Bạn Nên Chú Ý Đì Sau Mùa Báo Cáo Lợi Nhuận Ngân Hàng? Doanh Thu Giao Dịch, Sự Phục Hồi M&A và Con Đường Lãi Suất là Ba Yếu Tố Thúc Đẩy Chính

Sau mùa công bố lợi nhuận của các ngân hàng, trọng tâm của thị trường chuyển từ “quý này có vượt kỳ vọng hay không” sang “hiệu quả kinh doanh có thể duy trì được hay không.” Đối với các ngân hàng lớn, những chỉ số theo dõi quan trọng nhất không phải là một con số EPS đơn lẻ, mà là doanh thu giao dịch có trở về mức bình thường hay không, hoạt động M&A và IPO có tiếp tục phục hồi hay không, lộ trình lãi suất ảnh hưởng thế nào đến biên lãi ròng, và chi phí tín dụng có bắt đầu tăng lên hay không. Nếu bạn theo dõi cổ phiếu ngân hàng Mỹ, những chỉ số này quan trọng hơn phản ứng giá cổ phiếu trong một ngày, vì chúng quyết định xem bất kỳ đợt tăng giá hoặc điều chỉnh tiếp theo có được sự hỗ trợ từ yếu tố cơ bản hay không.

Những Điểm Chính

• Ngân hàng lợi nhuận mạnh không có nghĩa là cổ phiếu ngân hàng nhất định sẽ tiếp tục tăng.
• Doanh thu giao dịch có độ co giãn tăng trọng lớn, nhưng cũng có thể biến động mạnh giữa các quý.
• M&A, IPO và phát hành trái phiếu quyết định tính bền vững của doanh thu ngân hàng đầu tư.
• Con đường lãi suất cần được đánh giá cùng với chi phí tiền gửi, nhu cầu vay và đường cong lợi suất.
• Khung phân tích cổ phiếu ngân hàng cần đồng thời xem xét lợi nhuận, tín dụng, vốn và định giá.

Mùa Báo Cáo Lợi Nhuận Ngân Hàng Đã Gửi Tới Những Tín Hiệu Chung Nào?

Tín hiệu chung từ mùa công bố lợi nhuận ngân hàng rất rõ ràng: lợi nhuận của các ngân hàng lớn không còn chỉ dựa vào thu nhập lãi ròng. Hoạt động kinh doanh chứng khoán, ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản và tài chính doanh nghiệp đều đang đóng góp vào tăng trưởng. Nhưng điều này không có nghĩa là tất cả cổ phiếu ngân hàng đều nên được phân tích theo cùng một khung. Trước tiên, bạn cần hiểu lợi nhuận đến từ đâu, sau đó mới đánh giá xem lợi nhuận đó mang tính chu kỳ, phụ thuộc vào hoạt động giao dịch, hay được hỗ trợ bởi tài sản khách hàng và hoạt động cho vay ổn định hơn.

Kết quả được báo cáo cho thấy JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs và Morgan Stanley đều hưởng lợi từ sự phục hồi của hoạt động thị trường vốn, nhưng cơ cấu kinh doanh của họ khác nhau đáng kể. Kết quả quý II của JPMorgan Chase cho thấy doanh thu Markets tăng 35% so với cùng kỳ, doanh thu Equity Markets tăng vọt 86%, và phí ngân hàng đầu tư cũng tăng trưởng đáng kể. Ngược lại, trọng tâm chính trong tài liệu nhà đầu tư của Bank of America cân bằng hơn giữa thu nhập lãi thuần, tiền gửi khách hàng, giao dịch và quản lý tài sản.

Citigroup mang tính chất là một trường hợp "xác nhận chuyển đổi" nhiều hơn. Các chỉ số chính của Citigroup trong quý hai cho thấy doanh thu đạt 24,8 tỷ USD, thu nhập ròng 5,8 tỷ USD và RoTCE đạt 13%. Goldman Sachs và Morgan Stanley chịu tác động trực tiếp hơn từ hoạt động thị trường vốn. Kết quả quý hai của Goldman Sachs cho thấy doanh thu ròng đạt 20,34 tỷ USD, thu nhập ròng 6,63 tỷ USD và ROE thường niên hóa đạt 23,5%. Kết quả quý hai của Morgan Stanley cho thấy doanh thu ròng đạt 21,3 tỷ USD, EPS đạt 3,46 USD và ROTCE đạt 26,6%.

