ผลประกอบการของ Amazon ไม่ได้เกี่ยวกับแค่ AWS: ตัวแปรสามอย่างในมาร์จิ้นค้าปลีกอเมริกาเหนือ การโฆษณา และต้นทุนโลจิสติกส์

ผลประกอบการของ Amazon ไม่ได้เกี่ยวกับแค่ AWS เท่านั้น แม้ว่า AWS จะเป็นแกนหลักของ upside ในการประเมินมูลค่าของ Amazon แต่ AMZN ไม่ใช่บริษัทคลาวด์ล้วนๆ ค้าปลีกอเมริกาเหนือ ธุรกิจระหว่างประเทศ โฆษณา บริการผู้ขายบุคคลที่สาม และต้นทุนโลจิสติกส์ ร่วมกันกำหนดคุณภาพของ EPS ของกลุ่ม ในผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ตลาดจะจับตาดูอย่างแน่นอนว่า AWS จะเติบโตเกิน 30% หรือไม่ แต่หากมาร์จิ้นค้าปลีกอเมริกาเหนือลดลง การเติบโตของโฆษณาชะลอตัว Prime Day สร้างโปรโมชั่นมาร์จิ้นต่ำ และต้นทุน fulfillment หรือการจัดส่งเพิ่มขึ้นอีกครั้ง หัวข้อข่าว AWS ที่แข็งแกร่งอาจยังถูก discount อยู่ดี

สำคัญกว่านั้น คำแนะนำ Q2 ของ Amazon นั้นแข็งแกร่งอยู่แล้ว บริษัทคาดการณ์ยอดขายสุทธิ Q2 อยู่ที่ $194 พันล้านถึง $199 พันล้าน และรายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ $20 พันล้านถึง $24 พันล้าน และสมมติว่า Prime Day เกิดขึ้นใน Q2. Amazon ได้ยืนยันว่าจะจัดการ การประชุมรายงานผลประกอบการ Q2 หลังตลาดปิดในวันที่ 30 กรกฎาคม 2026 เมื่อโปรโมชั่นค้าปลีก งบโฆษณา บริการผู้ขายบุคคลที่สาม และประสิทธิภาพโลจิสติกส์จะถูกทดสอบร่วมกันทั้งหมด สำหรับนักลงทุน คำถามที่แท้จริงไม่ใช่ว่า Amazon สามารถเติบโตรายได้ได้หรือไม่ แต่เป็นว่าการเติบโตยังสามารถแปลงเป็นกำไรได้หรือไม่

ประเด็นสำคัญ

• Amazon จะจัดการประชุมแถลงผลประกอบการไตรมาส 2 หลังตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการในวันที่ 30 กรกฎาคม 2026
• บริษัทได้ให้แนวทางรายได้ไตรมาส 2 อยู่ที่ $194 พันล้านถึง $199 พันล้าน และรายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ $20 พันล้านถึง $24 พันล้าน
• รายได้ไตรมาส 1 ของ North America เติบโต 12% ปีต่อปี เป็น $104.1 พันล้าน ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานของ North America เพิ่มขึ้นจาก $5.8 พันล้านในปีก่อนหน้า เป็น $8.3 พันล้าน
• รายได้ไตรมาส 1 ของ International เติบโต 19% ปีต่อปี เป็น $39.8 พันล้าน ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานของ International เพิ่มขึ้นจาก $1.0 พันล้าน เป็น $1.4 พันล้าน
• Advertising เป็นแหล่งสำคัญของความยืดหยุ่นของกำไรที่ไม่ใช่ AWS โดยบริษัทกล่าวว่ารายได้ Advertising TTM ของไตรมาส 1 เกิน $70 พันล้าน
• ต้นทุนด้านโลจิสติกส์ การเติมเต็ม การขนส่ง ค่าจ้าง และโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยี เป็นรายการกดดันหลักในการตัดสินว่าอัตรากำไรจากการค้าปลีกจะสามารถปรับปรุงต่อไปได้หรือไม่

ทำไมผลประกอบการของ Amazon ไม่ควรถูกตัดสินจาก AWS เพียงอย่างเดียว: อัตรากำไรของธุรกิจค้าปลีกก็กำหนดคุณภาพของ EPS เช่นกัน

