสี่ยงในตลาดที่เพิ่มขึ้น ส่วน MS ก็ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของธุรกิจซื้อขายและการธนาคารเพื่อการลงทุนเช่นกัน แต่ธุรกิจบริหารความมั่งคั่งของบริษัทให้ฐานสินทรัพย์ที่มั่นคงกว่าและมีเงินไหลเข้าจากสินทรัพย์ลูกค้าอย่างต่อเนื่อง

ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Goldman Sachs แสดงให้เห็นรายได้สุทธิ 20.34 พันล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิ 6.63 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้น (EPS) 20.98 ดอลลาร์ และผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) 23.5% ภายใน Global Banking & Markets รายได้แตะระดับ 15.52 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 53% เมื่อเทียบกับปีก่อน ค่าธรรมเนียมการธนาคารลงทุนอยู่ที่ 3.395 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 55%, รายได้จาก FICC อยู่ที่ 4.592 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 32% และรายได้จากตราสารทุนอยู่ที่ 7.416 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% นี่คือรายงานผลประกอบการที่สะท้อนวัฏจักรขาขึ้นของตลาดทุนอย่างแท้จริง

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Morgan Stanley แสดงให้เห็นรายได้สุทธิ 21.3 พันล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิ 5.6 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้น (EPS) 3.46 ดอลลาร์ และ ROTCE ที่ 26.6% ฝ่ายหลักทรัพย์สถาบันได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของธุรกรรมการซื้อขายและการธนาคารเพื่อการลงทุน ขณะที่รายได้ฝ่ายบริหารความมั่งคั่งอยู่ที่ประมาณ 8.86 พันล้านดอลลาร์ โดยมีสินทรัพย์สุทธิไหลเข้าใหม่ 148.1 พันล้านดอลลาร์ Reuters ยังรายงานด้วยว่า การเติบโตในไตรมาส 2 ของ Morgan Stanley ได้รับการสนับสนุนจากธุรกรรมการซื้อขาย การทำดีล และการไหลเข้าของสินทรัพย์ในธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง

ความแตกต่างระหว่าง GS และ MS อยู่ที่เสถียรภาพของรายได้ จุดแข็งของ GS คือเมื่อ IPO, M&A, การรับประกันหุ้นกู้, ตราสารอนุพันธ์ส่วนได้เสีย และการซื้อขายของลูกค้าต่างคึกคัก ความไวของรายได้สามารถสูงมาก จุดแข็งของ MS คือแม้กิจกรรมตลาดทุนจะชะลอตัว แต่การบริหารความมั่งคั่งและสินทรัพย์ของลูกค้าสามารถสร้างรายได้ที่มั่นคงกว่าได้ หากคุณคาดว่าปริมาณการซื้อขายและช่วงเปิดตลาด IPO จะยังคงคึกคักต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง GS มีศักยภาพในเชิงความไวขาขึ้นมากกว่า หากคุณให้ความสำคัญกับรายได้ที่เกิดขึ้นซ้ำและขนาดสินทรัพย์ของลูกค้า MS มีคุณค่าเชิงแพลตฟอร์มที่แข็งแกร่งกว่า

สรุป: ในตลาดทุน GS เป็นผู้ชนะที่มี beta สูงกว่า ขณะที่ MS เป็นผู้ชนะแบบแพลตฟอร์มที่สมดุลกว่า ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ GS แสดงให้เห็นว่าธุรกิจการธนาคารเพื่อการลงทุน การซื้อขาย FICC และหุ้น แข็งแกร่งขึ้นพร้อมกัน ซึ่งสะท้อนความอ่อนไหวต่อกิจกรรมของตลาดและความเต็มใจรับความเสี่ยงที่มากกว่า ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ MS ผสมผสานระหว่างการซื้อขายหุ้น รายได้จากธุรกิจการธนาคารเพื่อการลงทุน และเงินไหลเข้าสินทรัพย์จากธุรกิจการจัดการความมั่งคั่ง ทำให้มีคุณภาพของรายได้ที่เป็นแบบแพลตฟอร์มระยะยาวมากกว่า เมื่อเปรียบเทียบทั้งสองราย นักลงทุนไม่ควรมองเพียง EPS เท่านั้น แต่ควรประเมินด้วยว่า portfolio ของธุรกิจการธนาคารเพื่อการลงทุน ความยั่งยืนของรายได้จากการซื้อขาย สินทรัพย์สุทธิที่เพิ่มขึ้นใหม่จากธุรกิจการจัดการความมั่งคั่ง และการคืนทุนแก่ผู้ถือหุ้นเป็นอย่างไร

