IBM lao dốc trong khi ASML tăng: Liệu vốn có đang luân chuyển từ phần mềm sang phần cứng AI?

Đà giảm mạnh của IBM và sự tăng giá của ASML không có nghĩa là “phần mềm đã hết thời và phần cứng chắc chắn thắng thế.” Kết luận chính xác hơn là ngân sách AI của doanh nghiệp đang được sắp xếp lại. Khi năng lực tính toán, lưu trữ, bộ nhớ, mạng và công suất trung tâm dữ liệu trở thành điểm nghẽn, thị trường sẵn sàng hơn trong việc gán mức định giá cao hơn cho các công ty hạ tầng AI. Cảnh báo của IBM cho thấy một số thương vụ liên quan đến phần mềm và máy tính lớn đang bị ảnh hưởng bởi sự dịch chuyển ngân sách, trong khi việc ASML nâng dự báo cho thấy chu kỳ mở rộng chip tiên tiến vẫn được đơn hàng hỗ trợ. Đối với nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu đây là một giao dịch lợi nhuận ngắn hạn hay là sự luân chuyển bền vững hơn từ các câu chuyện ứng dụng AI sang khả năng kiếm tiền từ phần cứng.

Những điểm chính

• Đà lao dốc của IBM phản ánh sự dịch chuyển ngân sách, nhưng cũng có các vấn đề riêng của công ty về thực thi và thời điểm ký kết giao dịch.
• Sự tăng giá của ASML được hỗ trợ bởi khả năng nhìn thấy đơn hàng, dự báo được nâng lên và việc mở rộng công suất chip AI.
• Chi tiêu AI của doanh nghiệp đang ưu tiên các điểm nghẽn về tính toán, lưu trữ, mạng và điện năng.
• Phần mềm chưa mất giá trị, nhưng thị trường đang soi xét tốc độ kiếm tiền nghiêm ngặt hơn.
• Để đánh giá sự luân chuyển vốn, nhà đầu tư cần xem xét độ rộng, dòng vốn và các điều chỉnh dự báo lợi nhuận.
• Sau khi định giá mở rộng nhanh chóng, phần cứng AI vẫn đối mặt với rủi ro chu kỳ và chính sách.

Vì sao IBM giảm trong khi ASML tăng?

Những biến động trái chiều của IBM và ASML trước hết phản ánh sự khác biệt trong việc thực hiện kết quả kinh doanh, và chỉ thứ yếu phản ánh quan điểm của thị trường về sự dịch chuyển ngân sách AI. IBM giảm vì doanh thu, cơ sở hạ tầng và các thương vụ liên quan đến phần mềm đều thấp hơn kỳ vọng. ASML tăng vì nhu cầu chip liên quan đến AI hỗ trợ đơn đặt hàng thiết bị và triển vọng cả năm cao hơn. Bạn không nên chỉ từ hai biến động cổ phiếu mà suy ra rằng vốn đang hoàn toàn xoay vòng từ phần mềm sang phần cứng, nhưng cặp biến động này cho thấy thị trường đang định giá lại các ưu tiên trong chuỗi giá trị AI.

Trong dữ liệu sơ bộ quý hai được công bố vào tháng 7 năm 2026, IBM dự kiến doanh thu đạt 17,2 tỷ USD, tăng 1% so với cùng kỳ năm trước, nhưng tăng trưởng phần mềm, doanh thu cơ sở hạ tầng và thời điểm của các giao dịch lớn đều làm dấy lên lo ngại trên thị trường. Quan trọng hơn, ban lãnh đạo IBM lưu ý rằng trong những tuần cuối tháng 6, khách hàng đã chuyển chi tiêu vốn hàng quý sang máy chủ, lưu trữ và bộ nhớ để bảo đảm cơ sở hạ tầng trước khi nguồn cung thắt chặt hơn nữa và giá có khả năng tăng. Tuyên bố đó nhanh chóng khiến thị trường diễn giải sự hụt hơi của IBM là dấu hiệu cho thấy ngân sách AI của doanh nghiệp đang gây sức ép lên chi tiêu phần mềm truyền thống và các khoản liên quan đến máy tính lớn.

Tuy nhiên, cú lao dốc của IBM không hoàn toàn là vấn đề của ngành. Công ty cũng thừa nhận rằng họ đã không thực thi đủ nhanh để ứng phó với các điều kiện bên ngoài đang thay đổi, và một số giao dịch lớn đã không thể hoàn tất trong khung thời gian dự kiến. Nói cách khác, IBM cùng lúc chịu ba lớp áp lực: khách hàng tạm thời chuyển hướng ngân sách, doanh thu liên quan đến máy tính lớn và xử lý giao dịch không đạt kỳ vọng, và hoạt động thực thi bán hàng nội bộ không điều chỉnh đủ nhanh. Phản ứng của thị trường đối với loại cổ phiếu này có thể bị khuếch đại vì trước đó nhà đầu tư đã sẵn sàng gán cho IBM mức hỗ trợ định giá ổn định nhờ đám mây lai, Red Hat, phần mềm AI doanh nghiệp và dòng tiền tự do. Một khi chất lượng tăng trưởng bị đặt dấu hỏi, định giá có thể thu hẹp nhanh chóng.

Tình hình của ASML thì ngược lại. Trong kết quả quý hai, ASML báo cáo doanh thu thuần 9,3 tỷ euro và lợi nhuận ròng 2,9 tỷ euro, đồng thời nâng triển vọng tổng doanh thu thuần năm 2026 lên 43 tỷ-45 tỷ euro. Ban lãnh đạo ASML cho biết đầu tư liên quan đến AI và những tiến bộ trong công nghệ AI đang thúc đẩy nhu cầu đối với chip logic và chip nhớ tiên tiến, và khách hàng đang đẩy nhanh các kế hoạch mở rộng công suất. Vì ASML kiểm soát một phần then chốt trong chuỗi thiết bị quang khắc cho quy trình tiên tiến, sự cải thiện đơn hàng được thị trường trực tiếp xem là tín hiệu hưởng lợi từ việc mở rộng hạ tầng AI.

