วัฏจักรราคา DRAM เข้าสู่ช่วงขาขึ้นแล้วหรือยัง? ตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการลงทุนในหุ้นหน่วยความจำ

DRAM ได้เข้าสู่วัฏจักรราคาขาขึ้นอย่างชัดเจน แต่นี่ไม่ใช่วัฏจักรแบบง่าย ๆ ที่ผลิตภัณฑ์หน่วยความจำทุกชนิดจะขึ้นราคาด้วยจังหวะเดียวกัน ปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริงคือเซิร์ฟเวอร์ AI การขยายตัวของ HBM ความต้องการ DDR5 สำหรับเซิร์ฟเวอร์ และการจัดสรรกำลังการผลิต DRAM แบบดั้งเดิมใหม่ เมื่อคุณประเมินโอกาสในหุ้นหน่วยความจำ คุณไม่ควรพึ่งพาเพียงวลีว่า “ราคา DRAM กำลังขึ้น” เท่านั้น คุณยังต้องติดตามราคาสัญญา สินค้าคงคลัง อุปทานบิต (bit supply) รายจ่ายด้านทุน อัตรากำไรขั้นต้น และความคาดหวังของตลาดด้วย หากตัวชี้วัดเหล่านี้ดีขึ้นพร้อมกัน วัฏจักรก็ยังคงมีแรงสนับสนุน แต่หากสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น การขยายกำลังการผลิตเร่งตัว และการเติบโตของราคาช้าลง ความเสี่ยงอาจปรากฏเร็วกว่าที่กำไรสะท้อนให้เห็น

สรุปประเด็นสำคัญ

• DRAM กำลังอยู่ในวัฏจักรขาขึ้นแล้ว แต่ความต้องการด้านเซิร์ฟเวอร์และสินค้าอุปโภคบริโภคกำลังแตกต่างกัน
• การขยายตัวของ HBM อาจแย่งกำลังการผลิต DRAM แบบดั้งเดิม และผลักดันราคาให้สูงขึ้น
• ราคาสัญญาสำคัญกว่าราคาในตลาดผู้เทรด (spot) ในการตัดสินพลังอำนาจการตั้งราคาของผู้ผลิต
• หุ้นกลุ่มหน่วยความจำมักทำจุดสูงสุดก่อนที่ผลประกอบการทางการเงินและตัวชี้วัดราคาจะเริ่มทรุดลง
• นักลงทุนควรติดตามราคา สินค้าคงคลัง อุปทาน มูลค่าหุ้น และการลงทุนด้านทุนอย่างสม่ำเสมอควบคู่กันไป
• ความเสี่ยงด้านวัฏจักรมักปรากฏครั้งแรกผ่านสินค้าคงคลังของลูกค้าที่สูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นของราคาที่ชะลอตัวลง

วัฏจักรราคา DRAM เข้าสู่ช่วงขาขึ้นหรือยัง?

วงจรราคา DRAM ได้เข้าสู่ช่วงขาขึ้นแล้ว พื้นฐานของการตัดสินใจนี้ไม่ได้มาจากการเคลื่อนไหวของราคาสปอตเพียงวันเดียว แต่มาจากการพัฒนาที่ดีขึ้นอย่างเป็นรูปธรรมของราคาสัญญา อำนาจการกำหนดราคาของผู้ผลิต อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัท และความต้องการเซิร์ฟเวอร์ที่ประกอบกัน สำหรับนักลงทุนแล้ว คำอธิบายที่แม่นยำยิ่งขึ้นของระยะปัจจุบันคือ "แนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจนแต่มีความแตกต่างภายใน" ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Server DRAM และ HBM มีความแข็งแกร่งกว่า ในขณะที่พีซี สมาร์ตโฟน และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคทั่วไปมีความสามารถในการรับมือกับการขึ้นราคาที่จำกัดกว่า นั่นหมายความว่าไม่ใช่ว่าหุ้นหน่วยความจำทุกตัวควรถูกมองว่าเป็นโอกาสแบบเดียวกัน

วัฏจักร DRAM มักดำเนินไปผ่านสี่ระยะ ได้แก่ ราคาลดลงและการลดสต็อก, ราคาทรงตัวและการเติมสต็อก, อุปทานตึงตัวและราคาสูงขึ้น และสุดท้ายคือการขยายกำลังการผลิตและวัฏจักรที่ถึงจุดสูงสุด ตลาดในปัจจุบันอยู่ใกล้กับระยะที่สามมากที่สุด กล่าวคือ อุปทานตึงตัว ลูกค้าต่างล็อกอุปทานล่วงหน้าเร็วขึ้น และราคาขายเฉลี่ยของผู้ผลิตกำลังสูงขึ้น ตามการคาดการณ์ราคาสัญญา DRAM ไตรมาสที่สามของปี 2026 ของ TrendForce ราคาสัญญา DRAM ทั่วไปคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 13%–18% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลูกค้าด้านพีซีและสมาร์ตโฟนกำลังเข้าใกล้ขีดจำกัดความยอมรับด้านราคาแล้ว ดังนั้นจังหวะการขึ้นราคาจึงเริ่มชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ๆ

คุณจำเป็นต้องแยกความแตกต่างระหว่าง "การฟื้นตัวของราคา" กับ "วัฏจักรขาขึ้นที่สมบูรณ์" การราคาสปอตที่สูงขึ้นในระยะสั้นอาจมาจากการเติมสต๊อกของช่องทางจำหน่าย การสะสมสินค้าคงคลังของผู้ค้า หรือการขาดแคลนชั่วคราวในสเปกิฟิเคชันเฉพาะบางรุ่น ส่วนวัฏจักรที่สมบูรณ์ต้องมีราคาสัญญาที่สูงขึ้นต่อเนื่องหลายไตรมาส อัตรากำไรขั้นต้นของผู้ผลิตที่ดีขึ้น ลูกค้าปลายน้ำที่เต็มใจล็อกปริมาณการสั่งซื้อล่วงหน้า และไม่มีการสะสมสินค้าคงคลังที่ชัดเจน ตัวอย่างเช่น เอกสารการประชุมสายรายได้ของ Micron ระบุว่าภาวะอุปสงค์เกินอุปทานของ DRAM และ NAND อาจยืดเยื้อไปจนถึงหลังปี 2027 พร้อมทั้งคาดการณ์ว่าการเติบโตของปริมาณการจัดส่งบิต DRAM ของอุตสาหกรรมในปี 2026 จะอยู่ในช่วงระดับต่ำถึงกลาง 20% สิ่งนี้บ่งชี้ว่าความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานไม่ได้เป็นเพียงความผันผวนในไตรมาสเดียว