Wells Fargo có một bộ ưu tiên khác biệt. Ngân hàng này vẫn gần hơn với câu chuyện về ngân hàng nội địa Mỹ, ngân hàng thương mại, cho vay và cải thiện hiệu quả. Kết quả quý hai của Wells Fargo nhấn mạnh các mảng Ngân hàng Bán lẻ và Cho vay (Consumer Banking and Lending), Ngân hàng Thương mại (Commercial Banking), Ngân hàng Doanh nghiệp và Đầu tư (Corporate and Investment Banking), cũng như Quản lý Tài sản và Đầu tư (Wealth and Investment Management). Đối với Wells Fargo, tăng trưởng doanh thu từ giao dịch có tầm quan trọng, nhưng thị trường sẽ chú ý nhiều hơn đến thu nhập lãi ròng, kiểm soát chi phí, tăng trưởng cho vay và chất lượng tín dụng.

Bạn có thể chia sáu ngân hàng thành ba nhóm:

Sau mùa công bố lợi nhuận, sai lầm dễ mắc nhất là chỉ tập trung vào “ngân hàng nào vượt ước tính EPS nhiều nhất.” Nếu lợi nhuận đến từ các khoản thu một lần, biến động giao dịch, hoặc một giai đoạn phát hành mạnh bất thường, tính bền vững của nó cần được chiết khấu. Nếu lợi nhuận đến từ sự tăng trưởng tài sản khách hàng, chi phí tiền gửi thấp hơn, nhu cầu vay phục hồi và khả năng sinh lợi vốn cải thiện, mức định giá thường được hỗ trợ vững chắc hơn. Cổ phiếu ngân hàng không tuân theo một logic ngành duy nhất. Chúng được định hình bởi lãi suất, tín dụng, thị trường vốn, quy định và sự khác biệt về mô hình kinh doanh.

Tóm tắt: Mùa báo cáo kết quả kinh doanh của các ngân hàng cho thấy các ngân hàng lớn nhìn chung đã đạt được chất lượng lợi nhuận mạnh, nhưng việc phân tích sau báo cáo không nên dừng lại ở việc doanh thu và EPS có vượt kỳ vọng hay không. JPMorgan Chase và Bank of America nên được nhìn nhận qua lăng kính hoạt động tài chính đa dạng. Citigroup cần được đánh giá thông qua năng lực thực thi chuyển đổi và kiểm soát chi phí. Wells Fargo phụ thuộc nhiều hơn vào hoạt động cho vay nội địa tại Hoa Kỳ và cải thiện hiệu quả. Goldman Sachs và Morgan Stanley nhạy cảm hơn với chu kỳ thị trường vốn. Tín hiệu thực sự từ mùa báo cáo kết quả kinh doanh là doanh thu giao dịch, phí ngân hàng đầu tư, thu nhập lãi ròng và chi phí tín dụng đang được sắp xếp lại.Trước tiên, bạn nên xác định động cơ tạo lợi nhuận chính của mỗi ngân hàng, sau đó đánh giá xem động cơ đó có thể tiếp tục tạo ra kết quả trong quý tới hay không, thay vì áp dụng một logic đồng nhất cho mọi cổ phiếu ngân hàng.

Doanh thu từ kinh doanh chứng khoán có tiếp tục là chất xúc tác cho cổ phiếu ngân hàng?

Doanh thu từ kinh doanh chứng khoán vẫn có thể là chất xúc tác ngắn hạn cho cổ phiếu ngân hàng, nhưng tăng trưởng của quý này không nên được suy diễn một cách máy móc sang tương lai. Hoạt động kinh doanh chứng khoán chịu ảnh hưởng bởi biến động, khối lượng khách hàng, nhu cầu tài trợ, nhu cầu phòng ngừa rủi ro và những thay đổi về xu hướng thị trường. Độ co giãn doanh thu của chúng rất cao. Một khi biến động giảm xuống, việc điều chỉnh vị thế của khách hàng kết thúc, hoặc hoạt động phát hành chậm lại, doanh thu kinh doanh chứng khoán có thể nhanh chóng giảm xuống khỏi mức cao.

Một đặc điểm nổi bật của chu kỳ báo cáo lợi nhuận lần này là doanh thu giao dịch cổ phiếu mạnh hơn nhiều so với doanh thu giao dịch thu nhập cố định. Đối với các ngân hàng đầu tư lớn và ngân hàng toàn diện, giao dịch cổ phiếu không chỉ đơn thuần là mua bán cổ phiếu. Nó còn bao gồm các sản phẩm phái sinh, dịch vụ môi giới chính (prime brokerage), tài trợ, tạo lập thị trường, thực thi lệnh khách hàng bằng thuật toán định lượng và quản lý rủi ro tổ chức. Các mảng thu nhập cố định, ngoại hối và hàng hóa chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ lãi suất, chênh lệch lãi suất tín dụng, biến động tỷ giá và chu kỳ phát hành trái phiếu.