Khía cạnh so sánhIBMASMLChất xúc tác trực tiếpKết quả sơ bộ thấp hơn kỳ vọng của thị trườngKết quả quý 2 vượt kỳ vọng và triển vọng cả năm được nâng lênHồ sơ kinh doanhKết hợp phần mềm, tư vấn, máy tính lớn và hạ tầngThiết bị và dịch vụ quang khắc bán dẫnLộ trình tác động của AIMột số ngân sách doanh nghiệp chuyển từ các dự án phần mềm sang phần cứngViệc mở rộng năng lực chip AI thúc đẩy nhu cầu thiết bịTrọng tâm thị trườngChất lượng tăng trưởng, các giao dịch bị trì hoãn, năng lực thực thiMức độ rõ ràng của đơn hàng, mở rộng công suất, biên lợi nhuận gộpRủi ro cốt lõiTăng trưởng phần mềm chậm hơn và các giao dịch lớn bị trì hoãnChu kỳ thiết bị, hạn chế xuất khẩu, định giá cao

Từ phản ứng của thị trường, mức lao dốc khoảng 25% của giá cổ phiếu IBM cho thấy nhà đầu tư rất nhạy cảm với câu chuyện rằng ngân sách phần mềm đang bị cơ sở hạ tầng AI thay thế. Trong khi đó, đà tăng của ASML cho thấy thị trường sẵn sàng trả mức giá cao hơn cho những công ty có đơn hàng rõ ràng, năng lực khan hiếm và nhu cầu khách hàng có thể nhìn thấy. Kết hợp lại, hai diễn biến này gửi đi một tín hiệu quan trọng: chủ đề AI đang chuyển từ “ai có thể kể câu chuyện ứng dụng hay nhất” sang “ai có thể biến ngân sách thành đơn hàng và doanh thu trước tiên.”

Tóm tắt: Cú lao dốc của IBM và đà tăng của ASML không đơn giản là trường hợp “phần mềm thua, phần cứng thắng.” Chúng phản ánh các vị thế khác nhau trong quá trình tái phân bổ ngân sách AI. IBM bộc lộ điểm yếu của các dự án phần mềm, máy tính lớn và tư vấn trong phê duyệt ngân sách doanh nghiệp, đồng thời cũng đối mặt với các vấn đề về thực thi giao dịch. ASML cho thấy giá trị khan hiếm của thiết bị sản xuất chip tiên tiến trong chu kỳ mở rộng năng lực AI. Đối với nhà đầu tư, câu hỏi thực sự không phải là biến động giá trong một ngày, mà là liệu ngân sách doanh nghiệp có tiếp tục chuyển sang máy chủ, lưu trữ, bộ nhớ, GPU, mạng và thiết bị quang khắc hay không - và liệu các công ty phần mềm có thể chứng minh giá trị của mình thông qua doanh thu AI, tỷ lệ gia hạn và dòng tiền tự do hay không.

Vì sao ngân sách AI của doanh nghiệp lại chuyển trước tiên sang hạ tầng phần cứng?

Ngân sách AI của doanh nghiệp đang chuyển trước tiên sang phần cứng vì điện toán, lưu trữ, bộ nhớ, mạng và nguồn điện đã trở thành điều kiện tiên quyết để triển khai AI tạo sinh. Nếu không có đủ năng lực trung tâm dữ liệu, các công ty không thể đào tạo mô hình, chạy suy luận hoặc hỗ trợ các tác nhân AI nội bộ một cách đáng tin cậy, ngay cả khi họ mua phần mềm ứng dụng. Do đó, khi ngân sách eo hẹp hoặc nguồn cung bị hạn chế, doanh nghiệp thường bảo đảm phần cứng và hạ tầng trước, sau đó dần tăng chi tiêu cho phần mềm ở tầng ứng dụng, tầng dữ liệu và bảo mật.

Đầu tư vào AI không bắt đầu từ phần mềm, cũng không dừng lại ở phần mềm. Một lộ trình phổ biến hơn là trước tiên xây dựng năng lực trung tâm dữ liệu và nguồn điện, sau đó mua GPU, ASIC, CPU, HBM, mạng tốc độ cao và lưu trữ doanh nghiệp, trước khi kết nối các nền tảng đám mây, khung mô hình, cơ sở dữ liệu, công cụ bảo mật, hệ thống quan sát và ứng dụng kinh doanh. Trình tự này giải thích vì sao các công ty phần cứng có thể nhận được đơn hàng sớm hơn trong chu kỳ AI, trong khi các công ty phần mềm doanh nghiệp thường phải chờ đến khi khách hàng hoàn tất triển khai hạ tầng rồi mới chứng minh rằng các tính năng AI giúp cải thiện năng suất, giảm chi phí hoặc tạo ra doanh thu mới.

Manh mối then chốt trong cảnh báo của IBM là khách hàng đã chuyển chi tiêu vốn sang máy chủ, lưu trữ và bộ nhớ vào cuối quý. Chi tiêu vốn khác với các gói đăng ký phần mềm. Máy chủ, chip và thiết bị trung tâm dữ liệu thường là tài sản dài hạn, và các quyết định mua sắm thường liên quan đến việc đảm bảo công suất, chốt nguồn cung và triển khai trước nhu cầu. Các gói đăng ký phần mềm và dự án tư vấn phụ thuộc nhiều hơn vào ngân sách vận hành, mức độ sử dụng chỗ ngồi, tỷ lệ gia hạn và lợi nhuận dự án. Nếu các đội ngũ quản lý tin rằng nguồn cung phần cứng sẽ thắt chặt hơn nữa, hoặc giá bộ nhớ và lưu trữ có thể tăng, các giao dịch mua phần cứng có thể tạm thời được ưu tiên hơn một số hợp đồng phần mềm.