ผลประกอบการของ Amazon ไม่ควรตัดสินจาก AWS เพียงอย่างเดียว เพราะ AWS มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง แต่ไม่ใช่ฐานรายได้ทั้งหมด รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 ของ Amazon แสดงรายได้รวม $181.5 พันล้าน เพิ่มขึ้น 17% ปีต่อปี ยอดขายส่วน AWS อยู่ที่ $37.6 พันล้าน ยอดขายส่วน North America อยู่ที่ $104.1 พันล้าน และยอดขายส่วน International อยู่ที่ $39.8 พันล้าน รายได้จาก North America และ International รวมกันใหญ่กว่า AWS มาก ดังนั้นผลกระทบต่อรายได้รวมและเลเวอเรจจากการดำเนินงานไม่สามารถละเลยได้

AWS เป็นศูนย์กลางกำไรอย่างแท้จริง รายได้จากการดำเนินงานของ AWS ในไตรมาส 1 อยู่ที่ $14.2 พันล้าน เพิ่มขึ้นจาก $11.5 พันล้านในปีก่อน แต่รายได้จากการดำเนินงานใน North America ก็เพิ่มขึ้นจาก $5.8 พันล้าน เป็น $8.3 พันล้าน ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงาน International เพิ่มขึ้นจาก $1.0 พันล้าน เป็น $1.4 พันล้าน หากนักลงทุนมองเพียง AWS อาจพลาดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ: ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา Amazon ได้ปรับปรุงธุรกิจค้าปลีกผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพเครือข่ายการจัดส่ง การขยายโฆษณา บริการผู้ขายบุคคลที่สาม และการปรับปรุงตลาดต่างประเทศ ทำให้ธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำหรือบางครั้งขาดทุน กลายเป็นธุรกิจที่มี operating leverage ที่แข็งแกร่งขึ้น

คำแนะนำ Q2 เพิ่มความสำคัญของตัวแปรที่ไม่ใช่ AWS. บริษัทคาดว่ายอดขายสุทธิ Q2 จะอยู่ที่ $194 พันล้านถึง $199 พันล้าน และกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ $20 พันล้านถึง $24 พันล้าน โดยสมมติว่า Prime Day เกิดขึ้นในไตรมาสที่สอง. นั่นหมายความว่า Prime Day, การบริโภคในอเมริกาเหนือ, การเติบโตระหว่างประเทศ, ความต้องการโฆษณา, บริการผู้ขาย, ต้นทุนการจัดส่ง, และ AWS จะส่งผลกระทบต่อกำไรจากการดำเนินงานทั้งหมดในเวลาเดียวกัน. หาก AWS แข็งแกร่งแต่อัตรากำไรในอเมริกาเหนืออ่อนแอ คุณภาพของ EPS จะถูกลดทอน. หาก AWS, โฆษณา, และอัตรากำไรค้าปลีกดีขึ้นพร้อมกัน คุณภาพของกำไรจะสูงขึ้น.

นี่คือเหตุผลที่ พรีวิวผลประกอบการ Q2 2026 ของ S&P Global ระบุทั้งมาร์จิ้นค้าปลีกออนไลน์และมาร์จิ้น AWS เป็นพื้นที่โฟกัสหลัก โดยอ้างอิงจากฉันทามติของ Visible Alpha ระบุว่ามาร์จิ้นปฏิบัติการค้าปลีก North America ไตรมาส 2 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 7.5% มาร์จิ้นปฏิบัติการ International ที่ประมาณ 4.2% และมาร์จิ้น AWS ที่ประมาณ 33.8% สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้เพียงแค่สอบถามเกี่ยวกับการเติบโตของ AWS แต่ยังกำหนดราคามาร์จิ้นค้าปลีกและระหว่างประเทศด้วย

สรุป: ผลประกอบการของ Amazon ไม่สามารถตัดสินได้จาก AWS เพียงอย่างเดียว เพราะคุณภาพ EPS ของกลุ่มยังขึ้นอยู่กับค้าปลีกในอเมริกาเหนือ โฆษณา และต้นทุนโลจิสติกส์ด้วย AWS กำหนด upside ของ valuation ในขณะที่อัตรากำไรค้าปลีกกำหนดฐานกำไร หากทั้งสองฝ่ายไม่สามารถรักษาไว้ด้วยกัน ตลาดจะลดคุณภาพผลประกอบการของ AMZN