ธนาคารทั้งห้ารายรายใด “ดีที่สุด”: ควรจัดอันดับตามตัวชี้วัดต่าง ๆ ได้อย่างไร?

ไม่มีผู้ชนะเด็ดขาดในทุกมิติในไตรมาสที่ 2 เมื่อพิจารณาจากความแข็งแกร่งโดยรวม JPM เป็นผู้ที่แข็งแกร่งที่สุด ในแง่ของความไวต่อตลาดทุน GS โดดเด่นที่สุด ในด้านการบริหารความมั่งคั่ง การซื้อขายหุ้น และ ROTCE MS น่าประทับใจ ในแง่ของเสถียรภาพการธนาคารแบบดั้งเดิม BAC เป็นตัวแทนที่ชัดเจนกว่า ในแง่ของการพัฒนา Citigroup แสดงให้เห็นถึงความก้าวหน้าที่เห็นได้ชัดที่สุด คุณต้องตัดสินใจก่อนว่าคุณกำลังเปรียบเทียบขนาด คุณภาพ ความไว เสถียรภาพ หรือศักยภาพในการฟื้นตัว ก่อนที่จะตัดสินว่าธนาคารใดทำได้ดีที่สุด

จากมาตราส่วนของกำไร JPM มีรายได้สุทธิที่รายงานสูงสุด แต่ต้องหักกำไรจากหุ้น Visa และกำไรจากการลงทุนในหุ้นออกก่อนจึงจะเปรียบเทียบกำไรหลักได้ จากประสิทธิภาพการใช้เงินทุน ROE ของ GS และ ROTCE ของ MS ต่างก็แข็งแกร่งมาก แสดงให้เห็นว่าวงจรตลาดทุนที่แข็งแกร่งสามารถยกระดับผลตอบแทนได้อย่างไร จากความเสถียรของกำไร รายได้ดอกเบี้ยสุทธิและธุรกิจธนาคารสำหรับผู้บริโภคของ BAC เป็นตัวชี้วัดพื้นฐานของการธนาคารแบบดั้งเดิมที่ดีกว่า จากศักยภาพในการฟื้นตัว รายได้ ธุรกิจบริการ และ ROTCE ของ Citi ปรับปรุงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่การฟื้นตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ยังคงขึ้นอยู่กับค่าใช้จ่ายและการดำเนินงาน

หากคุณเปลี่ยนการวิเคราะห์งบกำไรขาดทุนไปเป็นการตัดสินใจซื้อขายจริง ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมก็มีความสำคัญเช่นกัน ค่าธรรมเนียมการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ อาจรวมถึงไม่เพียงแค่ค่าคอมมิชชั่น แต่ยังรวมถึงค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมสถาบันภายนอก ค่าธรรมเนียมกิจกรรมการซื้อขาย และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่แสดงบนหน้าคำสั่งซื้อขาย Biya ไม่เก็บค่าคอมมิชชั่นสำหรับการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ส่วนค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมสถาบันภายนอก และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ สามารถตรวจสอบได้ผ่าน ค่าธรรมเนียมการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ของ Biya และหน้าคำสั่งซื้อขาย หากคุณแบ่งคำสั่งซื้อขายบ่อยครั้งใน JPM, BAC, GS, MS หรือ Citi ค่าธรรมเนียมขั้นต่ำและกฎเกี่ยวกับหุ้นย่อยส่วนแบ่งอาจส่งผลต่อต้นทุนการซื้อขายจริง

