Mataas ang Utilization ng SMIC. Bakit Maaari Pa Ring Makaranas ng Pressure ang Gross Margin? Ipinapaliwanag ang Depreciation, Yield, at Product Mix

Ipinakita ng datos ng Q1 ng SMIC na inilabas noong kalagitnaan ng Mayo 2026 na umabot sa 93.1% ang utilization, isang medyo mataas na antas. Ngunit hindi ito nangangahulugang tiyak na tatalon nang malaki ang gross margin. Hindi lamang nakasalalay sa kung abala ang mga production line ang pagiging kumita ng isang foundry. Nakadepende rin ito sa depreciation, yield, pagpasok ng bagong kapasidad, average selling price ng wafer, at product mix. Ang gross margin ng SMIC sa Q1 ay 20.1%, habang ang guidance sa Q2 ay 20%-22%. Iminumungkahi nito na may suporta ang kita at mga order, ngunit kailangan pa ring lampasan ng mga margin ang mga hadlang sa parehong gastos at mix.

Mga Pangunahing Punto

• Ang utilization rate ng SMIC sa Q1 ay 93.1%, mas mataas kaysa 89.6% sa parehong panahon noong nakaraang taon.
• Ang gross margin sa Q1 ay 20.1%, at ang gabay sa gross margin para sa Q2 ay 20%-22%.
• Tinutulungan ng mataas na utilization na ipalaganap ang mga fixed cost, ngunit hindi nito ganap na mabawi ang presyon mula sa depreciation, yield, at product mix.
• Ayon sa mga ulat sa earnings call, ang depreciation at amortization sa Q1 ay tumaas ng halos 26% year over year sa USD1.088 bilyon, kung saan ang depreciation ay umabot sa humigit-kumulang 44% ng kita.
• Ang pagpapabuti ng wafer ASP ay maaaring sumuporta sa gross margin, ngunit ang sustainability nito ay nakasalalay sa demand ng mga customer at sa bahagi ng mga produktong may mas mataas na margin.
• Pagkatapos ng earnings sa Q2, dapat suriin nang magkasama ang utilization, depreciation, ASP, yield, at product mix.

Bakit ang Mataas na Utilization ay Hindi Hindi Nangangahulugan ng Mataas na Gross Margin?

Karaniwang positibo ang mataas na utilization para sa gross margin ng foundry dahil ang malaking bahagi ng mga gastusin sa fab, kabilang ang mga gusali, kagamitan, tauhan, utilities, at pasilidad, ay medyo fixed. Kapag mas abala ang mga linya ng produksyon, mas madaling ipakalat ang mga fixed cost sa mas maraming shipment ng wafer. Ngunit isa lamang itong bahagi ng pormula ng gross margin. Kung bagong kapasidad lamang ang kakapasok sa produksyon, mabilis tumataas ang depreciation, nagpapatuloy pa lamang ang pag-taas ng yield, o ang mga order ay pangunahing nagmumula sa mga produktong mababa ang presyo, maaaring hindi pa rin maghatid ng makabuluhang pagpapabuti sa gross margin ang mataas na utilization.

Ayon sa repost ng anunsyo ng resulta ng Q1 2026 ng SMIC, isiniwalat ng kompanya noong Mayo 2026 na ang kita sa Q1 ay USD2.505 bilyon, ang gross margin ay 20.1%, ang utilization ay 93.1%, at ang capital expenditure ay USD1.5628 bilyon. Inaasahan ng kompanya na ang kita sa Q2 ay tataas ng 14%-16% quarter over quarter at ang gross margin ay aabot sa 20%-22%. Ipinapakita ng mga numerong ito na may kumpiyansa ang SMIC sa paglaki ng kita, ngunit nananatiling medyo maingat ang gabay nito sa gross margin.

Samakatuwid, hindi dapat husgahan ang Q2 ng SMIC batay lamang sa kung mananatiling mataas ang utilization. Kung mataas ang utilization, tumataas ang ASP, bumubuti ang yield, at nagiging mas mabuti ang product mix, mas malamang na maabot ng gross margin ang itaas na kalahati ng guidance. Kung mataas lamang ang utilization habang dumadami ang depreciation at mga order na may mas mababang margin, maaari pa ring harapin ng gross margin ang pressure.

Buod: Makakatulong ang mataas na utilization sa SMIC na ipalaganap ang fixed costs, ngunit apektado rin ang gross margin ng depreciation, yield, ASP, at product mix. Kung nagra-ramp pa ang bagong capacity, tumataas ang pressure ng depreciation, o dumadami ang mga order na may mas mababang margin, maaaring hindi magresulta ang mataas na utilization sa malaking pagtaas ng gross margin.

Bakit Binabawasan ng Depreciation Pressure ang Benepisyo ng Mataas na Utilization?

Ang depreciation ay isa sa pinakamadaling makaligtaan na pressure sa margin sa modelo ng isang foundry. Ang pagmamanupaktura ng wafer ay nangangailangan ng malaking pamumuhunan sa mga fab, cleanroom, kagamitan, at mga suportang pasilidad. Kapag pumasok na sa produksyon ang kagamitan, dahan-dahang dumadaloy ang depreciation sa mga gastos. Kahit nananatiling mataas ang utilization, maaari pa ring tumaas ang unit costs kung mas mabilis lumago ang depreciation ng bagong kagamitan, na naglilimita sa elasticity ng gross margin.