คุณสามารถใช้ตารางต่อไปนี้เพื่อประเมินว่าวงจรอยู่ในขั้นตอนใด:

อย่างไรก็ตาม ราคาสปอตไม่ควรถูกใช้เป็นตัวชี้วัดเดี่ยว ๆ ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ผู้ผลิต OEM เซิร์ฟเวอร์ แบรนด์พีซี และผู้ผลิตสมาร์ตโฟน มักซื้อผ่านสัญญารายไตรมาสหรือข้อตกลงระยะยาว ตลาดสปอตสะท้อนอารมณ์ระยะสั้นของช่องทางการค้ามากกว่าความต้องการเชิงโครงสร้าง ราคาของ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์และ HBM ยังได้รับผลกระทบจากข้อตกลงจัดหาระยะยาว การรับรองลูกค้า เจเนอเรชันของผลิตภัณฑ์ และกำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง จึงทำให้จังหวะการส่งผ่านราคาแตกต่างจากโมดูลหน่วยความจำทั่วไป

สรุป: วัฏจักรขาขึ้นของ DRAM ได้รับการพิสูจน์แล้วผ่านราคาสัญญา ความสามารถในการทำกำไรของผู้ผลิต และดีมานด์จากเซิร์ฟเวอร์ AI อย่างไรก็ตาม วัฏจักรครั้งนี้ไม่ใช่การเติบโตอย่างแพร่หลายที่ขับเคลื่อนด้วยการฟื้นตัวของอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคแบบดั้งเดิม คุณควรเข้าใจระยะปัจจุบันว่าเป็นวัฏจักรขาขึ้นเชิงโครงสร้าง: เซิร์ฟเวอร์แข็งแกร่ง หน่วยความจำ AI แข็งแกร่ง และดีมานด์ผู้บริโภคอยู่ภายใต้แรงกดดัน การตัดสินใจลงทุนไม่ควรพึ่งพาเพียงราคาสปอตที่สูงขึ้นเท่านั้น คุณยังต้องยืนยันว่าราคาสัญญายังคงสูงขึ้นต่อไปหรือไม่ สต็อกสินค้าของลูกค้ายังคงอยู่ในระดับที่ดีต่อสุขภาพหรือไม่ อัตรากำไรขั้นต้นของผู้ผลิตยังคงปรับปรุงดีขึ้นต่อไปหรือไม่ และราคาหุ้นได้สะท้อนการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคตหลายไตรมาสไปแล้วหรือยัง

ปัจจัยอุปสงค์และอุปทานใดบ้างที่กำลังขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของราคา DRAM ครั้งนี้?

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการขึ้นราคา DRAM ครั้งนี้ไม่ใช่การเติบโตอย่างกะทันหันของพีซีและสมาร์ตโฟน แต่เกิดจากผลรวมของเซิร์ฟเวอร์ AI, HBM, DDR5 สำหรับเซิร์ฟเวอร์ และวินัยด้านอุปทาน คุณสามารถเข้าใจได้ดังนี้: หน่วยความจำ AI ที่มีมูลค่าสูงกำลังดูดซับเวเฟอร์ ความสามารถของห้องคลีนรูม และทรัพยากรด้านเงินทุนมากขึ้น ส่งผลให้กำลังการผลิตที่จัดสรรให้กับ DRAM แบบดั้งเดิมลดลง ในขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการคลาวด์ยังคงขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง ทำให้ความต้องการหน่วยความจำสำหรับเซิร์ฟเวอร์ยังคงอยู่ในระดับสูง

เซิร์ฟเวอร์ AI ไม่ได้ใช้เพียงแค่ HBM เท่านั้น แต่ยังต้องการ DDR5 สำหรับเซิร์ฟเวอร์ RDIMM โมดูลหน่วยความจำความจุสูง และ SSD ระดับองค์กรจำนวนมากอีกด้วย เมื่อการฝึกโมเดล การอนุมาน (inference) และแอปพลิเคชันบริบทยาวเพิ่มขึ้น ทั้งความจุหน่วยความจำและแบนด์วิดท์ต่อเซิร์ฟเวอร์ก็เพิ่มสูงขึ้น ใน ผลประกอบการไตรมาสแรกของ Samsung บริษัทระบุว่าธุรกิจหน่วยความจำ (Memory Business) ของตนทำรายได้รายไตรมาสและกำไรจากการดำเนินงานสูงเป็นสถิติใหม่ ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการ AI มูลค่าสูง ราคาหน่วยความจำในอุตสาหกรรมที่สูงขึ้น และ ASP ที่แข็งแกร่งขึ้น นอกจากนี้ยังคาดว่าความต้องการหน่วยความจำสำหรับเซิร์ฟเวอร์จะยังคงแข็งแกร่งในครึ่งหลังของปี