Lớp đầu tư AIKhoản chi tiêu điển hìnhLoại ngân sáchTác động đến cổ phiếuTrung tâm dữ liệuĐất đai, điện, làm mát, cơ sở vật chấtChi tiêu vốn dài hạnHỗ trợ chuỗi thiết bị điện và kỹ thuậtChip điện toánGPU, ASIC, CPUChi tiêu vốn cường độ caoHỗ trợ các công ty chip và máy chủLưu trữ và bộ nhớHBM, DRAM, SSDChi tiêu nhạy cảm với nguồn cungHỗ trợ chu kỳ lưu trữ và bộ nhớThiết bị mạngBộ chuyển mạch, mô-đun quang, kết nối liên thôngChi tiêu mở rộng cụmHỗ trợ hạ tầng mạngỨng dụng phần mềmDữ liệu, bảo mật, tự động hóa, tác nhânChi phí vận hành hoặc đăng kýPhụ thuộc vào việc gia hạn và bằng chứng ROI

Chi tiêu ưu tiên phần cứng không có nghĩa là phần mềm đã mất giá trị. Ngược lại, một khi hạ tầng AI được xây dựng, doanh nghiệp vẫn cần cơ sở dữ liệu, quản trị dữ liệu, an ninh mạng, quản lý danh tính, giám sát mô hình, tự động hóa quy trình làm việc và các ứng dụng ngành. Vấn đề là thị trường không còn sẵn sàng trả tiền chỉ cho “các đợt ra mắt tính năng AI”. Hiện thị trường kỳ vọng các công ty phần mềm công bố rõ hơn doanh thu từ AI, khả năng giữ chân khách hàng, mở rộng hợp đồng và cải thiện năng suất. Nói cách khác, phần mềm đang chuyển từ “phần bù định giá nhờ câu chuyện” sang “đánh giá khả năng thực thi”.

Bạn cũng cần phân biệt tốc độ truyền dẫn đơn hàng trong chuỗi giá trị. Chi tiêu cho hạ tầng thường tạo ra sự truyền dẫn đơn hàng trực tiếp hơn. Khi các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn tăng chi tiêu vốn, những bên hưởng lợi đầu tiên thường là các nhà cung cấp máy chủ, GPU, bộ nhớ, mạng và thiết bị. Các công ty phần mềm có xu hướng hưởng lợi muộn hơn, sau khi khách hàng hoàn tất triển khai, nhân viên hình thành thói quen sử dụng và quy trình kinh doanh được thiết kế lại. Đó là lý do thị trường ưu tiên sự chắc chắn của phần cứng trong giai đoạn đầu của chu kỳ AI, rồi chỉ sau đó mới sàng lọc lại những bên thắng cuộc ở tầng ứng dụng.

Có thể theo dõi các ưu tiên ngân sách của doanh nghiệp thông qua các chỉ báo sau:

• Liệu các nhà cung cấp đám mây có tiếp tục tăng chi tiêu vốn hay không;
• Liệu GPU, HBM, SSD doanh nghiệp và thiết bị mạng có vẫn trong tình trạng nguồn cung khan hiếm hay không;
• Liệu đơn hàng và lượng đơn hàng tồn đọng của thiết bị bán dẫn có tiếp tục tăng hay không;
• Liệu các dự án điện năng và làm mát cho trung tâm dữ liệu có tiếp tục mở rộng hay không;
• Liệu nghĩa vụ thực hiện còn lại của các công ty phần mềm có chậm lại hay không;
• Liệu các ứng dụng AI có công bố đóng góp doanh thu có thể đo lường được hay không.

Tóm tắt: Chi tiêu AI của doanh nghiệp đang nghiêng về phần cứng vì trình tự triển khai và các hạn chế về nguồn cung đòi hỏi điều đó. Điện toán, lưu trữ, bộ nhớ, mạng và nguồn điện là nền tảng để mở rộng các dự án AI, vì vậy doanh nghiệp sẽ ưu tiên những nguồn lực không thể dễ dàng thay thế trong thời gian ngắn. Ngược lại, các dự án phần mềm và tư vấn dễ được đàm phán lại, trì hoãn hoặc triển khai theo từng giai đoạn hơn. Bạn không nên diễn giải sự dịch chuyển này là sự biến mất vĩnh viễn của nhu cầu phần mềm. Cách hiểu phù hợp hơn là chu kỳ đầu tư AI trước tiên đang lấp đầy tầng cơ sở hạ tầng, sau đó sàng lọc ROI ở tầng ứng dụng. Chỉ khi các đợt gia hạn phần mềm vẫn không cải thiện sau khi hoàn tất xây dựng phần cứng, điều đó mới cho thấy áp lực sâu hơn đối với lĩnh vực phần mềm.

Vốn Có Thực Sự Đang Dịch Chuyển Từ Phần Mềm Sang Phần Cứng AI Không?

Có những dấu hiệu cho thấy thị trường đang nghiêng về phần cứng AI và thiết bị bán dẫn, nhưng chỉ riêng IBM và ASML là chưa đủ để chứng minh một sự dịch chuyển toàn diện. Cách nhìn chính xác hơn là vốn đang đánh giá lại những phần nào trong chuỗi giá trị AI có thể tạo doanh thu trước. Các công ty phần cứng đang nhận được mức định giá cao hơn trong ngắn hạn vì đơn hàng, tình trạng khan hiếm nguồn cung và mức độ tiếp xúc với chi tiêu vốn của họ dễ nhận diện hơn. Trong khi đó, các công ty phần mềm cần chứng minh rằng các tính năng AI có thể trở thành những đợt gia hạn thực sự, bán thêm và cải thiện biên lợi nhuận.

Để đánh giá sự luân chuyển vốn, bạn không thể chỉ nhìn vào hai công ty. IBM là một cổ phiếu công nghệ doanh nghiệp lớn, nhưng không phải là một công ty phần mềm thuần túy. ASML là công ty thiết bị bán dẫn hàng đầu, nhưng không thể đại diện cho tất cả các công ty phần cứng. Một sự luân chuyển thực sự cần đồng thời có bốn điều kiện: các ngành phần cứng tiếp tục vượt trội hơn các ngành phần mềm, các ETF bán dẫn và hạ tầng AI ghi nhận dòng vốn vào bền vững, các công ty phần cứng được điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận, và các công ty phần mềm bị điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận hoặc bội số định giá. Chỉ khi cả bốn yếu tố cùng xuất hiện, bạn mới có thể nói rằng một xu hướng ở cấp độ phân bổ tài sản đang hình thành.

Các giao dịch theo kết quả kinh doanh ngắn hạn rất dễ tạo ra ảo giác. Đà lao dốc của IBM có thể gây áp lực lên cổ phiếu phần mềm vì thị trường lo ngại việc cắt giảm ngân sách doanh nghiệp sẽ lan sang SaaS, dịch vụ CNTT và tư vấn. Đà tăng của ASML có thể kéo cổ phiếu thiết bị bán dẫn đi lên, nhưng nếu các công ty chip, bộ nhớ, mạng và trung tâm dữ liệu khác không cùng lúc cải thiện, biến động này có thể chỉ đơn giản là động lực lợi nhuận riêng của từng công ty. Bạn cần đánh giá liệu đợt tăng giá có độ rộng toàn ngành hay không, chứ không chỉ xem một hoặc hai sự kiện tin tức có vẻ mạnh mẽ hay không.