อัตรากำไรค้าปลีกในอเมริกาเหนือสามารถปรับปรุงต่อไปได้หรือไม่: Prime Day, ผู้ขายบุคคลที่สาม และประสิทธิภาพการดำเนินงาน

อัตรากำไรค้าปลีกอเมริกาเหนือเป็นตัวแปรที่ไม่ใช่ AWS ที่สำคัญที่สุดในธุรกิจของ Amazon ยอดขายอเมริกาเหนือไตรมาส 1 เติบโต 12% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น $104.1 พันล้าน ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ $8.3 พันล้าน เพิ่มขึ้นจาก $5.8 พันล้านในปีก่อน การปรับปรุงนี้แสดงให้เห็นว่าธุรกิจอเมริกาเหนือของ Amazon ไม่เพียงแต่ขยายตัวผ่านขนาดเท่านั้น แต่ยังปรับปรุงคุณภาพกำไรผ่านการโฆษณา บริการผู้ขายบุคคลที่สาม ประสิทธิภาพการจัดส่ง และการควบคุมต้นทุน

Q2 ซับซ้อนกว่า Q1 เพราะมี Prime Day รวมอยู่ในไตรมาส ประกาศอย่างเป็นทางการของ Amazon ประกาศ Prime Day 2026 แสดงว่า Prime Day 2026 จัดขึ้นตั้งแต่วันที่ 23 มิถุนายน ถึง 26 มิถุนายน และครอบคลุม 26 ประเทศ Prime Day สามารถเพิ่ม GMV, การมีส่วนร่วมของ Prime, การใช้จ่ายโฆษณา และรายได้จากบริการผู้ขายบุคคลที่สาม แต่ก็ยังนำมาซึ่งส่วนลด, การคลังสินค้า, การจัดส่ง, การคืนสินค้า และแรงกดดันด้านบริการลูกค้า หาก Prime Day สร้างยอดขาย first-party ที่มีมาร์จิ้นต่ำเท่านั้น มาร์จิ้นของ North America อาจดูอ่อนแอกว่าหัวข้อรายได้ หากมันยังขับเคลื่อนโฆษณา, FBA, บริการผู้ขาย และการซื้อ Prime บ่อยครั้ง เลเวอเรจในการดำเนินงานจะแข็งแกร่งขึ้น

ระบบนิเวศของผู้ขายบุคคลที่สามเป็นส่วนสนับสนุนที่สำคัญสำหรับอัตรากำไรในอเมริกาเหนือ เมื่อเปรียบเทียบกับค้าปลีกฝ่ายแรก บริการของผู้ขายบุคคลที่สามมักจะนำมาซึ่งประสิทธิภาพการใช้ทุนที่ดีกว่า และสนับสนุนการโฆษณา การเติมเต็ม การชำระเงิน โลจิสติกส์ และบริการสมัครสมาชิกร่วมกัน นักลงทุนควรจับตาดูว่าผู้ขายบุคคลที่สามยังคงเติบโตอย่างมีสุขภาพดีใน Q2 หรือไม่ การใช้ FBA ยังคงเสถียรหรือไม่ และผู้ค้ายังคงยินดีจ่ายสำหรับบริการโฆษณาและการเติมเต็มหรือไม่ หากผู้ค้าอ่อนไหวต่อค่าธรรมเนียมมากขึ้น การปรับปรุงอัตรากำไรอาจช้าลง

North America margins also matter for Q3 guidance. If Q2 is helped by Prime Day but management sounds cautious on consumption, advertising, and seller services in Q3, the market will worry that demand has been pulled forward. Conversely, if Q2 Prime Day is strong and Q3 guidance is also strong, consumer demand and the platform ecosystem have not been exhausted by the promotional period.

สรุป: อัตรากำไรค้าปลีก North America เป็นตัวแปรที่ไม่ใช่ AWS ที่สำคัญที่สุดสำหรับ Amazon หาก Q2 พิสูจน์ว่า Prime Day บริการผู้ขายบุคคลที่สาม และประสิทธิภาพ fulfillment ดีขึ้นพร้อมกัน ตลาดจะมั่นใจมากขึ้นว่าการเติบโตของกำไร Amazon ไม่ได้มาจาก AWS เพียงอย่างเดียว แต่มาจาก operating leverage ของกลุ่มที่แข็งแรงขึ้น

การโฆษณาสามารถสนับสนุนการเติบโตที่มีอัตรากำไรสูงต่อไปได้หรือไม่: Amazon Ads, Prime Video และ Rufus