ผลกระทบของ HBM ต่อ DRAM แบบดั้งเดิมมีความสำคัญยิ่งกว่านั้น HBM ไม่ใช่ตลาดที่แยกออกมาโดยสมบูรณ์ มันยังคงต้องใช้เวเฟอร์ DRAM เทคโนโลยีกระบวนการผลิตขั้นสูง การควบคุมอัตราผลผลิต การบรรจุและทดสอบ รวมถึงการรับรองจากลูกค้า เมื่อผู้ผลิตให้ความสำคัญกับ HBM, DDR5 สำหรับเซิร์ฟเวอร์ และ RDIMM ความจุสูง DRAM สำหรับพีซีทั่วไป, DRAM สำหรับอุปกรณ์เคลื่อนที่, DDR4 และสเปกต์ระดับเมเจอร์บางส่วนจึงได้รับจัดสรรความจุน้อยลง เนื่องจาก HBM มีมูลค่าต่อหน่วยที่สูงกว่า ซัพพลายเออร์จึงจัดสรรทรัพยากรที่จำกัดให้กับผลิตภัณฑ์ที่มีคำสั่งซื้อแน่นอนกว่าและมีอัตรากำไรที่ดีกว่าตามธรรมชาติ

วงจรราคานี้สามารถแยกออกเป็นห่วงโซ่เหตุและผลได้ดังนี้:

1. ผู้ให้บริการคลาวด์และบริษัท AI ยังคงขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลต่อไป
2. GPU, AI ASICs และแพลตฟอร์มเซิร์ฟเวอร์กระตุ้นความต้องการ HBM และ DDR5
3. ผู้ผลิตหน่วยความจำปรับเปลี่ยนกำลังการผลิตไปสู่ HBM, RDIMM และผลิตภัณฑ์สำหรับองค์กร
4. กำลังการผลิตที่พร้อมใช้งานสำหรับ DRAM ด้าน PC สมาร์ตโฟน และผู้บริโภคแบบดั้งเดิมลดลง
5. ลูกค้าปลายทางสั่งซื้อเพิ่มหรือลงนามข้อตกลงระยะยาว เนื่องจากกังวลว่าอุปทานจะตึงตัวขึ้นในปี 2027
6. ราคาสัญญา ASPs และอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นพร้อมกัน

อุปทานยังไม่สามารถปล่อยออกมาได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน โรงงานผลิตเวเฟอร์แห่งใหม่มักต้องใช้วงจรที่ยาวนานทั้งการก่อสร้าง การติดตั้งอุปกรณ์ การเพิ่มอัตราผลผลิต และการรับรองจากลูกค้า แม้ว่าผู้ผลิตจะประกาศขยายกำลังการผลิต ก็ไม่ได้แปลว่าแรงกดดันด้านอุปทานจะคลายตัวลงภายในไม่กี่ไตรมาส Micron กล่าวว่าโรงงาน ID1 ในไอดาโฮคาดว่าจะเริ่มผลิตเวเฟอร์ชุดแรกได้ในช่วงกลางปี 2027 ส่วน ID2 คาดว่าจะเป็นช่วงปลายปี 2028 ซึ่งกรอบเวลาเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่าการเพิ่มกำลังการผลิต DRAM ขั้นสูงมาพร้อมกับความล่าช้าที่ชัดเจน

ความเสี่ยงสำคัญในรอบนี้คือตลาดปลายทางด้านผู้บริโภคอาจไม่สามารถรับการขึ้นราคาได้ในระยะยาว TrendForce ระบุว่าผู้ผลิตพีซี (PC OEMs) ยังคงสนับสนุนการจัดซื้อผ่านการเติมสต๊อก แต่ต้นทุนส่วนประกอบที่สูงขึ้นจะค่อยๆ ส่งผ่านไปสู่ราคาโน้ตบุ๊ก ผู้ผลิตสมาร์ตโฟนอาจปรับขึ้นราคาขายปลีกเพื่อชดเชยต้นทุน LPDRAM ได้เช่นกัน แต่สิ่งนั้นอาจกดดันปริมาณการจัดส่ง กล่าวคือ ความต้องการเซิร์ฟเวอร์ที่แข็งแกร่งสามารถหนุนรอบนี้ได้ แต่หากความต้องการของผู้บริโภคอ่อนแรงลงอย่างรุนแรง การขึ้นราคาอาจเปลี่ยนจาก "ครอบคลุมทั่วไป" เป็น "แข็งแกร่งในสินค้าระดับไฮเอนด์ แต่อ่อนแอในสินค้าทั่วไป"

สรุป: การเพิ่มขึ้นของราคา DRAM ครั้งนี้ขับเคลื่อนด้วยโครงสร้างพื้นฐาน AI และการที่ความจุการผลิต HBM เข้ามาแย่งกำลังการผลิต ไม่ใช่การฟื้นตัวอย่างเต็มรูปแบบของอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคทั่วไป เซิร์ฟเวอร์ DDR5, RDIMM, HBM และผลิตภัณฑ์ระดับองค์กรคือศูนย์กลางของวัฏจักรนี้ ขณะที่พีซีและสมาร์ตโฟนมีลักษณะเป็นผู้ตามมากกว่า ตราบใดที่การลงทุนด้าน AI ของผู้ให้บริการคลาวด์ การจัดส่งเซิร์ฟเวอร์ และความต้องการหน่วยความจำความจุสูงยังคงแข็งแกร่ง วัฏจักรขาขึ้นของ DRAM ก็ยังคงมีแรงหนุน แต่หากผู้ผลิตอุปกรณ์เริ่มลดสเปกหน่วยความจำหรือชะลอการจัดซื้อจัดจ้าง ความยั่งยืนของการเพิ่มขึ้นของราคาก็จะถูกทดสอบ

ควรติดตามตัวชี้วัดหลักใดเพื่อประเมินวัฏจักร DRAM?