Lớp bằng chứngChỉ báo cần theo dõiÝ nghĩaHiệu suất cổ phiếuCác chỉ số bán dẫn tiếp tục vượt trội hơn các chỉ số phần mềmKiểm tra liệu sức mạnh tương đối có tiếp tục hay khôngDòng vốn quỹCác ETF phần cứng AI và bán dẫn ghi nhận dòng vốn ròng vào bền vữngKiểm tra liệu phân bổ của tổ chức có đang thay đổi hay khôngDự báo lợi nhuậnDự báo EPS của các công ty chip, thiết bị và lưu trữ được điều chỉnh tăngKiểm tra liệu các yếu tố cơ bản có hỗ trợ diễn biến giá hay khôngNgân sách doanh nghiệpChi tiêu vốn cho đám mây và doanh nghiệp tiếp tục tăngKiểm tra liệu nhu cầu phần cứng có bền vững hay khôngChất lượng phần mềmTỷ lệ gia hạn phần mềm, RPO và công bố doanh thu AIKiểm tra liệu phần mềm có chỉ chịu áp lực ngắn hạn hay không

Từ góc độ phân bổ vốn rộng hơn, chi tiêu vốn cho AI thực sự đang thay đổi cách thị trường định giá cổ phiếu công nghệ. Phân tích của Reuters lưu ý rằng kỳ vọng chi tiêu vốn đối với các hyperscaler bao gồm Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle đã tăng mạnh. Điều đó có nghĩa là các công ty từng được xem là nền tảng nhẹ tài sản ngày càng giống một mô hình lai giữa “doanh thu phần mềm cộng với tài sản hạ tầng nặng”. Sự thay đổi này sẽ định hình lại việc phân bổ định giá: những công ty kiểm soát các nguồn lực nút thắt có nhiều khả năng nhận được sự ưu ái ngắn hạn của thị trường.

Tuy nhiên, bản thân phần mềm cũng sẽ phân hóa nội bộ. Bảo mật, cơ sở dữ liệu, quản lý đám mây, quản trị dữ liệu và tự động hóa quy trình làm việc vẫn có thể hưởng lợi từ việc triển khai AI. Các công ty phần mềm có mức độ khác biệt hóa yếu, khó mở rộng số lượng người dùng theo giấy phép, hoặc có ít quyền định giá đối với các tính năng AI dễ bị tổn thương hơn trước việc cắt giảm ngân sách. Nói cách khác, vốn không đơn giản chuyển từ “phần mềm” sang “phần cứng”; nó đang rời khỏi những câu chuyện AI thiếu chắc chắn và hướng tới các phân khúc có thể biến nhu cầu thành đơn hàng, dòng tiền và căng thẳng cung-cầu nhanh hơn.

Bạn có thể sử dụng danh sách kiểm tra sau để đánh giá liệu sự luân chuyển này có thật hay không:

• Các công ty thiết bị bán dẫn có đang đồng loạt nâng đơn hàng hoặc triển vọng hay không?
• Các công ty lưu trữ, bộ nhớ và mạng có đang chứng kiến nhu cầu và giá cả cải thiện hay không?
• Các nhà cung cấp đám mây có đang tăng chi tiêu vốn trong ít nhất hai quý liên tiếp hay không?
• Các công ty phần mềm có đang đồng loạt hạ kỳ vọng doanh thu hoặc RPO hay không?
• Các ETF ngành có đang chứng kiến dòng vốn vào hoặc ra kéo dài hay không?
• Các nhà phân tích có đang nâng ước tính lợi nhuận phần cứng và hạ ước tính phần mềm không?

Tóm tắt: Thị trường hiện tại trông giống một sự định giá lại trong chuỗi giá trị AI hơn là sự từ bỏ hoàn toàn phần mềm. Cú lao dốc của IBM và đà tăng của ASML cung cấp những điểm quan sát rất quan trọng: ngân sách doanh nghiệp thực sự đang ưu tiên điện toán, bộ nhớ, lưu trữ và trung tâm dữ liệu, nhưng một sự xoay vòng thực sự cần được xác nhận bởi độ rộng ngành, dòng vốn, ước tính lợi nhuận và chi tiêu vốn của doanh nghiệp. Bạn nên tránh hiểu sai một cú sốc lợi nhuận ngắn hạn là một xu hướng dài hạn, đồng thời cũng không bỏ qua sự hỗ trợ định giá thực tế được tạo ra bởi các đơn hàng hạ tầng AI. Một kết luận cân bằng hơn là phần cứng có khả năng hiển thị ngắn hạn mạnh hơn, trong khi phần mềm đã bước vào giai đoạn sàng lọc thực thi nghiêm ngặt hơn.

Sự khác biệt về định giá giữa IBM và ASML tiết lộ điều gì về kỳ vọng của thị trường?

Khoảng cách định giá giữa IBM và ASML phản ánh cách thị trường định giá mức độ chắc chắn của doanh thu và sự khan hiếm công nghệ. ASML nằm ở lớp thiết bị then chốt cho việc mở rộng công suất quy trình tiên tiến, vì vậy nhu cầu chip AI có thể chuyển hóa trực tiếp hơn thành đơn hàng. IBM có mảng đám mây lai, Red Hat và phần mềm AI doanh nghiệp, nhưng cơ cấu kinh doanh của họ phức tạp hơn, trong khi doanh thu liên quan đến tư vấn và máy tính lớn nhạy cảm hơn với thời điểm phân bổ ngân sách của khách hàng. Do đó, không nên so sánh hai công ty chỉ bằng tỷ lệ giá trên lợi nhuận. Chúng nên được đánh giá thông qua đơn hàng, dòng tiền, biên lợi nhuận gộp và quyền lực thương lượng của khách hàng.

Sự khan hiếm của ASML đến từ thiết bị quang khắc, đặc biệt là EUV. Trong tài liệu sản phẩm của mình, ASML mô tả các hệ thống quang khắc EUV là cho phép tạo mẫu với độ phân giải cao nhất trong sản xuất quy mô lớn, giúp các nhà sản xuất chip đặt nhiều transistor hơn trên một con chip duy nhất. Đối với chip AI, các quy trình tiên tiến càng trở nên quan trọng thì thiết bị quang khắc càng trở nên chiến lược hơn trong chuỗi cung ứng. Giá thiết bị cao, chu kỳ giao hàng dài và chuỗi cung ứng phức tạp cũng mang lại cho đơn hàng và công suất của ASML giá trị khan hiếm mạnh hơn.