Amazon Ads เป็นแหล่งสำคัญของความยืดหยุ่นของกำไรที่ไม่ใช่ AWS ของ Amazon ในไตรมาสที่ 1 ผู้บริหารกล่าวว่ารายได้จากการโฆษณาในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมาเกิน $70 billion ขนาดนั้นใกล้เคียงกับรายได้ประจำปีของบริษัทสื่อขนาดใหญ่หลายแห่งแล้ว และการโฆษณามักมีอัตรากำไรสูงกว่าร้านค้าปลีกของบริษัทเอง สำหรับ AMZN การโฆษณาไม่ใช่เพียงส่วนเสริมของร้านค้าปลีก มันเป็นชั้นที่มีอัตรากำไรสูงที่เชื่อมโยงการค้นหาการช้อปปิ้ง คำแนะนำผลิตภัณฑ์ Prime Video Fire TV Twitch และเครือข่ายสื่อของบุคคลที่สาม

Amazon Ads ได้ประโยชน์จากเจตนาเชิงพาณิชย์ เมื่อผู้ใช้ค้นหาสินค้าบน Amazon พวกเขาอยู่ใกล้กับการตัดสินใจซื้อแล้ว ทำให้ผู้ลงโฆษณาเชื่อมโยงบประมาณโฆษณากับการแปลง ยอดขาย และ ROAS ได้ง่ายขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับโฆษณาบนแพลตฟอร์มเนื้อหาล้วนๆ Amazon Ads ใกล้เคียงกับโฆษณาแบบ bottom-funnel มากกว่า หากโฆษณาใน Q2 ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว มันสามารถชดเชยแรงกดดันบางส่วนจากส่วนลดของ Prime Day ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ และค่าเสื่อมราคาของโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้

ใน Q1 Amazon ยังกล่าวว่า Amazon Ads สามารถช่วยให้นักโฆษณาใช้ Amazon Audiences บน Netflix ได้ Netflix ยังกล่าวใน ประกาศขยายความสามารถของ Netflix Ads Suite ว่านักโฆษณาสามารถใช้ Amazon DSP เพื่อเข้าถึง Amazon Audiences บน Netflix ได้ สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าเครือข่ายโฆษณาของ Amazon กำลังขยายจากการค้นหาบนไซต์และหน้าสินค้าไปสู่สตรีมมิงและสินทรัพย์สื่อนอกไซต์ Prime Video, Fire TV และ Twitch ยังเพิ่มอินเวนทอรีวิดีโอมากขึ้น หากช่องทางเหล่านี้ยังคงขยายตัวใน Q2 รายได้โฆษณาจะไม่ขึ้นอยู่กับการค้นหาอีคอมเมิร์ซเพียงอย่างเดียวและสามารถดูดซับงบประมาณโฆษณาแบรนด์ได้มากขึ้น

Rufus ยังอยู่ในระยะเริ่มต้นแต่คุ้มค่าที่จะติดตาม Amazon กล่าวในรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ว่าผู้ช่วยช้อปปิ้ง AI อย่าง Rufus ได้เริ่มแสดง Sponsored Products และ Brand Prompts Amazon Ads กล่าวในภายหลังใน ประกาศ Sponsored Products prompts และ Sponsored Brands prompts ว่า prompts เหล่านี้ได้เข้าสู่การใช้งานทั่วไปในสหรัฐอเมริกาและถูกรวมอยู่ในพารามิเตอร์การประมูลและเรียกเก็บเงินแบบ CPC Amazon ยังเน้นย้ำใน อัปเดต Rufus / Alexa for Shopping ว่าผู้ช่วยช้อปปิ้งของตนกำลังกลายเป็นแบบเฉพาะบุคคลมากขึ้นหากผู้ช่วยช้อปปิ้ง AI สามารถปรับปรุงการค้นพบผลิตภัณฑ์ การแปลงการซื้อ และความเกี่ยวข้องของโฆษณา รายได้จากการโฆษณาจะได้รับจุดเข้าสู่การเติบโตอีกจุดหนึ่ง

Advertising risk comes from macro budgets and merchant profitability. If consumers become more price-sensitive, Prime Day discounts deepen, and merchant margins are squeezed by logistics and inventory costs, advertisers may reduce spending intensity. In Q2 earnings, whether ad growth comes from broad advertiser demand or only from a few categories and promotional events will affect how the market views its durability.