สรุป: หากต้องการคำตอบโดยรวมเพียงคำตอบเดียว JPM ถือเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่แข็งแกร่งที่สุดในไตรมาสที่ 2 แต่คำตอบจะเปลี่ยนไปขึ้นอยู่กับเป้าหมายของนักลงทุน GS เป็นตัวแทนที่ดีกว่าของด้านบวกจากวัฏจักรการธนาคารเพื่อการลงทุนและการซื้อขาย MS แข็งแกร่งกว่าในด้านการจัดการความมั่งคั่งและประสิทธิภาพของเงินทุน BAC เป็นตัวแทนที่ดีกว่าของความยืดหยุ่นด้านกำไรจากการธนาคารแบบดั้งเดิม ส่วน Citi เป็นตัวแทนของการฟื้นตัวจากการปรับเปลี่ยนองค์กร กุญแจสำคัญในช่วงฤดูประกาศผลประกอบการไม่ใช่การค้นหาไตรมาสที่ "ดีที่สุด" เพียงอย่างเดียว แต่คือการประเมินว่าความแข็งแกร่งในไตรมาสนั้นสามารถแปลเป็นกำไรที่ยั่งยืน การคืนทุน และการปรับปรุงมูลค่าหลักทรัพย์ได้หรือไม่

หลังจากการประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 ของธนาคารใหญ่สหรัฐฯ นักลงทุนควรเฝ้าระวังความเสี่ยงใดบ้าง?

กำไรไตรมาส 2 ของธนาคารใหญ่สหรัฐฯ โดยรวมแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงยังไม่หายไป นักลงทุนควรเน้นไปที่ตัวแปรสี่ตัว ได้แก่ เส้นทางอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนสินเชื่อ กิจกรรมตลาดทุน และความคาดหวังด้านมูลค่าหลักทรัพย์ หากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยกดดันรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ BAC, JPM และ Citi จะไวต่อปัจจัยนี้มากกว่า หากโมเมนตัมของ IPO, M&A และการซื้อขายจางหาย GS, MS และ JPM อาจเห็นรายได้จากตลาดทุนลดลง หากขาดทุนจากสินเชื่อผู้บริโภคเพิ่มขึ้น กำไรที่ดูดีตามตัวเลขหัวข้ออาจถูกบั่นทอนโดยเงินสำรอง

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยเป็นช่องทางการส่งผ่านที่ตรงที่สุด หากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง ผลตอบแทนจากสินทรัพย์อาจยังคงดี แต่ต้นทุนเงินฝากก็อาจยังคงสูงขึ้นต่อไป หากอัตราดอกเบี้ยลดลง ความต้องการสินเชื่อและมูลค่าของพันธบัตรอาจดีขึ้น แต่กระแสเงินสดจากดอกเบี้ยสุทธิ (NII) อาจเผชิญแรงกดดัน ความเสี่ยงด้านเครดิตขึ้นอยู่กับบัตรเครดิต อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ สินเชื่อรถยนต์ และการให้สินเชื่อแก่ภาคธุรกิจ ธุรกิจธนาคารส่วนบุคคลและบัตรในสหรัฐฯ ของ Citi ร่วมกับข้อมูลธนาคารสำหรับผู้บริโภคของ JPM และ BAC สามารถบ่งชี้ได้ว่าผู้บริโภคในสหรัฐฯ ยังคงมีความแข็งแกร่งหรือไม่

ความเสี่ยงจากตลาดทุนมีความเข้มข้นมากขึ้นใน GS, MS และ JPM รายได้จากการลงทุนธนาคารและการซื้อขายในไตรมาสที่ 2 ได้รับการสนับสนุนจากความผันผวนของตลาด ช่วงเปิด IPO กิจกรรม M&A และความเต็มใจรับความเสี่ยงของลูกค้า แต่กระแสรายได้เหล่านี้มีความผันผวนสูงโดยธรรมชาติ หากความผันผวนลดลง ช่องทางการระดมทุนแคบลง หรือกิจกรรมการซื้อขายชะลอตัวลงในครึ่งหลังของปี ความอ่อนไหวสูงของ GS อาจกลายเป็นความเสี่ยงขาลงที่มากขึ้น ในขณะที่ธุรกิจการบริหารความมั่งคั่งของ MS อาจช่วยพยุงได้บ้าง