ASML cũng cho biết trong quý 2 rằng khách hàng đang đẩy nhanh mở rộng công suất, và công ty dự định tăng công suất EUV low-NA vào năm 2027 thêm 30% so với mức năm 2026 khoảng 65 hệ thống, đồng thời nghiên cứu thêm một mức tăng 30% nữa vào năm 2028. Thị trường xem loại kế hoạch công suất này là dấu hiệu về khả năng nhìn thấy nhu cầu dài hạn mạnh hơn. Trong khi đó, Reuters Breakingviews lưu ý rằng cổ phiếu của ASML tăng khoảng 4% sau kết quả kinh doanh, cho thấy nhà đầu tư đã tự tin hơn rằng quả cầu tuyết chi tiêu vốn cho AI có thể tiếp tục lăn.

Logic định giá của IBM thì khác. IBM không phải là một công ty SaaS thuần túy, cũng không phải là một công ty tư vấn thuần túy. Đây là sự kết hợp giữa phần mềm, tư vấn, hạ tầng, tài chính, Red Hat, hệ sinh thái mainframe và các dự án AI mới nổi. Cấu trúc đó mang lại dòng tiền ổn định, nhưng cũng tạo ra chiết khấu định giá. Thị trường gặp khó khăn khi áp dụng một hệ số phần mềm tăng trưởng cao duy nhất cho toàn bộ công ty. IBM công bố doanh thu Red Hat tiếp tục tăng, nhưng doanh thu hạ tầng suy giảm, tình trạng thiếu hụt trong phần mềm liên quan đến xử lý giao dịch và các giao dịch lớn bị trì hoãn vẫn khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi về chất lượng tăng trưởng.

Hạng mục định giáTrọng tâm của IBMTrọng tâm của ASMLChất lượng doanh thuDoanh thu phần mềm định kỳ, các hợp đồng tư vấn được ký kết, tăng trưởng của Red HatDoanh số hệ thống, doanh thu dịch vụ, lượng đơn hàng tồn đọngĐộng lực tăng trưởngĐám mây lai, tự động hóa, phần mềm AI, hợp đồng doanh nghiệp lớnEUV, DUV, mở rộng bộ nhớ và logic tiên tiếnDòng tiềnDòng tiền tự do, tích hợp sau mua lại, biên lợi nhuậnBiên lợi nhuận gộp, các khoản trả trước, mức sử dụng công suấtHào kinh tếQuan hệ khách hàng, hệ sinh thái phần mềm doanh nghiệp, cơ sở cài đặt máy tính lớnCông nghệ quang khắc, chuỗi cung ứng, chu kỳ thẩm định của khách hàngRủi ro chínhChậm trễ ngân sách, trì hoãn giao dịch, chuyển đổi chậm hơn dự kiếnChu kỳ thiết bị, hạn chế xuất khẩu, định giá đã phản ánh tăng trưởng

Điều này cũng giải thích vì sao thị trường phản ứng trực tiếp hơn với tin tích cực của ASML. Mối liên hệ giữa sự cải thiện đơn hàng của ASML và việc mở rộng chip AI tương đối ngắn. Câu chuyện phần mềm AI của IBM phải đi qua các khâu bán hàng, triển khai, sử dụng của khách hàng, gia hạn và hiện thực hóa lợi nhuận. Chuỗi này dài hơn và chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các phê duyệt ngân sách. Trong môi trường bất định, nhà đầu tư ưu tiên các công ty có “đơn hàng đã trong tay” hơn là các công ty mà “giá trị phần mềm có thể hiện thực hóa sau này.”

Tuy nhiên, mức định giá cao hơn của ASML không phải là không có rủi ro. Ngành thiết bị bán dẫn có tính chu kỳ. Khách hàng xưởng đúc có thể đặt hàng sớm, nhưng họ cũng có thể trì hoãn giao hàng nếu hàng tồn kho, nhu cầu cuối cùng hoặc điều kiện chính sách thay đổi. Các công bố rủi ro của ASML đề cập rằng biến động đơn hàng, kiểm soát xuất khẩu, năng lực chuỗi cung ứng và tốc độ mở rộng công suất của khách hàng đều có thể ảnh hưởng đến hiệu quả thực tế. Điều đó có nghĩa là các công ty dẫn đầu về phần cứng có thể khan hiếm, nhưng họ không phải là tài sản rủi ro thấp.

Tóm tắt: Khoảng cách định giá giữa IBM và ASML không phải là chiến thắng đơn giản của phần mềm truyền thống trước phần cứng AI, hay ngược lại. Nó phản ánh cách thị trường định giá khác nhau đối với doanh thu hữu hình, rào cản công nghệ và độ chắc chắn của đơn hàng. ASML gần hơn với lớp nút thắt trong quá trình mở rộng chip AI, nên các đơn hàng và kế hoạch công suất của công ty dễ được thị trường vốn hóa hơn. IBM cần chứng minh rằng phần mềm, tư vấn, máy tính lớn và AI có thể kết hợp thành một động cơ tăng trưởng ổn định. Khi so sánh hai loại công ty này, bạn không nên chỉ dựa vào tỷ lệ giá trên lợi nhuận. Mức độ hiển thị của đơn hàng, dòng tiền tự do, chu kỳ ngân sách của khách hàng, biên lợi nhuận gộp và rủi ro chính sách đều cần được đánh giá trong cùng một khuôn khổ.

Nhà đầu tư có thể đánh giá vòng xoay sang phần cứng AI có thể kéo dài bao lâu như thế nào?

Việc vòng xoay sang phần cứng AI có thể tiếp tục hay không phụ thuộc vào ba yếu tố: liệu các nhà cung cấp đám mây có tiếp tục tăng chi tiêu vốn hay không, liệu các đơn hàng phần cứng có chuyển thành doanh thu và lợi nhuận hay không, và liệu lớp phần mềm có bắt đầu cho thấy lợi nhuận rõ ràng từ khoản đầu tư vào AI hay không. Nếu chi tiêu vốn tiếp tục mở rộng, đơn hàng thiết bị vẫn mạnh, và nhu cầu lưu trữ cùng mạng lưới cùng cải thiện, phần cứng có thể tiếp tục vượt trội. Nếu định giá phần cứng đã phản ánh nhiều năm tăng trưởng, hoặc các nhà cung cấp đám mây bắt đầu cắt giảm ngân sách, vốn có thể xoay trở lại các công ty phần mềm và nền tảng có dòng tiền ổn định.