สรุป: โฆษณาเป็นสายการเติบโตที่มีอัตรากำไรสูงที่สำคัญที่สุดของ Amazon ภายในระบบนิเวศค้าปลีก หาก Amazon Ads, Prime Video และ Rufus ยังคงผลักดันงบประมาณโฆษณาให้สูงขึ้น ความยืดหยุ่นของกำไรที่ไม่ใช่ AWS ของ AMZN จะแข็งแกร่งขึ้นมากและสามารถชดเชยแรงกดดันจากโปรโมชั่น โลจิสติกส์ และการลงทุน AI ได้บางส่วน

ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์จะกัดกินกำไรอีกครั้งหรือไม่: การขนส่ง การเติมเต็ม และแรงกดดันด้านค่าจ้าง

ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์เป็นตัวแปรลบที่ใหญ่ที่สุดสำหรับอัตรากำไรค้าปลีกของ Amazon Amazon's Q1 2026 10-Q ระบุว่า รายได้จากการดำเนินงานในอเมริกาเหนือไตรมาส 1 เพิ่มขึ้นหลักๆ เนื่องจากยอดขายหน่วยที่สูงขึ้นและยอดขายโฆษณา แต่ถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายการขนส่ง การเติมเต็ม และเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานที่สูงขึ้น การปรับปรุงรายได้จากการดำเนินงานระหว่างประเทศก็ถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายการขนส่งและการเติมเต็มเช่นกัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องค่าใช้จ่ายในการจัดส่ง Amazon's 10-Q แสดงให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายในการจัดส่งเพิ่มขึ้นจาก $22.5 พันล้านใน Q1 2025 เป็น $25.7 พันล้านใน Q1 2026 บริษัทยังระบุด้วยว่าหากลูกค้าใช้สิทธิประโยชน์ด้านการจัดส่งบ่อยขึ้น หากบริษัทใช้วิธีการจัดส่งที่มีราคาแพงกว่า หรือหากเสนอบริการมากขึ้น ค่าใช้จ่ายในการจัดส่งอาจยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป Q2 Prime Day ทำให้ปัญหานี้รุนแรงขึ้นเพราะคำสั่งซื้อในฤดูกาลโปรโมชัน จุดสูงสุดของการจัดส่ง การคืนสินค้า และความกดดันด้านบริการลูกค้า ทั้งหมดเพิ่มขึ้น

ต้นทุนการปฏิบัติตามคำสั่งซื้อก็มีความสำคัญเช่นกัน การคลังสินค้า แรงงาน การบรรจุภัณฑ์ การคัดแยก การจัดส่งในภูมิภาค การเคลื่อนย้ายสินค้าคงคลัง และบริการระยะสุดท้าย ล้วนส่งผลต่อเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยคำสั่งซื้อ Amazon ได้ปรับปรุงประสิทธิภาพผ่านเครือข่ายการปฏิบัติตามคำสั่งซื้อในภูมิภาค ระบบอัตโนมัติในคลังสินค้า และการเพิ่มประสิทธิภาพเส้นทาง แต่หากค่าจ้าง เชื้อเพลิง ไฟฟ้า ค่าเช่า และการคืนสินค้าเพิ่มขึ้นเร็วเกินไป อัตรากำไรค้าปลีกก็ยังสามารถถูกกัดกร่อนได้

มีความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างต้นทุนโลจิสติกส์และการเติบโตของโฆษณา หากโฆษณาและบริการผู้ขายบุคคลที่สามเติบโตอย่างรวดเร็ว Amazon สามารถใช้รายได้ที่มีมาร์จิ้นสูงกว่าเพื่อครอบคลุมต้นทุนการจัดส่งบางส่วน หากโฆษณาชะลอตัวในขณะที่ต้นทุนการขนส่งและการเติมเต็มเพิ่มขึ้น มาร์จิ้นการดำเนินงานของ North America มีแนวโน้มที่จะต่ำกว่าที่คาดหวัง นั่นคือเหตุผลที่ GMV ของ Prime Day เพียงอย่างเดียวไม่มีความหมาย สิ่งที่สำคัญคือรายได้จากการดำเนินงานที่เหลืออยู่หลังจากการส่งเสริมการขายมากน้อยเพียงใด