Báo cáo thị trường cho thấy hoạt động giao dịch cổ phiếu Mỹ sôi động đã giúp thúc đẩy sự tăng mạnh trong doanh thu giao dịch cổ phiếu của JPMorgan Chase, trong khi phí ngân hàng đầu tư cũng được củng cố. Doanh thu giao dịch cổ phiếu của Morgan Stanley đạt 6,3 tỷ đô la, tăng 69% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy hoạt động giao dịch của các tổ chức, tài trợ cổ phiếu và các hoạt động liên quan đến quản lý tài sản đều ở mức cao. Doanh thu giao dịch cổ phiếu của Bank of America cũng tăng 70% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy đây không phải là một trường hợp riêng lẻ tại một ngân hàng.

Tuy nhiên, doanh thu giao dịch có hai giới hạn tự nhiên. Thứ nhất, nó phụ thuộc rất nhiều vào môi trường thị trường. Biến động vừa phải thường hỗ trợ nhu cầu giao dịch và phòng ngừa rủi ro của khách hàng, nhưng biến động cực đoan có thể làm giảm tính thanh khoản, trong khi biến động rất thấp sẽ làm suy giảm khối lượng giao dịch và biên giá. Thứ hai, nó phụ thuộc vào việc sử dụng bảng cân đối kế toán và tài sản có rủi ro trọng số. Nếu sự tăng trưởng doanh thu giao dịch đi kèm với mức tiêu thụ vốn cao hơn, chi phí bồi thường và đầu tư công nghệ, thì độ co giãn lợi nhuận cuối cùng có thể thấp hơn độ co giãn doanh thu.

Để đánh giá liệu doanh thu giao dịch có thể tiếp tục là chất xúc tác hay không, hãy theo dõi các chỉ số sau:

Bạn cũng nên chú ý đến ngôn ngữ của ban quản lý. Nếu các cuộc họp công bố kết quả kinh doanh liên tục sử dụng những cụm từ như "hoạt động của khách hàng tăng cao," "quý kỷ lục," hoặc "mạnh nhưng mang tính mùa vụ," điều đó thường có nghĩa là quý vừa rồi mạnh, nhưng quý tiếp theo sẽ phụ thuộc vào điều kiện thị trường. Nếu ban quản lý còn nhấn mạnh đến số dư khách hàng, nhu cầu tài trợ và phần thị trường tăng thêm, thì tính bền vững sẽ tốt hơn. Nếu mức tăng này được thúc đẩy bởi một biến động thị trường đơn lẻ, doanh thu giao dịch trông giống như một cú hích ngắn hạn hơn.

Tóm tắt: Doanh thu kinh doanh vẫn là chất xúc tác co giãn nhất trong ngắn hạn đối với cổ phiếu ngân hàng, đặc biệt là với mảng kinh doanh vốn cổ phần của Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase và Bank of America. Nhưng doanh thu kinh doanh không phải là dòng thu nhập ổn định kiểu tiền lương hưu. Nó phụ thuộc rất nhiều vào biến động thị trường, hoạt động của khách hàng, số dư tài trợ và các giai đoạn phát hành. Bạn không nên chỉ nhìn vào mức tăng trưởng so với cùng kỳ. Bạn cũng cần đánh giá xem doanh thu kinh doanh có tạo ra đòn bẩy hoạt động tích cực hay không, tài sản có rủi ro trọng số có đang mở rộng đáng kể hay không, và ban lãnh đạo có đang báo hiệu hiệu ứng nền cao hay không.Tăng trưởng doanh thu giao dịch chất lượng cao nên thể hiện sự cải thiện đồng thời về hoạt động của khách hàng, thị phần, nhu cầu tài trợ và kiểm soát chi phí, chứ không chỉ là một đợt tăng vọt ngắn hạn từ một quý mạnh mẽ duy nhất.

Sự phục hồi M&A sẽ chuyển hóa thành phí ngân hàng đầu tư như thế nào?

Sự phục hồi M&A mang lại lợi ích cho ngân hàng đầu tư, nhưng dòng giao dịch không ngay lập tức chuyển hóa thành doanh thu. Các ngân hàng thường kiếm thu nhập liên quan đến M&A qua nhiều giai đoạn: ủy quyền tư vấn, công bố giao dịch, sắp xếp tài trợ, phê duyệt của cơ quan quản lý, bỏ phiếu của cổ đông và hoàn tất giao dịch. Chỉ khi các giao dịch bước vào giai đoạn thực hiện hoặc hoàn thành, phí tư vấn, phí bảo lãnh phát hành và doanh thu tài trợ mới dần dần xuất hiện trong lợi nhuận.