สรุป: กำไรไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งของธนาคารไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงในอนาคตได้หายไปแล้ว ธนาคารแบบดั้งเดิมยังคงต้องได้รับการประเมินผ่านอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนเงินฝาก การเติบโตของสินเชื่อ และคุณภาพสินทรัพย์ ธนาคารตลาดทุนควรได้รับการประเมินจากงานค้างรับ (backlog) ของธุรกิจการลงทุน รายได้จากการซื้อขาย และความผันผวนของตลาด ส่วนธนาคารที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านต้องถูกติดตามผ่านวินัยในการควบคุมค่าใช้จ่าย การคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น และการปรับโครงสร้างองค์กรให้เรียบง่ายขึ้น เมื่อวิเคราะห์หุ้นธนาคาร นักลงทุนไม่ควรมองเพียงกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่สูงกว่าคาดหรือปฏิกิริยาราคาหุ้นในวันเดียวเท่านั้น แต่ต้องพิจารณาด้วยว่ารายได้มาจากธุรกิจหลักหรือจากรายการครั้งเดียว และการเติบโตของกำไรอาจถูกชดเชยด้วยต้นทุนสินเชื่อ ค่าใช้จ่าย หรือแรงกดดันด้านมูลค่าหุ้นหรือไม่

นักลงทุนทั่วไปจะใช้ผลประกอบการไตรมาส 2 ในการติดตาม JPM, BAC, GS, MS และ Citi ได้อย่างไร?

เมื่อติดตามผลประกอบการไตรมาส 2 ของธุรกิจธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ นักลงทุนทั่วไปควรจำแนกบริษัททั้งห้าตามประเภทธุรกิจก่อน: JPM คือผู้นำด้านธนาคารสากล, BAC หมายถึงความแข็งแกร่งของธนาคารแบบดั้งเดิม, GS หมายถึงความอ่อนไหวด้านการลงทุนธนาคารและการซื้อขาย, MS หมายถึงการบริหารความมั่งคั่งและประสิทธิภาพด้านเงินทุน และ Citi หมายถึงการฟื้นตัวจากการปรับเปลี่ยน ธนาคารเหล่านี้ไม่ควรเปรียบเทียบกันด้วยวิธีการประเมินมูลค่าเพียงวิธีเดียว แต่ควรประเมินผ่านอัตราส่วนรายได้, ROE/ROTCE, ต้นทุนด้านเครดิต และผลตอบแทนจากเงินทุน

คุณสามารถติดตามข้อมูลเหล่านี้ได้ด้วยขั้นตอนต่อไปนี้:

1. ขั้นแรก พิจารณาว่าการเติบโตของรายได้มาจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิหรือรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย
2. จากนั้นตรวจสอบว่าการเติบโตของกำไรมาจากธุรกิจหลัก ไม่ใช่กำไรครั้งเดียว (one-off gains)
3. เปรียบเทียบ ROE / ROTCE กับ P/TBV และ P/E เพื่อดูว่ามูลค่าหลักทรัพย์สมเหตุสมผลหรือไม่
4. ตรวจสอบว่าเงินสำรอง หนี้ที่ล้างบัญชีสุทธิ และอัตราค้างชำระ มีแนวโน้มแย่ลงหรือไม่
5. ติดตามแนวทางของฝ่ายบริหารเกี่ยวกับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ ค่าใช้จ่าย และการคืนทุนในครึ่งปีหลัง
6. ประกอบด้านอัตราดอกเบี้ย IPO การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A) และความผันผวนของตลาด เพื่อประเมินความยั่งยืน