ในระยะยาว หุ่นยนต์และระบบอัตโนมัติสามารถช่วยให้ Amazon ปรับปรุงเส้นต้นทุนได้ บริษัทได้ลงทุนอย่างต่อเนื่องในระบบอัตโนมัติสำหรับการจัดส่ง หุ่นยนต์คลังสินค้า การเพิ่มประสิทธิภาพเครือข่ายการจัดส่ง และระบบพยากรณ์ การลงทุนเหล่านี้อาจเพิ่มต้นทุนเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานในระยะสั้น แต่หากช่วยลดต้นทุนการจัดส่งต่อคำสั่งซื้อ ก็สามารถปรับปรุงอัตรากำไรในระยะยาวได้ ในการโทรศัพท์ Q2 นักลงทุนควรฟังความคิดเห็นจากฝ่ายบริหารเกี่ยวกับการปรับปรุงต้นทุนต่อหน่วย ไม่ใช่แค่การเติบโตของยอดขาย

สรุป: ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์เป็นตัวแปรเชิงลบที่ใหญ่ที่สุดสำหรับอัตรากำไรจากการค้าปลีกของ Amazon หากต้นทุนการจัดส่ง การเติมเต็ม และค่าจ้างเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้จากโฆษณาและบริการผู้ขายใน Q2 อัตรากำไรจากการค้าปลีกในอเมริกาเหนืออาจพลาดความคาดหวัง หากระบบอัตโนมัติและประสิทธิภาพการจัดส่งในภูมิภาคดีขึ้น คุณภาพของกำไรจะมีเสถียรภาพมากขึ้น

ธุรกิจระหว่างประเทศและความต้องการของผู้บริโภค: การเติบโตสามารถดำเนินต่อไปใน Q3 หลัง Prime Day ได้หรือไม่?

ธุรกิจระหว่างประเทศเป็นสัญญาณสำคัญอีกอย่างหนึ่งของอัตรากำไรจากการค้าปลีกสำหรับ Amazon. ยอดขายระหว่างประเทศของ Q1 เติบโต 19% ปีต่อปี เป็น $39.8 พันล้าน หรือ 11% โดยไม่รวม FX. กำไรจากการดำเนินงานระหว่างประเทศอยู่ที่ $1.4 พันล้าน เพิ่มขึ้นจาก $1.0 พันล้านในปีก่อนหน้า. ในทางผิวเผิน ธุรกิจระหว่างประเทศกำลังดีขึ้น แต่การมีส่วนร่วมของ FX ก็มีความหมายเช่นกัน. แบบฟอร์ม 10-Q แสดงว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีผลกระทบเชิงบวก $347 ล้านต่อกำไรจากการดำเนินงานระหว่างประเทศของ Q1.

ดังนั้น Q2 ไม่ควรตัดสินจากเพียงการเติบโตของรายได้เป็นดอลลาร์เท่านั้น นักลงทุนควรพิจารณาการเติบโตในสกุลเงินคงที่และอัตรากำไร หากรายได้ระหว่างประเทศแข็งแกร่งส่วนใหญ่เพราะ FX คุณภาพการดำเนินงานจะอ่อนแอกว่า หากการเติบโตในสกุลเงินคงที่มั่นคงและอัตรากำไรจากการดำเนินงานใกล้เคียงหรือสูงกว่าความคาดหวังของตลาด ธุรกิจระหว่างประเทศของ Amazon กำลังได้รับประสิทธิภาพจากขนาด พรีวิวผลประกอบการของ S&P Global ระบุว่า consensus ของอัตรากำไรจากการดำเนินงานระหว่างประเทศใน Q2 อยู่ที่ประมาณ 4.2% โดยมีช่วงประมาณการที่กว้าง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเห็นที่ไม่ตรงกันของตลาดเกี่ยวกับอัตรากำไรระหว่างประเทศยังคงมีความหมาย

คำแนะนำ Q3 จะยืนยันว่าความต้องการหลัง Prime Day ยังคงดำเนินต่อไปหรือไม่ Q2 ได้ประโยชน์จาก Prime Day ในขณะที่ Q3 สะท้อนจังหวะผู้บริโภคปกติ งบประมาณโฆษณา และประสิทธิภาพการจัดส่งได้ดีกว่า หากคำแนะนำยอดขายสุทธิ Q3 แข็งแกร่ง โปรโมชั่นไม่ได้ดึงความต้องการไปข้างหน้าอย่างชัดเจน หากคำแนะนำรายได้จากการดำเนินงาน Q3 ระมัดระวัง ตลาดจะสงสัยว่าโลจิสติกส์ ค่าจ้าง การแข่งขันระหว่างประเทศ หรือต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังกดดันกำไร

ธุรกิจระหว่างประเทศยังส่งผลต่อการกระจายความเสี่ยงของกลุ่มด้วย อเมริกาเหนือเป็นส่วนรายได้ที่ใหญ่ที่สุด และ AWS เป็นแกนหลักของกำไร แต่หากตลาดต่างประเทศยังคงปรับปรุงต่อไป Amazon จะมีฐานรายได้และกำไรที่กว้างขึ้น ในทางกลับกัน หากการดำเนินงานระหว่างประเทศได้รับผลกระทบจาก FX การแข่งขัน ภาษีศุลกากร หรือแรงกดดันจากผู้บริโภคในภูมิภาค รายได้จากการดำเนินงานของกลุ่มจะพึ่งพา AWS และการโฆษณาในอเมริกาเหนือมากขึ้น

สรุป: ธุรกิจระหว่างประเทศและแนวทางไตรมาสสามเป็นตัวกำหนดว่าการเติบโตของธุรกิจค้าปลีกของ Amazon จะสามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่ หาก Q2 ถูกยกระดับโดย Prime Day แต่แนวทาง Q3 ระมัดระวัง ตลาดจะกังวลว่าความต้องการถูกดึงไปข้างหน้า หากการเติบโตในสกุลเงินคงที่ของต่างประเทศและอัตรากำไรปรับปรุงไปด้วยกัน ฐานกำไรค้าปลีกจะแข็งแกร่งขึ้น

สัญญาณที่ไม่ใช่ AWS ใดบ้างที่มีความสำคัญต่อการประเมินมูลค่า AMZN หลัง Q2?

การประเมินมูลค่า AMZN หลัง Q2 ไม่ควรตัดสินจากหัวข้อ AWS เพียงอย่างเดียว กรอบการวิเคราะห์ที่สมบูรณ์กว่าควรรวมถึงว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานของ North America ยังคงปรับปรุงต่อไปหรือไม่ ว่า Amazon Ads รักษาการเติบโตที่มีมาร์จิ้นสูงไว้หรือไม่ ว่าต้นทุนการจัดส่งและการเติมเต็มถูกควบคุมหรือไม่ ว่ามาร์จิ้นระหว่างประเทศดีขึ้นหรือไม่ และว่าคำแนะนำ Q3 สนับสนุนทั้งรายได้และรายได้จากการดำเนินงานหรือไม่ หากสัญญาณที่ไม่ใช่ AWS เหล่านี้แข็งแกร่งเช่นกัน ตลาดจะเต็มใจที่จะกำหนดมูลค่าที่สูงกว่าให้กับ Amazon มากขึ้น

หาก AWS แข็งแกร่ง แต่ margin ค้าปลีก North America ลดลง การเติบโตของโฆษณาชะลอตัว และต้นทุนโลจิสติกส์เพิ่มขึ้นอีกครั้ง ปฏิกิริยาของหุ้นอาจเป็นบวกน้อยกว่าที่คาดไว้ ในทางกลับกัน หาก AWS เพียงแค่ตรงตามความคาดหวัง แต่ margins ของ North America โฆษณา และ guidance ของ Q3 แข็งแกร่งอย่างชัดเจน ตลาดอาจยังมอง AMZN เป็นบริษัทที่มี group operating leverage อย่างต่อเนื่อง สำหรับ Amazon คุณภาพของกำไรไม่เคยเกี่ยวกับเมตริกเดียว มันเป็นสูตรการดำเนินงานที่ประกอบด้วย cloud ค้าปลีก โฆษณา และต้นทุน

สำหรับผู้ใช้ที่มีความต้องการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ biya สามารถใช้เพื่อติดตามหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น AMZN, Microsoft, Alphabet และ Meta โดยผสมผสานตารางการประกาศผลประกอบการ ประเภทคำสั่งซื้อขาย และความเสี่ยงที่ยอมรับได้ส่วนบุคคลเข้าเป็นแผน biya รองรับการซื้อขายสินทรัพย์หลายประเภทในหุ้นสหรัฐฯ หุ้นฮ่องกง และคริปโตเคอร์เรนซี ผู้ใช้ยังสามารถดูชื่อที่ซื้อขายได้ผ่าน รายชื่อหุ้นสหรัฐฯ หรือใช้บริการบนมือถือโดย ดาวน์โหลดแอป