Để đánh giá giao dịch phần cứng, bạn không nên chỉ nhìn vào sức mạnh giá. Bạn cần xem liệu các ước tính lợi nhuận có theo kịp hay không. Giai đoạn nguy hiểm nhất đối với cổ phiếu phần cứng thường không phải là khi đơn hàng vẫn đang tăng, mà là khi giá cổ phiếu đã phản ánh nhiều năm mở rộng trong khi khách hàng bắt đầu làm chậm chi tiêu vốn tăng thêm. Thiết bị bán dẫn, bộ nhớ, lưu trữ và máy chủ đều có tính chu kỳ. Tình trạng nguồn cung thắt chặt khuếch đại đà tăng, trong khi tích tụ hàng tồn kho và trì hoãn đơn hàng cũng có thể khuếch đại đà giảm.

Các tín hiệu hỗ trợ việc phần cứng AI tiếp tục vượt trội bao gồm:

• Các nhà cung cấp đám mây tiếp tục tăng chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu;
• Các công ty thiết bị như ASML, Applied Materials và Lam Research duy trì lượng đơn hàng mạnh;
• Ước tính lợi nhuận tăng đối với các công ty chip điện toán như Nvidia, AMD và Broadcom;
• Nhu cầu đối với HBM, DRAM, SSD doanh nghiệp và thiết bị mạng tốc độ cao cùng cải thiện;
• Các công ty điện năng, làm mát và kỹ thuật trung tâm dữ liệu tiếp tục báo cáo tăng trưởng đơn hàng;
• Nhu cầu đào tạo và suy luận mô hình AI tiếp tục nâng cao mức sử dụng phần cứng.

Các tín hiệu có thể đưa vốn quay trở lại phần mềm cũng rất rõ ràng. Thứ nhất, nguồn cung điện toán cải thiện, chu kỳ giao hàng phần cứng rút ngắn, và khách hàng không còn cần vội vàng mua máy chủ, bộ nhớ và lưu trữ. Thứ hai, các doanh nghiệp chuyển từ “xây dựng cơ sở hạ tầng” sang “sử dụng AI để tái thiết kế quy trình làm việc”, điều này hỗ trợ tăng trưởng hợp đồng trở lại trong quản trị dữ liệu, bảo mật, tự động hóa và phần mềm ngành. Thứ ba, các công ty phần mềm bắt đầu báo cáo đóng góp doanh thu AI rõ ràng thay vì chỉ công bố các tính năng mới. Thứ tư, định giá phần mềm giảm xuống các mức thu hút vốn dài hạn.

Bạn cũng cần đưa chi phí giao dịch vào phân tích của mình. Các cổ phiếu phần cứng AI phổ biến, ADR bán dẫn, ETF công nghệ và cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp có thể biến động mạnh, và chênh lệch giá mua-bán, phí nền tảng, phí cơ quan bên ngoài, tỷ giá hối đoái cũng như loại lệnh đều có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận thực tế. Nếu bạn sử dụng Biya để theo dõi cơ hội cổ phiếu Mỹ và Hồng Kông, bạn có thể dùng tìm kiếm cổ phiếu Mỹ để so sánh thông tin về IBM, ADR của ASML, các công ty chip, lưu trữ và phần mềm. Biya thu phí hoa hồng 0 USD cho giao dịch cổ phiếu Mỹ, trong khi phí nền tảng, phí cơ quan bên ngoài và các khoản phí khác tuân theo phí giao dịch cổ phiếu Mỹ và hiển thị lệnh. Trước khi giao dịch, bạn vẫn nên xác nhận tình trạng cung cấp dịch vụ dựa trên vị trí của mình, kết quả xác minh danh tính, quy định của nền tảng và các luật, quy định hiện hành.

Khía cạnh theo dõiTín hiệu cho thấy phần cứng có thể tiếp tục vượt trộiTín hiệu cho thấy sự luân chuyển đang hạ nhiệtChi tiêu vốn cho đám mâyNgân sách trung tâm dữ liệu tiếp tục tăngDự báo ổn định hoặc giảmĐơn đặt hàng thiết bịĐơn đặt hàng ròng và lượng đơn tồn đọng tăngĐơn hàng bị trì hoãn hoặc hủyLưu trữ và bộ nhớGiá tăng và nguồn cung giao hàng vẫn khan hiếmHàng tồn kho tăng và giá nới lỏngNhu cầu phần mềmDoanh thu phần mềm AI vẫn chưa được công bốGia hạn phần mềm và bán thêm phục hồiĐịnh giáƯớc tính lợi nhuận bắt kịp giá cổ phiếuHệ số định giá mở rộng nhanh hơn lợi nhuậnKhẩu vị rủi roThị trường sẵn sàng mua tăng trưởng caoVốn chuyển sang tài sản có dòng tiền ổn định

Từ góc độ quyết định đầu tư, sự luân chuyển sang phần cứng AI không trở nên an toàn hơn chỉ vì giá tiếp tục tăng. Đà tăng của phần cứng đến từ sự chắc chắn của đơn hàng, tình trạng nguồn cung thắt chặt và chi tiêu vốn mở rộng, nhưng rủi ro giảm cũng có thể đến từ chính chuỗi đó: nếu khách hàng tạm dừng mở rộng, hàng tồn kho tăng lên, hoặc các hạn chế chính sách trở nên nghiêm ngặt hơn, định giá có thể co lại nhanh chóng. Các công ty phần mềm có thể chịu áp lực trong ngắn hạn, nhưng nếu doanh nghiệp bắt đầu mua dữ liệu, bảo mật, tự động hóa và công cụ tác tử ở quy mô lớn sau khi hạ tầng được xây dựng, phần mềm có thể giành lại sự chú ý của nhà đầu tư.