Doanh thu ngân hàng đầu tư thường rơi vào ba danh mục: phí tư vấn M&A, doanh thu thị trường vốn cổ phiếu (equity capital markets), và doanh thu thị trường vốn nợ (debt capital markets). Phí tư vấn M&A gắn liền chặt chẽ với việc hoàn tất giao dịch. IPO và các đợt phát hành bổ sung phụ thuộc nhiều hơn vào mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường. Việc phát hành trái phiếu chịu ảnh hưởng từ lãi suất và chênh lệch tín dụng. Sau mùa công bố kết quả kinh doanh của các ngân hàng, chỉ nghe rằng "danh mục giao dịch đang rất mạnh" (pipeline is strong) là chưa đủ để kết luận rằng doanh thu quý tới sẽ được hiện thực hóa. Các yếu tố quan trọng hơn là các giao dịch đã công bố, cam kết tài trợ, tiến trình phê duyệt, và chu kỳ chi tiêu vốn của doanh nghiệp.

Trong vòng công bố kết quả kinh doanh của các ngân hàng này, hoạt động phục hồi của thị trường vốn là một chủ đề rõ ràng. Ban lãnh đạo của Goldman Sachs nhận định trong thông báo kết quả kinh doanh rằng khách hàng đang tìm kiếm các thương vụ mang tính chiến lược và hoạt động giao dịch có thể thúc đẩy một chu kỳ kinh doanh rộng hơn. Tăng trưởng phí ngân hàng đầu tư của JPMorgan Chase cũng cho thấy tài trợ doanh nghiệp, tư vấn M&A và phát hành cổ phiếu đang phục hồi. Hiệu quả hoạt động ngân hàng đầu tư và giao dịch cổ phiếu của Morgan Stanley gợi ý mối liên kết chặt chẽ hơn giữa khách hàng quản lý tài sản, công ty đại chúng, nhà đầu tư tổ chức và hoạt động tài trợ doanh nghiệp.

Con đường truyền dẫn từ sự phục hồi của M&A đến doanh thu ngân hàng có thể được nhìn nhận như sau:

Một sự phục hồi của hoạt động M&A cũng có thể tạo ra doanh thu thứ cấp. Ví dụ, khi một công ty hoàn tất một thương vụ thâu tóm lớn, họ có thể cần phát hành trái phiếu, sắp xếp các khoản vay cầu nối, phòng ngừa rủi ro tỷ giá, bán tài sản không cốt lõi, điều chỉnh tài sản hưu trí, hoặc tái thiết kế hệ thống quản lý tiền mặt toàn cầu. Các ngân hàng đa dạng hóa có vị thế thuận lợi hơn để kiếm được nhiều nguồn doanh thu từ chuỗi hoạt động này. Goldman Sachs và Morgan Stanley thường thể hiện độ co giãn mạnh hơn trong hoạt động tư vấn, bảo lãnh phát hành và thị trường vốn. JPMorgan Chase, Bank of America và Citigroup có thể được lợi từ một chuỗi doanh thu dài hơn thông qua ngân hàng doanh nghiệp, thanh toán, ngoại hối và cho vay.

Rủi ro là các đợt phục hồi của M&A và IPO thường đi kèm với kỳ vọng thị trường cao. Nếu các phê duyệt quy định trở nên chặt chẽ hơn, khoảng cách định giá rộng ra, hoặc chi phí tài trợ tăng trở lại, các thương vụ trong pipeline có thể không chuyển đổi như kỳ vọng. M&A xuyên biên giới quy mô lớn, các thương vụ mua bán nền tảng công nghệ, việc hợp nhất trong lĩnh vực tài chính và các hoạt động thoái vốn của quỹ đầu tư tư nhân thường có chu kỳ hoàn thành dài hơn, khiến việc ghi nhận phí kém ổn định hơn.