ในการประเมินวัฏจักร DRAM คุณไม่ควรมองแค่ราคาเพียงอย่างเดียว อย่างน้อยที่สุด คุณต้องติดตามตัวชี้วัด 7 ประเภท ได้แก่ ราคาสัญญา สินค้าคงเหลือ ปริมาณบิต (bit) ที่จ่ายออก อัตราการใช้กำลังการผลิต ค่าใช้จ่ายด้านทุน โครงสร้างผลิตภัณฑ์ และความต้องการจากปลายน้ำ ราคาบอกคุณว่าอุปทานตึงตัวเพียงใดในวันนี้ สินค้าคงเหลือบอกคุณว่าความต้องการนั้นเป็นของจริงหรือไม่ ค่าใช้จ่ายด้านทุนกำหนดอุปทานในอนาคต และอัตรากำไรขั้นต้นยืนยันว่าการขึ้นราคานั้นกลายเป็นกำไรจริงหรือไม่ หากคุณมองเพียงตัวชี้วัดเดียว คุณมักจะอ่านความเคลื่อนไหวของครึ่งหลังของวัฏจักรผิดพลาดได้ง่าย

ในบรรดาตัวชี้วัดด้านราคา ราคาสัญญามีความสำคัญมากกว่าราคาสปอต ลูกค้าเซิร์ฟเวอร์ ผู้ให้บริการคลาวด์ ผู้ผลิตพีซี (PC OEMs) และแบรนด์สมาร์ตโฟน ส่วนใหญ่จัดซื้อผ่านสัญญารายไตรมาสหรือข้อตกลงระยะยาว ดังนั้นราคาสัญญาจึงสะท้อนอำนาจการตั้งราคาที่แท้จริงในห่วงโซ่อุปทานได้ดีกว่า คุณสามารถติดตามราคา DDR5 สำหรับเซิร์ฟเวอร์, RDIMM, LPDDR5X, DRAM สำหรับพีซี, ส่วนต่างราคา DDR4-DDR5 และราคาเฉลี่ยต่อหน่วย (ASP) ของ DRAM จากผู้ผลิต ตัวอย่างเช่น การคาดการณ์ราคาสัญญา DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ของ TrendForce แสดงให้เห็นว่าราคาสัญญา DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 13%–18% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาสในไตรมาสที่สามของปี 2026 แต่ CSP บางรายของสหรัฐฯ ได้ลงนามข้อตกลงจัดหาสินค้าระยะยาวไว้แล้ว ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของราคาส่วนเพิ่มจึงมีแนวโน้มมาจากลูกค้าที่ไม่ได้อยู่ในข้อตกลง LTA และอุปทานที่อยู่นอกเหนือจากข้อตกลงที่มีอยู่เดิม

ตัวชี้วัดด้านสินค้าคงคลังต้องได้รับการตรวจสอบอย่างเป็นชั้นเป็นตอน สินค้าคงคลังของซัพพลายเออร์ที่ลดลงมักบ่งชี้ว่าสภาพอุปสงค์-อุปทานกำลังดีขึ้น ส่วนสินค้าคงคลังของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นจำเป็นต้องพิจารณาความคืบหน้าของการติดตั้งเซิร์ฟเวอร์อย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น หากผู้ให้บริการคลาวด์กักตุนสินค้าคงคลังล่วงหน้า แต่ CPU เซิร์ฟเวอร์ พลังงาน แร็ก หรือการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลไม่สามารถตามทัน สินค้า DRAM อาจสะสมอยู่ในระดับลูกค้าก่อนที่จะถูกใช้งาน TrendForce ยังได้ระบุด้วยว่าการขาดแคลน CPU เซิร์ฟเวอร์เมื่อครั้งก่อนได้ทำให้การประกอบระบบช้าลง และทำให้ผู้ให้บริการคลาวด์ (CSP) ของสหรัฐฯ ค่อย ๆ กักตุนสินค้า DRAM ในไตรมาสที่สอง สัญญาณลักษณะนี้ไม่ควรถูกตีความอย่างง่าย ๆ ว่าเป็นการล่มสลายของอุปสงค์ แต่ก็ไม่ควรถูกมองข้ามเช่นกัน

Bit supply สำคัญกว่าจำนวนเวเฟอร์ ผู้ผลิต DRAM สามารถเพิ่มผลผลิต bit ต่อเวเฟอร์ได้ผ่านการย้ายไปใช้กระบวนการผลิตที่ละเอียดขึ้น แม้จะไม่ได้เพิ่มจำนวนเวเฟอร์มากนักก็ตาม ในขณะเดียวกัน การแปลงกำลังการผลิตไปเป็น HBM ใช้ทรัพยากรมากขึ้น ทำให้อุปทานที่เทียบเท่าสำหรับ DRAM แบบดั้งเดิมลดลง ดังนั้น คุณจึงไม่ควรถามเพียงว่าบริษัทกำลังขยายกำลังการผลิตหรือไม่เท่านั้น แต่คุณยังต้องรู้ด้วยว่ากำลังการผลิตใหม่นั้นถูกนำไปใช้กับ HBM, DDR5, LPDDR หรือ DDR4 แบบเดิม

รายได้จากการดำเนินงานของบริษัทเป็นจุดตรวจสอบความถูกต้องที่สำคัญของวัฏจักร คุณควรติดตามการเปลี่ยนแปลงของราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของ DRAM ในแต่ละไตรมาส ปริมาณการส่งมอบบิต สัดส่วนรายได้จากศูนย์ข้อมูล รายได้จาก HBM อัตรากำไรขั้นต้น จำนวนวันหมุนเวียนของสินค้าคงคลัง รายจ่ายเพื่อกิจกรรมทุน และคำแนะนำประสิทธิภาพสำหรับไตรมาสถัดไป ผลประกอบการไตรมาสที่สามของ Micron แสดงให้เห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งในเชิงปีต่อปีของหน่วยความจำสำหรับคลาวด์และรายได้จากศูนย์ข้อมูลหลัก บริษัทยังเปิดเผยด้วยว่า HBM4 ได้เริ่มการส่งมอบปริมาณสูงแล้ว และตัวอย่างทดสอบการรับรอง DDR5 RDIMM ขนาด 256GB ได้ถูกส่งมอบให้กับลูกค้าหลักในระบบนิเวศเซิร์ฟเวอร์แล้ว พัฒนาการของผลิตภัณฑ์เหล่านี้บอกอะไรเกี่ยวกับการอัปเกรดเชิงโครงสร้างได้มากกว่าที่รายได้ตัวเลขหัวข่าวเพียงอย่างเดียว