Tóm tắt: Việc sự luân chuyển sang phần cứng AI có thể tiếp tục hay không không phụ thuộc vào biến động giá trong một ngày, mà phụ thuộc vào việc chi tiêu vốn, đơn hàng, ước tính lợi nhuận và định giá có còn đồng bộ hay không. Miễn là các nhà cung cấp đám mây tiếp tục mở rộng trung tâm dữ liệu, thiết bị bán dẫn, chip, lưu trữ, mạng và hạ tầng điện có thể duy trì khả năng nhìn thấy doanh thu mạnh mẽ. Nhưng khi định giá phản ánh quá nhiều tăng trưởng, khách hàng làm chậm mở rộng, hoặc đơn hàng bắt đầu trượt, biến động của cổ phiếu phần cứng có thể tăng mạnh. Một cách tiếp cận tốt hơn là theo dõi dữ liệu hàng quý thay vì đưa ra kết luận chỉ từ cú lao dốc của IBM hoặc đà tăng của ASML.

Bạn nên xây dựng khuôn khổ để theo dõi phần mềm và phần cứng AI như thế nào?

Bạn nên đặt IBM và ASML trong cùng một chuỗi ngân sách AI thay vì xem chúng là các cổ phiếu biệt lập. Ở thượng nguồn là trung tâm dữ liệu, điện năng, chip, thiết bị quang khắc, lưu trữ và mạng. Ở giữa là nền tảng đám mây, mô hình, cơ sở dữ liệu và bảo mật. Ở hạ nguồn là ứng dụng doanh nghiệp, tác tử AI và dịch vụ tư vấn. Sự ưu tiên ngắn hạn của vốn dành cho phần cứng không có nghĩa là phần mềm bị suy yếu về mặt cấu trúc. Điều đó có nghĩa là đầu tư AI đang chuyển từ các câu chuyện chứng minh khái niệm sang xây dựng hạ tầng.

Một khuôn khổ thực tế là trước tiên xem xét ngân sách, sau đó là đơn hàng, và cuối cùng là lợi nhuận. Ngân sách cho thấy liệu các doanh nghiệp và nhà cung cấp đám mây có sẵn sàng tiếp tục chi tiêu hay không. Đơn hàng cho thấy liệu các công ty phần cứng có thể chuyển đổi nhu cầu thành doanh thu hay không. Lợi nhuận cho thấy liệu phần mềm và ứng dụng có thể lấy lại sự hỗ trợ về định giá hay không. Rủi ro của IBM là các dự án phần mềm và tư vấn phụ thuộc nhiều hơn vào đánh giá ROI của khách hàng. Cơ hội của ASML là các kế hoạch mở rộng công suất của khách hàng được phản ánh trực tiếp hơn trong nhu cầu thiết bị.

Bạn có thể xây dựng danh sách theo dõi của mình theo thứ tự sau:

1. Bắt đầu với chi tiêu vốn của nhà cung cấp đám mây: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle có còn tăng ngân sách trung tâm dữ liệu không?
2. Sau đó theo dõi đơn hàng thiết bị bán dẫn: ASML, Applied Materials, Lam Research và KLA có đang tăng đơn hàng hoặc lượng đơn hàng tồn đọng không?
3. Sau đó theo dõi lưu trữ và mạng: Micron, SK Hynix, Arista và Broadcom có chứng kiến cả giá cả và nhu cầu cải thiện không?
4. Sau đó theo dõi khả năng kiếm tiền từ phần mềm: Microsoft, Oracle, ServiceNow, Salesforce và Adobe có công bố rõ ràng doanh thu AI hoặc sự cải thiện về gia hạn không?
5. Cuối cùng, theo dõi rủi ro định giá: các ước tính lợi nhuận của phần cứng có đang bắt kịp với định giá không, và dòng tiền tự do của phần mềm có đủ để hỗ trợ mua lại cổ phiếu và cổ tức không?

Mục tiêu quan sátCâu hỏi đại diệnVì sao điều đó quan trọngIBMNhu cầu phần mềm và tư vấn có đang bị trì hoãn không?Giúp đánh giá áp lực ngân sách CNTT doanh nghiệpASMLĐơn hàng thiết bị và công suất có còn đang mở rộng không?Giúp đánh giá cường độ mở rộng công suất chip AINhà cung cấp đám mâyChi tiêu vốn có đang tăng nhanh hơn dòng tiền không?Giúp đánh giá áp lực chi tiêu hạ tầng AILưu trữ và bộ nhớHBM, DRAM và SSD có còn khan hiếm không?Giúp đánh giá chu kỳ cung-cầu phần cứngCác công ty phần mềmCác tính năng AI có đang tạo ra mức sử dụng trả phí và gia hạn không?Giúp đánh giá liệu tầng ứng dụng có đang phục hồi hay khôngDanh mục đầu tưMức độ tập trung ngành và định giá có quá cao không?Giúp đánh giá liệu mức độ phơi nhiễm rủi ro có được kiểm soát hay không

Đối với nhà đầu tư thông thường, điều quan trọng là không nhầm lẫn giữa “xu hướng ngành là đúng” với “bất kỳ giao dịch mua nào cũng hợp lý.” Chuỗi phần cứng AI rất dài, và các mắt xích khác nhau có chu kỳ cũng như phân bổ lợi nhuận rất khác nhau. Thiết bị bán dẫn phụ thuộc vào việc mở rộng nhà máy đúc chip. GPU phụ thuộc vào nhu cầu huấn luyện và suy luận mô hình. Lưu trữ phụ thuộc vào chu kỳ giá. Thiết bị điện phụ thuộc vào tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu. Phần mềm phụ thuộc vào việc khách hàng gia hạn và tốc độ triển khai. Ngay cả khi định hướng chung là giống nhau, hiệu suất cổ phiếu vẫn có thể khác biệt đáng kể.

Nếu bạn đang theo dõi sự luân chuyển giữa IBM, ADR của ASML, thiết bị bán dẫn, chip AI, lưu trữ, mạng và phần mềm doanh nghiệp, bạn có thể sử dụng Biya để xem thông tin thị trường trên các loại tài sản khác nhau, đồng thời xác nhận phí, loại lệnh, thanh khoản và mức độ chấp nhận rủi ro trước khi giao dịch. Đối với tài sản xuyên thị trường, bạn cũng nên cân nhắc giờ giao dịch, đồng tiền báo giá, cấu trúc ADR, tỷ giá hối đoái và các yêu cầu quy định tại địa phương. Luân chuyển ngành có thể là một tín hiệu quan sát, nhưng không nên thay thế phân tích cơ bản và kiểm soát rủi ro.