Tóm tắt: Sự phục hồi của M&A là chất xúc tác trung hạn cho cổ phiếu ngân hàng, nhưng bạn cần phân biệt giữa “dòng thương vụ tiềm năng dày đặc” và “doanh thu có thể ghi nhận.” Goldman Sachs, Morgan Stanley và JPMorgan Chase là những ngân hàng nhạy cảm nhất với hoạt động M&A quy mô lớn, IPO và bảo lãnh phát hành. Bank of America và Citigroup cũng có thể được hưởng lợi thông qua quan hệ với khách hàng doanh nghiệp, phát hành trái phiếu, ngoại hối và quản lý tiền mặt. Để đánh giá liệu hoạt động ngân hàng đầu tư có thực sự phục hồi hay không, hãy tập trung vào số lượng thương vụ được công bố, giá trị giao dịch, điều kiện tài trợ, tiến trình quản lý và nhận xét của ban lãnh đạo về thời điểm ghi nhận doanh thu. Thị trường M&A càng sôi động, ngân hàng càng có nhiều cơ hội doanh thu, nhưng chỉ khi các thương vụ bước vào giai đoạn thực hiện và hoàn tất thì mức tăng phí mới trở nên đáng tin cậy hơn trong báo cáo kết quả kinh doanh.

Tại Sao Đường Lối Lãi Suất Lại Quan Trọng Hơn Một Lần Cắt Giảm Hoặc Tăng Đơn Lẻ?

Tác động của lãi suất đến lợi nhuận ngân hàng không đơn giản như "tăng lãi suất là tốt và giảm lãi suất là xấu." Điều quan trọng nhất là sự biến động tổng hợp của lợi suất cho vay và chứng khoán, chi phí vốn từ tiền gửi, đường cong lợi suất, nhu cầu tín dụng, tổn thất tín dụng và cơ cấu bảng cân đối kế toán. Một quyết định đơn lẻ của FOMC có thể ảnh hưởng đến kỳ hạn ngắn, nhưng toàn bộ đường lối lãi suất mới quyết định thu nhập lãi ròng và độ co giãn về định giá.

Thu nhập lãi ròng, hay NII, là phần thu nhập lãi còn lại sau khi trừ chi phí lãi vay. Biên lãi ròng, hay NIM, đo lường thu nhập lãi ròng dưới dạng phần trăm trên tổng tài sản sinh lãi. Khi lãi suất ngắn hạn cao, lợi suất từ cho vay và chứng khoán có thể được hỗ trợ, nhưng chi phí tiền gửi cũng có thể tăng lên. Nếu các ngân hàng phải trả lãi suất cao hơn để giữ chân tiền gửi của khách hàng, NIM có thể không mở rộng. Ngược lại, việc cắt giảm lãi suất ở mức vừa phải có thể làm giảm lợi suất tài sản, nhưng nếu chi phí tiền gửi giảm nhanh hơn, NII vẫn có thể nhận được sự hỗ trợ.

Sau cuộc họp tháng 6, Fed đã giữ khoản mục tiêu quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, đồng thời lưu ý rằng hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng và lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Môi trường này không mang lại lợi ích một chiều cho các ngân hàng: lãi suất cao hỗ trợ lợi suất của một số tài sản, nhưng chúng cũng làm tăng chi phí tài trợ của doanh nghiệp và áp lực tín dụng. Phân tích của Fed St. Louis về biên lãi ròng của các ngân hàng Hoa Kỳ cho thấy NIM của các ngân hàng Hoa Kỳ giảm từ 3,30% trong quý 4 năm 2025 xuống còn 3,22% trong quý 1 năm 2026, một phần do lợi suất tài sản giảm.

Các kịch bản lãi suất khác nhau ảnh hưởng đến các ngân hàng theo những cách khác nhau:

Đối với các ngân hàng có mức độ phơi nhiễm tiền gửi và cho vay cao hơn, chẳng hạn như Bank of America và Wells Fargo, chi phí tiền gửi và nhu cầu vay vốn có tầm quan trọng lớn hơn. Đối với Goldman Sachs và Morgan Stanley, biến động lãi suất được truyền tải nhiều hơn thông qua biến động thị trường, hoạt động tài trợ và giá tài sản. Đối với các ngân hàng đa dạng hóa như JPMorgan Chase, Bank of America và Citigroup, tác động của lãi suất cùng lúc đi qua các mảng cho vay tiêu dùng, cho vay doanh nghiệp, giao dịch, ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản.

Bạn cũng cần đánh giá lộ trình lãi suất cùng với chu kỳ tín dụng. Một đợt cắt giảm lãi suất vừa phải do lạm phát giảm và hạ cánh mềm có thể hỗ trợ nhu cầu vay vốn và hoạt động của thị trường vốn. Một đợt cắt giảm lãi suất nhanh chóng do áp lực suy thoái có thể hàm ý các khoản tổn thất tín dụng gia tăng. Đối với cổ phiếu ngân hàng, rủi ro lớn nhất không phải là một đợt cắt giảm lãi suất đơn lẻ. Rủi ro lớn hơn là khi lợi suất tài sản giảm, nhu cầu vay vốn suy yếu, nợ xấu gia tăng và khẩu vị rủi ro của thị trường sụt giảm cùng lúc.