สรุป: การเปรียบเทียบ JPM, BAC, GS, MS และ Citi ไม่ใช่การทำนายว่าหุ้นตัวใดจะขึ้นมากกว่ากันในระยะสั้น แต่เป็นการทำความเข้าใจว่าแต่ละธนาคารเป็นตัวแทนของอะไร: ธนาคารพาณิชย์ครบวงจร ธนาคารแบบดั้งเดิม การธนาคารเพื่อการลงทุนและการเทรด การบริหารความมั่งคั่ง และการฟื้นฟูจากการเปลี่ยนแปลง คุณสามารถสร้างกรอบการติดตามระยะยาวโดยอิงจากห้ามิติ ได้แก่ แหล่งรายได้ คุณภาพของกำไร ประสิทธิภาพของเงินทุน ความเสี่ยงด้านเครดิต และมูลค่าที่เหมาะสม จากนั้นเปรียบเทียบปฏิกิริยาของราคาหุ้นหลังการประกาศผลประกอบการ เพื่อตัดสินว่าตลาดได้กลืนกินข่าวดีไปแล้วหรือยัง หุ้นกลุ่มธนาคารเป็นสินทรัพย์ที่มีวงจรและอ่อนไหวต่อการกำกับดูแล ดังนั้นผลประกอบการที่แข็งแกร่งเพียงไตรมาสเดียวแสดงให้เห็นเพียงว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันเอื้ออำนวยเท่านั้น และไม่สามารถทดแทนการติดตามอย่างต่อเนื่องได้

หากคุณติดตามหุ้นธนาคารสหรัฐฯ เช่น JPM, BAC, GS, MS และ Citi คุณสามารถใช้ ข้อมูลหุ้นสหรัฐฯ ของ Biya เพื่อสร้างรายการเฝ้าดูและเปรียบเทียบผลประกอบการ มูลค่าหลักทรัพย์ และการเคลื่อนไหวของตลาด ผ่าน Biya คุณยังสามารถดูข้อมูลสินทรัพย์หลากหลายประเภททั่วทั้งหุ้นสหรัฐฯ หุ้นฮ่องกง และสินทรัพย์ดิจิทัลได้อีกด้วย แอป Biya สามารถใช้ติดตามการเคลื่อนไหวของตลาดและการจัดการการซื้อขาย ความพร้อมใช้งานของบริการขึ้นอยู่กับที่ตั้งของผู้ใช้ ผลการตรวจสอบยืนยันตัวตน กฎของแพลตฟอร์ม และกฎหมายและระเบียบข้อบังคับที่เกี่ยวข้อง รายงานผลประกอบการสาธารณะและข้อมูลตลาดมีไว้เพื่อการวิเคราะห์เท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนก่อนทำการซื้อขาย นักลงทุนควรตรวจสอบหน้าคำสั่งซื้อขาย ตารางค่าธรรมเนียม และระดับความเสี่ยงที่ตนเองรับได้

คำถามที่พบบ่อย

ธนาคารใดมีผลประกอบการไตรมาส 2 โดยรวมดีที่สุดในบรรดา JPM, BAC, GS, MS และ Citi?

โดยรวมแล้ว JPMorgan Chase มีผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งที่สุด เนื่องจากยังคงเป็นผู้นำด้านขนาดรายได้ กำไรสุทธิ ความหลากหลายของธุรกิจ และความแข็งแกร่งด้านเงินทุน อย่างไรก็ตาม กำไรที่รายงานของ JPM รวมถึงกำไรจากหุ้น Visa และการลงทุนในหุ้นทุน ดังนั้นนักลงทุนควรพิจารณา EPS และ ROTCE ที่ไม่รวมรายการสำคัญด้วย

เหตุใดธุรกิจธนาคารเพื่อการลงทุนจึงฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในผลประกอบการไตรมาส 2 ของธนาคารขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ?