สรุป: วิธีที่ใช้งานได้จริงที่สุดในการติดตามวัฏจักร DRAM คือการวางราคา สินค้าคงคลัง อุปทาน ผลกำไร และความต้องการปลายทางไว้ในกรอบเดียวกัน ราคาสัญญาที่สูงขึ้นแสดงว่าผู้ผลิตยังคงมีอำนาจต่อรองด้านราคา สินค้าคงคลังที่ต่ำบ่งชี้ว่าความต้องการยังไม่ถูกดึงมาใช้ล่วงหน้าอย่างชัดเจน อุปทานวัดเป็นบิตและการลงทุนด้านทุนกำหนดว่าภาวะอุปทานล้นจะเกิดขึ้นในอนาคตหรือไม่ ASP และอัตรากำไรขั้นต้นยืนยันว่าการขึ้นราคาได้เข้าสู่งบกำไรขาดทุนแล้วหรือยัง ปริมาณการส่งมอบของผู้ผลิตปลายน้ำยืนยันว่าความต้องการเป็นของจริงหรือไม่ เฉพาะเมื่อตัวชี้วัดหลายตัวอ่อนแรงลงพร้อมกัน การกลับตัวของวัฏจักรจึงมีแนวโน้มเกิดขึ้นได้มากขึ้น ความผันผวนของราคาสปอตเพียงหนึ่งเดือนยังไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนข้อสรุปการเทรดได้ด้วยตัวเอง

นักลงทุนควรเปรียบเทียบหุ้นหน่วยความจำต่างๆ อย่างไร?

เมื่อลงทุนในหุ้นหน่วยความจำ คุณไม่ควรเปรียบเทียบเพียงว่าบริษัทใดมีส่วนแบ่งตลาด DRAM สูงที่สุด แต่คุณต้องเปรียบเทียบความสามารถด้าน HBM สัดส่วนผลิตภัณฑ์สำหรับเซิร์ฟเวอร์ ความสามารถด้านต้นทุน โครงสร้างลูกค้า ประสิทธิภาพการลงทุนด้านทุน (Capex) และมูลค่าหุ้น การที่คุณกำลังซื้อ "ความไวต่อวัฏจักร" หรือ "การเติบโตระยะยาวของหน่วยความจำสำหรับ AI" จะส่งผลโดยตรงต่อการเลือกบริษัท บริษัทที่มีความบริสุทธิ์ของ DRAM สูงกว่าสามารถให้เลเวอเรจที่แข็งแกร่งกว่าในช่วงขาขึ้นของราคา แต่ความผันผวนในช่วงขาลงของวัฏจักรก็จะมากกว่าเช่นกัน บริษัทที่มีผลิตภัณฑ์หลากหลายกว่าอาจมีความเสี่ยงต่ำกว่า แต่ผลตอบแทนจากวัฏจักรอาจถูกเจือจางโดยธุรกิจอื่นๆ

บริษัทหน่วยความจำระดับโลกที่สำคัญสามารถจัดกลุ่มได้เป็นหลายประเภท: บริษัทที่มีสัดส่วนสัมผัสกับ HBM และ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ระดับไฮเอนด์สูง กลุ่มบริษัทอิเล็กทรอนิกส์และสารกึ่งตัวนำแบบบูรณาการ และบริษัทหน่วยความจำที่มีช่องทางเข้าถึงตลาดสหรัฐฯ ที่สะดวกและการเปิดเผยข้อมูลค่อนข้างโปร่งใส SK hynix, Samsung Electronics และ Micron ต่างได้รับประโยชน์จากราคา DRAM ที่สูงขึ้นและความต้องการหน่วยความจำสำหรับ AI แต่โครงสร้างธุรกิจ โครงสร้างลูกค้า และตรรกะการประเมินมูลค่าของแต่ละบริษัทแตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น ผลประกอบการไตรมาสแรกของ SK hynix เน้นย้ำว่าผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง รวมถึง HBM โมดูล DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ความจุสูง และ SSD สำหรับองค์กร ช่วยให้บริษัทรักษาแรงขับเคลื่อนเชิงบวกต่อเนื่องไว้ได้Samsung ในทางกลับกัน ยังมีธุรกิจหน่วยความจำ ฟาวดรี สมาร์ตโฟน และจอแสดงผล ทำให้แหล่งกำไรของบริษัทมีความซับซ้อนมากกว่า

ส่วนประกอบของผลิตภัณฑ์มีผลกระทบอย่างมากต่อเลเวอเรจของกำไร HBM, server DDR5 และ RDIMM ความจุสูง โดยทั่วไปมีมูลค่าต่อหน่วยที่สูงกว่าและการมองเห็นคำสั่งซื้อที่ดีกว่า ส่วน DRAM สำหรับผู้บริโภคขึ้นอยู่กับความต้องการพีซี ความต้องการสมาร์ตโฟน และสินค้าคงคลังในช่องทางจำหน่ายมากกว่า DDR4 รุ่นเมททรูริสต์อาจมีราคาปรับขึ้นชั่วคราวเนื่องจากผู้ผลิตถอนกำลังการผลิตออก แต่ความต้องการในระยะยาวยังคงเปลี่ยนผ่านไปสู่ DDR5 เอกสารผลิตภัณฑ์ DDR5 ของ Micron แสดงให้เห็นว่า DDR5 RDIMM และ MRDIMM ยังคงพัฒนาด้านแบนด์วิดท์และความจุต่อไป นี่คือหนึ่งในเหตุผลพื้นฐานว่าทำไมการอัปเกรดแพลตฟอร์มเซิร์ฟเวอร์จึงเพิ่มมูลค่าหน่วยความจำต่อระบบ