Tóm tắt: Xu hướng lãi suất quan trọng hơn một lần cắt hoặc tăng lãi suất đơn lẻ vì lợi nhuận của các ngân hàng phụ thuộc vào sự tương tác giữa lợi suất tài sản, chi phí tiền gửi, nhu cầu vay, đường cong lợi suất và chất lượng tín dụng. Môi trường lãi suất cao có thể hỗ trợ lợi suất phía tài sản, nhưng nó cũng có thể làm tăng chi phí huy động và áp lực tín dụng. Những đợt cắt lãi suất vừa phải đi kèm với đường cong lợi suất dốc hơn có thể có lợi hơn cho lợi nhuận ngân hàng. Những đợt cắt lãi suất nhanh chóng do suy yếu kinh tế gây ra có thể khiến rủi ro tín dụng triệt tiêu lợi ích của chi phí huy động thấp hơn. Khi đánh giá cổ phiếu ngân hàng, bạn nên theo dõi định hướng của FOMC, chênh lệch trái phiếu Kho bạc hai năm so với mười năm, chi phí tiền gửi, tăng trưởng tín dụng và dự phòng tổn thất tín dụng thay vì chỉ tập trung vào hướng đi của quyết định lãi suất tiếp theo.

Bạn Nên Xây Dựng Khung Theo Dõi Cổ Phiếu Ngân Hàng Sau Mùa Công Bố Kết Quả Kinh Doanh Như Thế Nào?

Sau mùa công bố kết quả kinh doanh, bạn nên chia việc phân tích cổ phiếu ngân hàng thành ba lớp: liệu các yếu tố xúc tác lợi nhuận có thể tiếp tục hay không, liệu chi phí rủi ro có được kiểm soát hay không, và liệu định giá đã phản ánh tin tốt hay chưa. Doanh thu giao dịch, sự phục hồi của hoạt động M&A và lộ trình lãi suất quyết định độ co giãn lợi nhuận. Tổn thất tín dụng, tỷ lệ vốn và tăng trưởng chi phí xác định giới hạn rủi ro. Giá trên giá trị sổ sách, giá trên thu nhập và ROTCE quyết định liệu thị trường đã phản ánh tiềm năng tăng giá vào giá hay chưa.

Một khung theo dõi cổ phiếu ngân hàng thực tế nên bao gồm ít nhất sáu nhóm chỉ số:

Ngân hàng khác nhau yêu cầu các điểm nhấn theo dõi khác nhau. JPMorgan Chase nên được theo dõi tốt nhất thông qua hoạt động tài chính đa dạng và lợi nhuận vốn. Bank of America thiên nhiều hơn về chi phí tiền gửi và tăng trưởng cho vay. Citigroup nên được đánh giá thông qua quá trình chuyển đổi, kiểm soát chi phí và cải thiện RoTCE. Wells Fargo thiên nhiều hơn về hiệu quả hoạt động và nhu cầu cho vay nội địa Hoa Kỳ. Goldman Sachs chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các điều kiện M&A, IPO, bảo lãnh phát hành và giao dịch. Morgan Stanley nên được theo dõi thông qua giao dịch cổ phiếu, tài sản ròng mới của quản lý tài sản và tăng trưởng tài sản dựa trên phí.

Nếu bạn chuyển việc phân tích lợi nhuận thành các hành động giao dịch hoặc giám sát, thì chi phí cũng cần được đưa vào khung phân tích. Cổ phiếu ngân hàng không phải lúc nào cũng có biến động cực đoan, nhưng mùa công bố lợi nhuận, các cuộc họp FOMC, thử nghiệm sức chịu đựng, các thông báo M&A và tin tức quản lý có thể tạo ra những biến động mạnh trong ngắn hạn. Chi phí giao dịch thường bao gồm nhiều hơn là hoa hồng; chúng có thể bao gồm phí nền tảng, phí agency bên ngoài, phí hoạt động giao dịch và các khoản phí khác được hiển thị trên trang đặt lệnh. Ví dụ, Biya miễn phí hoa hồng cho giao dịch cổ phiếu Mỹ, trong khi phí nền tảng, phí agency bên ngoài và các chi phí khác nên được kiểm tra qua phí giao dịch cổ phiếu Mỹ và trang đặt lệnh.Khả năng cung cấp dịch vụ cũng phụ thuộc vào vị trí của người dùng, kết quả xác minh danh tính, quy tắc của nền tảng cũng như các luật và quy định hiện hành.