Tóm tắt: Để xây dựng một khung theo dõi phần mềm và phần cứng AI, điều then chốt là đưa dòng vốn trở lại chuỗi ngân sách doanh nghiệp: trước hết là chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây, sau đó là đơn hàng thiết bị và phần cứng, rồi đến việc chuyển hóa doanh thu phần mềm thành tiền. Đà lao dốc của IBM cho thấy ngân sách CNTT doanh nghiệp có thể được sắp xếp lại trong ngắn hạn. Đà tăng của ASML cho thấy thiết bị nút thắt có thể nhận được mức premium đơn hàng trực tiếp hơn. Nhưng giá trị dài hạn sẽ không được quyết định bởi các nhãn “phần mềm” hay “phần cứng”. Nó sẽ phụ thuộc vào việc một công ty có thể biến chi tiêu AI thành doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền và lợi thế cạnh tranh bền vững hay không.

Nếu bạn muốn biến kiểu biến động thị trường này thành một danh sách theo dõi có thể hành động, bạn có thể xây dựng một danh mục cổ phiếu hai cột: bên trái, theo dõi các mã phần cứng và trung tâm dữ liệu như ASML, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Arista và Vertiv; bên phải, theo dõi các mã phần mềm và nền tảng như IBM, Microsoft, Oracle, ServiceNow, Salesforce và Adobe. Sau khi bạn đăng ký tài khoản, bạn có thể so sánh chi phí giao dịch cùng với thông tin thị trường, cấu trúc phí và hiển thị lệnh. Biya là ví giao dịch đa tài sản toàn cầu hỗ trợ giao dịch cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Hong Kong và tiền mã hóa. Tính khả dụng của dịch vụ phụ thuộc vào vị trí của bạn, kết quả xác minh danh tính, quy tắc nền tảng và các luật, quy định hiện hành. Thông tin thị trường công khai và cấu trúc phí có thể cải thiện chất lượng quyết định, nhưng chúng không cấu thành lời khuyên đầu tư.

FAQ

Đà lao dốc của IBM có nghĩa là cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp đang suy yếu trên diện rộng không?

Không hẳn. IBM bao gồm các mảng kinh doanh phần mềm, tư vấn, máy tính lớn và hạ tầng, vì vậy cú lao dốc của công ty này không chỉ phản ánh sự dịch chuyển ngân sách doanh nghiệp sang phần cứng AI, mà còn phản ánh các vấn đề thực thi riêng của công ty và những giao dịch lớn bị trì hoãn. Để đánh giá liệu cổ phiếu phần mềm có đang suy yếu trên diện rộng hay không, bạn vẫn cần theo dõi tỷ lệ gia hạn, RPO, doanh thu AI và các điều chỉnh ước tính lợi nhuận trên các công ty SaaS, cơ sở dữ liệu, bảo mật và nền tảng đám mây.

Đà tăng của ASML có nghĩa là tất cả cổ phiếu phần cứng AI đều đáng mua không?

Không. Đà tăng của ASML được hỗ trợ bởi sự khan hiếm trong công nghệ quang khắc tiên tiến, việc nâng dự báo và kế hoạch mở rộng công suất của khách hàng, nhưng các công ty phần cứng AI khác vẫn cần được đánh giá riêng dựa trên định giá, đơn hàng, biên lợi nhuận gộp, hàng tồn kho, mức độ tập trung khách hàng và rủi ro chính sách. Phần cứng AI có thể hưởng lợi từ tăng trưởng chi tiêu vốn, nhưng hồ sơ rủi ro-lợi nhuận khác biệt đáng kể giữa từng cổ phiếu riêng lẻ.

Chi tiêu vốn cho AI của doanh nghiệp có tiếp tục siết chặt ngân sách phần mềm không?

Không hẳn. Trong giai đoạn xây dựng ban đầu, chi tiêu vốn cho AI thường ưu tiên máy chủ, chip, lưu trữ, mạng và trung tâm dữ liệu. Nhưng một khi hạ tầng đã được triển khai, doanh nghiệp vẫn cần dữ liệu, bảo mật, tự động hóa và phần mềm ngành. Câu hỏi then chốt là liệu các công ty phần mềm có thể biến các tính năng AI thành gia hạn hợp đồng, bán thêm và lợi tức đầu tư có thể đo lường được hay không.

Sự khác biệt giữa ADR của ASML và cổ phiếu ASML tại châu Âu là gì?

ADR của ASML và cổ phiếu ASML tại châu Âu chủ yếu khác nhau về thị trường giao dịch, giờ giao dịch, đồng tiền yết giá, thanh khoản, cấu trúc ADR và mức độ chịu ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái. Trước khi đầu tư, bạn nên xem xét các quy định cụ thể, phí, cách xử lý thuế và yêu cầu pháp lý địa phương của công ty môi giới của mình. Bạn không nên cho rằng chi phí và rủi ro giao dịch là giống hệt nhau chỉ vì công ty cơ sở là cùng một công ty.

Những chỉ báo nào người mới bắt đầu nên theo dõi cho sự luân chuyển sang phần cứng AI?

Người mới bắt đầu có thể bắt đầu với chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, đơn đặt hàng thiết bị bán dẫn, điều kiện cung cầu GPU và HBM, giá lưu trữ, tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu, và các điều chỉnh ước tính lợi nhuận của cả công ty phần cứng và phần mềm. Không nên chỉ dựa vào biến động giá cổ phiếu. Việc luân chuyển ngành cần được xác nhận bởi dòng vốn, đơn đặt hàng, và kỳ vọng lợi nhuận.

Nhà đầu tư nên theo dõi những chi phí nào trước khi giao dịch IBM, ASML và các cổ phiếu Mỹ khác?

Nhà đầu tư nên theo dõi hoa hồng, phí nền tảng, phí đại lý bên ngoài, phí hoạt động giao dịch, tỷ giá hối đoái, chênh lệch giá mua-bán, và các loại lệnh. Cấu trúc phí khác nhau tùy theo nền tảng, và chi phí cuối cùng nên dựa trên quy định của nền tảng, sao kê tài khoản, và hiển thị lệnh. Các cổ phiếu công nghệ phổ biến có thể biến động mạnh, vì vậy phí chỉ là một phần của quyết định; định giá, thanh khoản, và khả năng chịu rủi ro cũng quan trọng.