การประเมินมูลค่าไม่สามารถตัดสินได้จากอัตราส่วน P/E แบบคงที่เพียงอย่างเดียว บริษัทหน่วยความจำอาจดูถูกเกินจริงในทางสายตาในช่วงจุดสูงสุดของวงจร เนื่องจากกำไรอยู่ในระดับสูงมาก แต่หากตลาดคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงในภายหลัง อัตราส่วน P/E ที่ต่ำอาจเป็นสัญญาณความเสี่ยงได้จริง คุณควรใช้กำไรในช่วงกลางวงจร กระแสเงินสดอิสระ ระยะห่างของอัตรากำไรขั้นต้นจากจุดสูงสุดในอดีต แรงกดดันด้านการลงทุนด้านทุน และคุณภาพของงบดุลประกอบการวิเคราะห์ด้วย สำหรับหุ้นหน่วยความจำที่ราคาขึ้นไปแล้วอย่างมาก คุณยังต้องดูว่านักวิเคราะห์ยังคงปรับเพิ่มคาดการณ์ ASP อัตรากำไรขั้นต้น และกำไรอยู่หรือไม่ หากการปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรหยุดลง ราคาหุ้นอาจปรับลงก่อนที่ราคา DRAM จะปรับลง

ยังมีประเด็นเกี่ยวกับต้นทุนการซื้อขายอีกด้วย หากคุณกำลังติดตาม Micron, Samsung ADRs, SK hynix ADRs หรือ ETF กึ่งตัวนำที่เกี่ยวข้อง คุณจำเป็นต้องประเมินไม่เพียงแค่วงจรอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงต้นทุนการซื้อขายจริง ต้นทุนด้านอัตราแลกเปลี่ยน และประเภทของคำสั่งซื้อขายด้วย ต้นทุนการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ อาจรวมถึงมากกว่าค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ซึ่งอาจรวมถึงค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมตัวแทนภายนอก และค่าธรรมเนียมกิจกรรมการซื้อขายด้วย ตัวอย่างเช่น ภายใต้ค่าธรรมเนียมการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ของ Biya ค่าธรรมเนียมการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ คือ 0 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมตัวแทนภายนอก และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ จะเป็นไปตามศูนย์ค่าธรรมเนียมและหน้าคำสั่งซื้อขาย ความพร้อมใช้งานของบริการขึ้นอยู่กับที่ตั้งของผู้ใช้ ผลการตรวจสอบยืนยันตัวตน กฎของแพลตฟอร์ม ตลอดจนกฎหมายและข้อบังคับที่เกี่ยวข้อง

สรุป: กุญแจสำคัญในการเปรียบเทียบหุ้นหน่วยความจำไม่ใช่แค่การเลือกบริษัทที่ใหญ่ที่สุด แต่คือการระบุว่าบริษัทใดมีความอ่อนไหวต่อกำไรในวงจรนี้มากที่สุด การมีสัดส่วนสูงใน HBM และ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ยิ่งทำให้บริษัทมีโอกาสได้ประโยชน์จากดีมานด์หน่วยความจำ AI มากขึ้น ส่วนการมีสัดส่วนสูงใน DRAM สำหรับผู้บริโภคจะทำให้ผลประกอบการขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของตลาดพีซีและสมาร์ตโฟนมากกว่า ในด้านการประเมินมูลค่า คุณไม่ควรพึ่งพาอัตราส่วน P/E ที่ต่ำเพียงอย่างเดียว แต่ยังต้องพิจารณาว่าตลาดได้ประเมินการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคตไว้แล้วหรือไม่ ว่ารายจ่ายฝ่ายทุนอาจบั่นทอนกระแสเงินสดอิสระหรือไม่ และว่าราคาหุ้นได้สะท้อนการสิ้นสุดยอดของวงจรล่วงหน้าก่อนตัวชี้วัดของอุตสาหกรรมหรือไม่

วงจรขาขึ้นของ DRAM จะมีจุดสูงสุดเมื่อใด?

วัฏจักราของ DRAM โดยทั่วไปมักไม่สิ้นสุดลงอย่างกะทันหันในขณะที่ราคายังคงสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ก่อนหน้านั้น คุณมักจะเห็นสัญญาณแรก ๆ เช่น การชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นของราคา สินค้าคงคลังของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น การขยายกำลังการผลิตที่เร็วขึ้น การปรับเพิ่มประมาณการกำไรที่ช้าลง และการตอบสนองของราคาหุ้นต่อข่าวดีที่อ่อนแอลง สิ่งที่คุณต้องสังเกตไม่ใช่ “วันที่แน่นอนของราคาสูงสุด” แต่เป็นกระบวนการที่สภาวะอุปสงค์และอุปทานเปลี่ยนจากตึงตัวไปสู่คลายตัว หุ้นหน่วยความจำมักทำจุดสูงสุดก่อนราคาและกำไร ดังนั้นการระบุความเสี่ยงจึงต้องเกิดขึ้นแต่เนิ่น ๆ

ก่อนที่ราคาจะถึงจุดสูงสุด ความแตกต่างเชิงโครงสร้างมักปรากฏขึ้นก่อน ราคา Server DRAM อาจยังคงสูงขึ้น ขณะที่การเติบโตของราคา PC DRAM หรือ mobile DRAM เริ่มชะลอตัว ลูกค้าที่ทำสัญญาระยะยาว (LTA) อาจยังคงได้ราคาที่มั่นคง ขณะที่ลูกค้าที่ไม่ได้อยู่ในสัญญา LTA ปฏิเสธราคาเสนอที่สูงขึ้น ราคาในตลาดสด (spot) อาจลดลงก่อน ขณะที่ราคาในสัญญายังคงสูงขึ้นต่อไป ระยะนี้ไม่ได้หมายความว่าวงจรจะสิ้นสุดลงอย่างแน่นอน แต่ต้องการความระมัดระวังมากขึ้น หากการเติบโตของราคาในสัญญาแคบลงติดต่อกันสองไตรมาส ราคาเฉลี่ยขาย (ASP) ของผู้ผลิตไม่เป็นไปตามคาด และลูกค้าเริ่มเลื่อนการสั่งซื้อออกไป แสดงว่าวงจรกำลังเข้าสู่ขั้นที่โตเต็มวัยมากขึ้น