ธุรกิจธนาคารลงทุนฟื้นตัวเป็นหลักเนื่องจาก IPO, การออกหนี้, การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A) และช่วงเวลาของการระดมทุนหมุนเวียนได้ฟื้นคืนตัว ส่งผลให้ค่าธรรมเนียมธนาคารลงทุนเพิ่มขึ้น GS, MS และ JPM มีความอ่อนไหวต่อวงจรนี้มากกว่า แต่ธุรกิจธนาคารลงทุนได้รับอิทธิพลอย่างมากจากอารมณ์ของตลาด อัตราดอกเบี้ย และช่วงเวลาของการระดมทุน ดังนั้นการเติบโตที่แข็งแกร่งในหนึ่งไตรมาสอาจไม่ดำเนินต่อไปได้ทุกไตรมาส

ตัวชี้วัดหุ้นธนาคารใดมีประโยชน์ที่สุดในการวิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Bank of America?

Bank of America มีประโยชน์ที่สุดสำหรับการติดตามรายได้สุทธิจากดอกเบี้ย ธุรกิจธนาคารสำหรับลูกค้าบุคคล ต้นทุนเงินฝาก การเติบโตของเงินกู้ และ ROTCE ต่างจาก GS ตรงที่ธนาคารแห่งนี้พึ่งพาความอ่อนไหวของการซื้อขายและธุรกิจธนาคารลงทุนน้อยกว่า ทำให้เป็นจุดอ้างอิงที่ดีกว่าสำหรับความสามารถในการทำกำไรของธนาคารสหรัฐฯ แบบดั้งเดิมและสภาพการเงินของผู้บริโภค

ธนาคารใดพึ่งพารายได้จากการซื้อขายมากกว่ากัน Goldman Sachs หรือ Morgan Stanley?

Goldman Sachs มีความอ่อนไหวสูงกว่าต่อรายได้จากการธนาคารเพื่อการลงทุน การซื้อขาย FICC และหุ้น จึงต้องพึ่งพากิจกรรมตลาดทุนมากกว่า ส่วน Morgan Stanley ก็ได้รับประโยชน์จากการซื้อขายหุ้นและการธนาคารเพื่อการลงทุนเช่นกัน แต่ธุรกิจการจัดการความมั่งคั่งช่วยสร้างฐานรายได้ที่มั่นคงกว่า ทำให้โครงสร้างโดยรวมของบริษัทสมดุลกว่า GS

การพัฒนาที่ดีขึ้นในไตรมาส 2 ของ Citigroup หมายความว่าส่วนลดในมูลค่าหลักทรัพย์ของธนาคารได้หายไปแล้วหรือไม่?

ไม่จำเป็น Citigroup ปรับปรุงอย่างชัดเจนในด้านรายได้ กำไรสุทธิ งานบริการ และ ROTCE แต่ว่าส่วนลดในการประเมินมูลค่าจะหายไปหรือไม่ยังขึ้นอยู่กับวินัยด้านค่าใช้จ่าย การปฏิบัติงานด้านการเปลี่ยนแปลงองค์กร การคืนทุน และการลดความซับซ้อนของธุรกิจ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามว่าการปรับปรุงจะยังคงดำเนินต่อไปในไตรมาสถัดไปหรือไม่

นักลงทุนทั่วไปควรเปรียบเทียบตัวชี้วัดใดในรายได้ของธนาคารสหรัฐฯ?

นักลงทุนทั่วไปควรเปรียบเทียบองค์ประกอบรายได้ NII ROE/ROTCE ค่าเผื่อผลขาดทุน หนี้ที่คาดว่าจะสูญรายสุทธิ CET1 อัตราส่วนค่าใช้จ่าย และการประเมินมูลค่า การดูเพียงว่า EPS ทำได้เกินคาดหมายหรือไม่เพียงอย่างเดียวอาจมองข้ามรายการครั้งเดียว ต้นทุนด้านสินเชื่อ และความผันผวนของรายได้จากตลาดทุน การวิเคราะห์หุ้นธนาคารควรผสมผสานตัวชี้วัดหลายด้านเข้าด้วยกัน