เกี่ยวกับค่าธรรมเนียม ค่าคอมมิชชั่นหุ้นสหรัฐฯ ของ biya คือ $0 ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมสถาบันภายนอก ค่าใช้จ่าย FX ราคาคำสั่ง และค่าธรรมเนียมอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง ควรอ้างอิงจาก หน้ากำหนดราคา biya การแสดงผลในหน้าคำสั่งซื้อ และกฎของแพลตฟอร์ม การซื้อขายหลังประกาศผลประกอบการยังต้องให้ความสนใจกับสภาพคล่องนอกเวลาทำการ ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย ความแตกต่างระหว่างคำสั่งจำกัดราคาและคำสั่งตลาด กฎบัญชีและภูมิภาคที่เกี่ยวข้อง และ drawdown สูงสุดที่นักลงทุนสามารถทนได้

A more disciplined observation sequence is to first check whether AWS meets expectations, then review North America and International operating income, and then examine advertising, shipping costs, fulfillment costs, and Q3 guidance. The biggest risk on earnings day is not missing AWS, but looking only at AWS and ignoring how retail margins and cost structure affect EPS quality.

สรุป: การประเมินมูลค่า AMZN หลัง Q2 ไม่ควรขึ้นอยู่กับหัวข้อข่าว AWS เพียงอย่างเดียว อัตรากำไรค้าปลีกของ North America การเติบโตของโฆษณา ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ และคำแนะนำ Q3 ร่วมกันกำหนดคุณภาพ EPS และว่าตลาดยินดีที่จะยังคงกำหนดมูลค่าที่สูงกว่าให้กับ Amazon หรือไม่ สัญญาณเหล่านี้ยิ่งสอดคล้องกันมากเท่าใด รายงานผลประกอบการก็ยิ่งแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น

คำถามที่พบบ่อย

Amazon จะรายงานผลประกอบการ Q2 2026 เมื่อไหร่?

Amazon จะจัดการประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 หลังตลาดหุ้นสหรัฐปิดในวันที่ 30 กรกฎาคม 2026 ซึ่งตรงกับประมาณ 05:00 น. เวลาปักกิ่งในวันที่ 31 กรกฎาคม 2026

คำแนะนำรายได้และกำไรจากการดำเนินงาน Q2 ของ Amazon คืออะไร?

Amazon ให้คำแนะนำรายได้ Q2 อยู่ที่ $194 พันล้านถึง $199 พันล้าน เพิ่มขึ้น 16% ถึง 19% ปีต่อปี คำแนะนำกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ $20 พันล้านถึง $24 พันล้าน เทียบกับ $19.2 พันล้านในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ทำไมอัตรากำไรค้าปลีก North America จึงสำคัญ?

North America เป็นหนึ่งในส่วนรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ Amazon และกำไรจากการดำเนินงาน North America ใน Q1 เพิ่มขึ้นเป็น $8.3 พันล้าน หากอัตรากำไร North America ดีขึ้น คุณภาพ EPS ของกลุ่มจะมีเสถียรภาพมากขึ้น หากลดลง แม้การเติบโตของ AWS ที่แข็งแกร่งอาจไม่สามารถสนับสนุนคุณภาพกำไรได้อย่างเต็มที่

ทำไม Amazon Ads จึงสำคัญต่อกำไร?

Advertising revenue usually has higher margin than first-party retail sales, and it benefits from shopping search, Prime Video, Fire TV, Twitch, and AI shopping assistant Rufus. If Amazon Ads keeps growing quickly, non-AWS profit elasticity becomes stronger.

ต้นทุนโลจิสติกส์ส่งผลต่อผลประกอบการของ Amazon อย่างไร?

ต้นทุนการจัดส่ง การเติมเต็มสินค้า คลังสินค้า ค่าจ้าง และโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยี สามารถหักล้างการเติบโตของรายได้และโฆษณาได้ หาก Prime Day ช่วยเพิ่มยอดขาย แต่ต้นทุนโลจิสติกส์เพิ่มขึ้นเร็วกว่า มาร์จิ้นค้าปลีกใน North America อาจอยู่ภายใต้แรงกดดัน