สินค้าคงคลังและการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ (capex) เป็นตัวชี้วัดนำที่สำคัญกว่า หากสินค้าคงคลังของผู้ผลิตอยู่ในระดับต่ำและสินค้าคงคลังของลูกค้ายังอยู่ในระดับที่สมดุล วงจรขาขึ้นของราคาก็สามารถดำเนินต่อไปได้ หากสินค้าคงคลังของลูกค้ายังคงเพิ่มขึ้นในขณะที่การจัดส่งสินค้าปลายทางไม่เติบโตในอัตราเดียวกัน ตลาดอาจเผชิญกับภาวะความต้องการหายไปหลังจากการเติมสต๊อกในช่วงต้น ในทางกลับกัน หากผู้ผลิตรายใหญ่ทุกรายขยายกำลังการผลิตอย่างก้าวรุกรานและกำลังการผลิตใหม่เริ่มดำเนินการในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน ความเสี่ยงจากภาวะอุปทานล้นตลาดในอนาคตก็จะเพิ่มขึ้น คำแนะนำผลประกอบการไตรมาสที่สองของ Samsung แสดงให้เห็นว่าบริษัทคาดว่ายอดขายและกำไรจากการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งในปัจจุบันแต่สำหรับหุ้นวงจรธุรกิจ คำถามที่สำคัญกว่าคือ อุปสงค์และอุปทานสามารถสนับสนุนอัตรากำไรที่สูงต่อไปได้ในอีกหลายไตรมาสข้างหน้าหรือไม่

ราคาหุ้นยังสามารถตอบสนองต่อความเสี่ยงจากวัฏจักรได้ตั้งแต่เนิ่น ๆ เช่นกัน รายงานของ Reuters เกี่ยวกับความผันผวนของหุ้น SK hynix ระบุว่า หลังจากที่กระแสความตื่นเต้นเรื่องหน่วยความจำ AI ได้ผลักดันราคาหุ้นให้พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ตลาดก็เริ่มกังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า การทำกำไรจากราคา และแรงกดดันด้านอุปทานในอนาคตจากการขยายกำลังการผลิด้วย ความผันผวนลักษณะนี้แสดงให้เห็นว่าผลกำไรที่แข็งแกร่งไม่ได้หมายความว่าราคาหุ้นจะพุ่งขึ้นต่อไปโดยอัตโนมัติ เมื่อตลาดมีความมอง Optimism อย่างมากต่อกำไรในอนาคตอยู่แล้ว การชะลอตัวของการเติบโตเพียงเล็กน้อยก็สามารถถูกขยายให้ใหญ่ขึ้นได้

คุณสามารถสร้างกรอบแนวคิดแบบแดง-เหลือง-เขียวอย่างง่ายได้:

• ไฟเขียว: ราคาสัญญาสูงขึ้น สินค้าคงคลังต่ำ ดีมานด์เซิร์ฟเวอร์ได้รับการปรับเพิ่มขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น
• ไฟเหลือง: การเติบโตของราคาแคบลง สินค้าคงคลังของลูกค้าเพิ่มขึ้น และการลงทุนด้านทุนเร่งตัวขึ้น
• ไฟแดง: ราคาสัญญาเริ่มทรุดตัวลง การคาดการณ์กำไรถูกลดลง และปริมาณการผลิตบิตเกินดีมานด์

สรุป: จุดสูงสุดของวงจร DRAM ไม่ใช่เหตุการณ์เพียงครั้งเดียว แต่เป็นกระบวนการที่ตัวชี้วัดหลายตัวอ่อนแรงลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป สัญญาณแรกสุดมักมาจากการที่อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาชะลอตัว สต๊อกสินค้าของลูกค้าสูงขึ้น และปฏิกิริยาราคาหุ้นที่อ่อนแอลงต่อข่าวดี สัญญาณการยืนยันที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ได้แก่ ราคาสัญญาที่ลดลง ASP ของซัพพลายเออร์ที่ต่ำกว่าคาด อุปทานที่มีประสิทธิภาพจากการลงทุนด้านอุปกรณ์ และการปรับลดประมาณการกำไร คุณควรติดตามความเสี่ยงในขณะที่ผลประกอบการยังดูแข็งแกร่ง แทนที่จะรอจนกว่าอุตสาหกรรมจะเข้าสู่ภาวะตลกลงอย่างชัดเจนแล้วจึงทบทวนสถานะการลงทุน

หากคุณต้องการเปลี่ยนวงจรราคา DRAM ให้กลายเป็นรายการเฝ้าดูการลงทุนที่นำไปใช้ได้จริง คุณสามารถนำตัวย่อหุ้นความจำ (memory stock) กำไรรายไตรมาส ราคาสัญญา CAPEX ของคลาวด์ การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลัง และตัวชี้วัดการประเมินมูลค่า มาใส่ไว้ในตารางเดียวกัน ผ่านทาง ค้นหาข้อมูลหุ้นสหรัฐฯ คุณสามารถตรวจสอบข้อมูลพื้นฐานของ Micron, ETF กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ หรือหุ้นสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องได้ก่อน หากเป็นไปตามเงื่อนไขการให้บริการที่เกี่ยวข้อง คุณยังสามารถใช้ Biya เพื่อติดตามตลาดสินทรัพย์หลายประเภท รวมถึงหุ้นสหรัฐฯ หุ้นฮ่องกง และสินทรัพย์ดิจิทัล ก่อนทำการซื้อขาย คุณควรยืนยันประเภทคำสั่งซื้อ โครงสร้างค่าธรรมเนียม ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน และระดับความเสี่ยงที่คุณยอมรับได้Biya เป็นกระเป๋าเงินดิจิทัลสำหรับเทรดสินทรัพย์หลายประเภทระดับโลก ที่รองรับการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ และหุ้นฮ่องกง รวมถึงการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล การให้บริการขึ้นอยู่กับสถานที่ตั้งของผู้ใช้ ผลการยืนยันตัวตน กฎของแพลตฟอร์ม รวมถึงกฎหมายและข้อบังคับที่เกี่ยวข้อง

คำถามที่พบบ่อย

ราคาสปอตหรือราคาสัญญาอะไรสะท้อนวัฏจักร DRAM ได้ดีกว่ากัน?