Đối với các nhà đầu tư thông thường, việc theo dõi cổ phiếu ngân hàng không nên bị quy giản thành một lựa chọn đơn giản là "mua hay bán". Một cách tiếp cận tốt hơn là xây dựng danh sách theo dõi: xếp JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs và Morgan Stanley vào các mô hình kinh doanh riêng biệt, sau đó thiết lập 3–5 biến số cốt lõi cho mỗi công ty. Nếu bạn muốn theo dõi cổ phiếu Mỹ tại một nơi duy nhất, bạn có thể sử dụng Tra cứu thông tin cổ phiếu Mỹ để theo dõi thông tin cơ bản của công ty, biến động giá và hiệu suất thị trường, sau đó kết hợp ngày công bố lợi nhuận, các cuộc họp FOMC, thông báo mua bán và sáp nhập cũng như dữ liệu tín dụng vào cùng một dòng thời gian.

Cuối cùng, định giá phải đi đôi với chất lượng lợi nhuận. ROTCE cao, lợi nhuận vốn ổn định và đa dạng hóa hoạt động kinh doanh thường có thể hỗ trợ mức định giá cao hơn. Nhưng nếu doanh thu chủ yếu đến từ đỉnh cao của hoạt động kinh doanh chứng khoán, việc mở rộng định giá cần được nhìn nhận thận trọng hơn. Cổ phiếu ngân hàng không chỉ đơn thuần là việc chúng có trông "rẻ" hay không. Câu hỏi mấu chốt là mức định giá thấp có được hỗ trợ bởi lợi nhuận bền vững hay không, hoặc mức định giá cao có được biện minh bởi tăng trưởng mạnh hơn và lợi nhuận vốn tốt hơn hay không.

Tóm tắt: Một khung phân tích cổ phiếu ngân hàng sau công bố kết quả kinh doanh nên tập trung vào doanh thu kinh doanh ngoại hối/chứng khoán, sự phục hồi của doanh thu M&A, lộ trình lãi suất, chất lượng tín dụng, lợi tức vốn và kỳ vọng định giá. Ngân hàng có tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn mạnh nhất có thể không phải là lựa chọn có rủi ro-phần thưởng trung hạn tốt nhất, vì doanh thu kinh doanh có thể trở lại mức bình thường, doanh thu M&A có thể bị trì hoãn, và biên lãi ròng có thể bị bóp nghẹt bởi chi phí tiền gửi và lợi suất tài sản. Bạn cần xếp mỗi ngân hàng vào mô hình kinh doanh riêng của nó: ngân hàng nào chịu tác động nhiều nhất từ kinh doanh, ngân hàng nào chịu tác động nhiều nhất từ lãi suất, ngân hàng nào ổn định hơn nhờ quản lý tài sản và tài sản khách hàng, và ngân hàng nào vẫn cần chứng minh năng lực thực thi chuyển đổi.Chỉ khi các chất xúc tác lợi nhuận, kiểm soát rủi ro và định giá vẫn còn phù hợp với nhau thì một bản báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng mới có ý nghĩa tiếp diễn mạnh mẽ hơn.

Nếu bạn theo dõi cổ phiếu ngân hàng, ETF tài chính hoặc các cơ hội sau công bố kết quả kinh doanh ở các cổ phiếu lớn của Mỹ, bạn có thể đưa báo cáo kết quả kinh doanh, quyết định của FOMC, thông báo M&A và chi phí giao dịch vào cùng một khung giám sát. Biya, một ví giao dịch đa tài sản toàn cầu, hỗ trợ các dịch vụ trên cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Hồng Kông, tài sản số và các lớp tài sản khác, giúp hữu ích cho việc xây dựng quy trình giám sát thị trường thống nhất hơn. Trước khi thực hiện bất kỳ giao dịch nào, bạn nên xác minh cơ cấu phí, các loại lệnh, quy tắc tài khoản và yêu cầu pháp lý tại nơi bạn sinh sống. Nếu các dịch vụ liên quan khả dụng đối với bạn, bạn cũng có thể đăng ký tài khoản để tìm hiểu thêm về các tính năng sẵn có.Nội dung ở trên chỉ nhằm mục đích phân tích thông tin thị trường công khai và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Mọi quyết định giao dịch nên dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro của chính bạn và thông tin hiển thị trên nền tảng tại thời điểm đặt lệnh.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao cổ phiếu ngân hàng có thể giảm sau khi báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng?