ราคาสัญญาสะท้อนวัฏจักร DRAM ได้ดีกว่า เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่อย่างเซิร์ฟเวอร์ คอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล และสมาร์ตโฟน ส่วนใหญ่จัดซื้อผ่านสัญญารายไตรมาสหรือข้อตกลงระยะยาว ราคาสปอตตอบสนองรวดเร็วกว่า แต่มีแนวโน้มได้รับผลกระทบจากการเติมสต็อกของช่องทางจำหน่าย ภาวะขาดแคลนชั่วคราว และอารมณ์การซื้อขายมากกว่า สำหรับการประเมินวัฏจักร ควรใช้ราคาสัญญาและราคาเฉลี่ย (ASP) ของผู้ผลิตเป็นตัวชี้วัดหลัก โดยใช้ราคาสปอตเพื่อสังเกตการเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น

เหตุใดการเติบโตของความต้องการ HBM จึงผลักดันราคา DRAM ทั่วไปให้สูงขึ้น?

HBM สามารถผลักดันราคา DRAM ทั่วไปให้สูงขึ้นได้ เนื่องจาก HBM และ DRAM มาตรฐานใช้แผ่นเวเฟอร์ ความจุห้องนิรภัย (cleanroom) เครื่องมืออุปกรณ์ ทรัพยากรวิจัยและพัฒนา รวมถึงความสามารถในการบรรจุและทดสอบร่วมกันบางส่วน เมื่อผู้ผลิตหน่วยความจำให้ความสำคัญกับ HBM และ server DDR5 เป็นอันดับแรก ความจุที่พร้อมใช้งานสำหรับ PC DRAM, mobile DRAM และผลิตภัณฑ์ DDR4 บางส่วนอาจลดลง ส่งผลให้อุปทานของ DRAM ทั่วไปตึงตัวขึ้น

ราคา DDR4 ที่สูงขึ้นหมายถึงโอกาสการลงทุนระยะยาวที่ดีกว่าหรือไม่?

ราคา DDR4 ที่สูงขึ้นไม่จำเป็นต้องหมายความว่าเป็นโอกาสลงทุนระยะยาวที่ดีกว่า DDR4 อาจมีราคาสูงขึ้นชั่วคราวเนื่องจากผู้ผลิตลดกำลังการผลิต ลูกค้าเปลี่ยนคำสั่งซื้อ หรือสเปกยุคเก่ากลายเป็นของหายาก แต่ความต้องการเซิร์ฟเวอร์และพีซีระดับไฮเอนด์ในระยะยาวยังคงย้ายไปสู่ DDR5 นักลงทุนควรแยกแยะระหว่างการขึ้นราคาที่เกิดจากการถอนตัวของอุปทานกับการเติบโตของความต้องการที่ยั่งยืน

นักลงทุนรายย่อยควรอัปเดตตัวชี้วัดวัฏจักร DRAM บ่อยเพียงใด?

นักลงทุนรายย่อยสามารถตรวจสอบราคาสปอต DRAM และสต๊อกช่องทางจำหน่ายเป็นรายเดือน และอัปเดตราคาสัญญา, ASP ของผู้ผลิต, อัตรากำไรขั้นต้น, สินค้าคงเหลือ และค่าใช้จ่ายด้านทุนเป็นรายไตรมาส เมื่อ Micron, Samsung หรือ SK hynix รายงานผลประกอบการ หรือเมื่อ CAPEX ด้านคลาวด์ AI ขององค์กรเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ควรทบทวนการประเมินวัฏจักรเดิมใหม่อีกครั้ง

อะไรคือความแตกต่างหลักระหว่างหุ้นหน่วยความจำและ ETF หน่วยความจำ?

หุ้นหน่วยความจำให้ความอ่อนไหวต่อวัฏจักรและการสัมผัสกับผลิตภัณฑ์ที่สูงกว่า แต่ก็มีความเสี่ยงจากการดำเนินงานเฉพาะบริษัท ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้าเพียงไม่กี่ราย ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี และความผันผวนของมูลค่าหลักทรัพย์ที่มากกว่าเช่นกัน ETF ด้านหน่วยความจำหรือเซมิคอนดักเตอร์สามารถลดความเสี่ยงจากบริษัทเดี่ยวได้ แต่อาจรวมถึงผู้ผลิตเครื่องมือ ผู้รับจ้างผลิตเวเฟอร์ ผู้ออกแบบชิป และบริษัทที่ไม่ใช่หน่วยความจำล้วนอื่น ๆ นักลงทุนควรตรวจสอบสินทรัพย์ที่ถือครอง ค่าธรรมเนียม และการสัมผัสกับดัชนีก่อนทำการซื้อขาย

ค่า P/E ที่ต่ำหมายความว่าหุ้นหน่วยความจำถูกประเมินค่าต่ำเกินไปหรือไม่?

อัตราส่วน P/E ที่ต่ำไม่จำเป็นต้องหมายความว่าหุ้นกลุ่มหน่วยความจำถูกประเมินต่ำเกินจริง เมื่อบริษัทหน่วยความจำอยู่ใกล้กำไรระดับจุดสูงสุดของวัฏจักร อัตราส่วน P/E เชิงคงที่มักจะลดลง แต่ตลาดอาจคาดการณ์ไปแล้วว่าราคาและอัตรากำไรในอนาคตจะลดลง การประเมินมูลค่าควรคำนึงถึงกำไรในช่วงกลางวัฏจักร กระแสเงินสดอิสระ สินค้าคงคลัง ค่าใช้จ่ายด้านทุน และแนวโน้มราคา DRAM ในอนาคตร่วมกันด้วย