Cổ phiếu ngân hàng có thể giảm sau khi lợi nhuận vượt kỳ vọng vì giá cổ phiếu phản ánh kết quả so với kỳ vọng của thị trường. Nếu cổ phiếu đã tăng mạnh trước khi công bố lợi nhuận, định hướng của ban lãnh đạo thận trọng, hoặc doanh thu chủ yếu đến từ đỉnh giao dịch có thể không duy trì được, thị trường có thể chốt lời. Ngoài ra, định giá, tăng trưởng chi phí và rủi ro tín dụng cũng cần được đánh giá cùng với mức lợi nhuận vượt trội được công bố.

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất có phải lúc nào cũng làm giảm thu nhập lãi ròng của các ngân hàng lớn không?

Việc Fed cắt giảm lãi suất không phải lúc nào cũng làm giảm thu nhập lãi ròng của các ngân hàng lớn. Việc cắt giảm lãi suất ảnh hưởng đến lợi suất cho vay và lợi suất chứng khoán, nhưng đồng thời cũng có thể làm giảm chi phí huy động tiền gửi. Tác động cuối cùng phụ thuộc vào hệ số beta tiền gửi, đường cong lợi suất, nhu cầu cho vay và lý do cắt giảm lãi suất. Nếu việc cắt giảm là do nền kinh tế suy yếu, tổn thất tín dụng gia tăng có thể bù trừ lợi ích từ chi phí huy động thấp hơn.

Doanh thu giao dịch và phí ngân hàng đầu tư khác nhau như thế nào?

Doanh thu giao dịch thường được ghi nhận nhanh hơn nhưng có tính biến động cao hơn, trong khi phí ngân hàng đầu tư được ghi nhận chậm hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào việc hoàn tất giao dịch. Giao dịch cổ phiếu, FICC, phái sinh và dịch vụ môi giới chính ảnh hưởng đến doanh thu giao dịch, trong khi M&A, IPO, chào bán bổ sung và bảo lãnh phát hành trái phiếu ảnh hưởng đến phí ngân hàng đầu tư. Nhà đầu tư nên đánh giá tính bền vững của cả hai nguồn doanh thu một cách riêng biệt.

Nhà Đầuư Có Thể Đánh Giá Như Thế Nào Để Biết Quy Trình M&A Của Một Ngân Hàng Sẽ Chuyển Đổi Thành Doanh Thu Hay Không?

Để đánh giá xem quy trình M&A của một ngân hàng có thể chuyển hóa thành doanh thu hay không, nhà đầu tư nên tập trung vào các thỏa thuận đã công bố, phương án tài trợ, phê duyệt quản lý và thời gian dự kiến hoàn tất. Một quy trình mạnh chỉ là tín hiệu nhìn về tương lai, không phải doanh thu được đảm bảo. Các thương vụ lớn có thể bị trì hoãn hoặc hủy bỏ do chênh lệch định giá, thay đổi chi phí tài trợ, sự phản đối của cổ đông hoặc thẩm định của cơ quan quản lý.

Quỹ ETF Tài Chính hay Cổ phiếu Ngân hàng Đơn lẻ Phù hợp hơn cho Nhà đầu tư?

Các ETF tài chính phù hợp hơn với nhà đầu tư muốn phân tán rủi ro hoạt động của một ngân hàng đơn lẻ, trong khi cổ phiếu của một ngân hàng cụ thể phù hợp hơn với nhà đầu tư sẵn lòng nghiên cứu mô hình kinh doanh và các chỉ số lợi nhuận cụ thể. ETF giúp giảm mức độ tiếp xúc với rủi ro của một ngân hàng, nhưng đồng thời cũng làm pha loãng mức độ tiếp xúc với các yếu tố xúc tác riêng của từng công ty. Trước khi giao dịch, nhà đầu tư nên xem xét các tài liệu sản phẩm, danh mục nắm giữ, tỷ lệ chi phí và các quy định địa phương có liên quan.

Nhà Đầu Tư Thông Thường Có Thể Theo Dõi Rủi Ro Sau Báo Cáo Lợi Nhuận Của Các Ngân Hàng Mỹ Lớn Như Thế Nào?

Nhà đầu tư thông thường có thể theo dõi doanh thu giao dịch, phí ngân hàng đầu tư, thu nhập lãi ròng, dự phòng tổn thất tín dụng, tỷ lệ vốn CET1 và hướng dẫn của ban lãnh đạo. Nếu doanh thu giao dịch tăng mạnh trong khi chi phí tín dụng và chi phí hoạt động cũng tăng lên, thì tỷ lệ rủi ro – lợi nhuận có thể chưa thực sự được cải thiện. Sau khi công bố kết quả kinh doanh, nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào biến động giá cổ phiếu mà cần đánh giá đồng thời chất lượng lợi nhuận, định giá và môi trường vĩ mô.