Ang ulat ng earnings call ng RTHK ay nagturo na ang depreciation at amortization ng SMIC sa unang quarter ay tumaas ng halos 26% year over year sa USD1.088 bilyon, ang depreciation bilang bahagi ng kita ay tumaas sa humigit-kumulang 44%, at ang kabuuang depreciation sa buong taon ay inaasahang tataas ng humigit-kumulang 30%. Ipinapaliwanag nito kung bakit patuloy na itinatanong ng merkado kung maaari bang patuloy na tumataas ang gross margin kahit na mataas ang utilization.

Ang presyon ng depreciation ay hindi awtomatikong negatibo. Kadalasan itong nagmumula sa pagpapalawak at investissement sa kagamitan, na maaaring magtaas ng long-term na kapasidad at kakayahan sa customer service. Ang isyu ay ang timing: ang depreciation ay maaaring pumasok sa mga gastos nang mas maaga, habang ang bagong kapasidad, customer qualification, at pagpapabuti ng product mix ay nangangailangan ng panahon. Kung ang kita sa Q2 ay lalago nang mas mabilis kaysa sa depreciation, magagaan ang presyon sa margin. Kung mabilis na tataas ang depreciation at hindi sapat ang pagpapabuti ng ASP o yield, maaaring manatiling may limitasyon ang profitability.

Buod: Ang depreciation ay nananatiling pangunahing presyon sa margin kahit na mataas ang utilization. Kung ang depreciation mula sa bagong kagamitan at bagong kapasidad ay lalago nang mas mabilis kaysa sa kita, ASP, at pagpapabuti ng product mix, maaaring maghirap ang gross margin na tumaas nang makabuluhan kahit na mataas ang line loading.

Paano Nakakaapekto ang Yield Ramp-Up sa Gross Margin ng SMIC?

Ang yield ang nakatagong variable na nag-uugnay sa utilization at gross margin. Ang mataas na utilization ay nangangahulugang abala ang mga production line; ang mataas na yield ay nangangahulugang mas maraming magagandang die ang maaaring makabuo mula sa parehong wafer input. Para sa isang foundry, kahit ang maliliit na pagpapabuti sa yield ay maaaring makaapekto sa unit cost, delivery efficiency, at customer satisfaction. Sa kabaligtaran, kung ang mga yield para sa mga bagong process, bagong platform, o bagong linya ay nasa ramp-up pa, ang mataas na utilization ay maaaring nangangahulugan lamang na lubos na ginagamit ang mga gastos at production hours, at hindi na lubos na naibubuwos ang tubo.

Ang SMIC ay pangunahing nakatuon sa mature nodes at specialty processes. Ang mga mature platform ay karaniwang may mas matatag na yields, ngunit ang bagong kapasidad, bagong pagpapakilala sa mga customer, at mga specialty-process platform ay dumadaan pa rin sa mga ramp-up cycle. Kailangang beripikalin ng mga customer ang performance, yield, delivery, at stability mula sa trial production hanggang mass production. Nakakaapekto ang prosesong ito sa bilis ng revenue recognition at kung maaari bang mapabuti agad ang gross margin.

Sa Q2 earnings, maaaring hindi ihayag ang yield bilang isang standalone na figure, ngunit maaaring hatulan ito ng mga investor nang hindi direkta sa pamamagitan ng gross margin, utilization, product mix, at mga komento ng management tungkol sa ramp-up ng bagong capacity. Kung mataas ang utilization ngunit hindi bumubuti ang gross margin, dapat itanong ng mga investor kung ang isyu ba ay depreciation, pricing, o ang yield at product qualification na nasa ramp-up stage pa rin.

Buod: Ang yield ang nakatagong variable sa pagitan ng utilization at gross margin. Ang mataas na utilization ay nangangahulugang abala ang mga linya, ngunit kung ang mga yield para sa bagong capacity o bagong produkto ay naka-ramp pa lamang, maaaring manatiling mataas ang unit costs at maantala ang pagbuti ng gross margin.

Bakit Mas Mahalaga Ang Product Mix Kaysa Sa Shipment Volume Lamang?

Kung maaaring mapabuti ang gross margin ng SMIC ay nakasalalay hindi lamang sa kung ilang wafers ang naipapadala nito, kundi pati na rin sa kung anong mga produktong ginagawa nito, kung sinong mga customer ang pinagsisilbihan nito, at kung anong ASP at margin structure ang dala ng mga produktong iyon. Ipinaliwanag ng revenue mix sa Q1 ang consumer electronics sa 46.2%, smartphones sa 18.9%, mga computer at tablet sa 13.6%, industrial at automotive sa 14.0%, at connectivity at wearables sa 7.3%. Ipinapakita ng estrukturang ito na nananatiling pinakamalaking pinagkukunan ng kita ang consumer electronics, habang ang demand sa industrial at automotive at ang mga specialty process ay mayroon ding epekto sa kalidad ng margin.

Maaaring mangahulugan ang mataas na utilization ng dalawang napakaibang bagay. Ang isang senaryo ay ang mga order na may mataas na margin at mataas na ASP ang ganap na nag-ooccupy ng kapasidad, na nagbibigay sa utilization ng mas malakas na margin value. Ang isa pa ay ang kumpanya ay tumatanggap ng mga order na may mas mababang margin upang mapuno ang mga linya, kaya't mukhang matatag ang kita at utilization habang nananatiling limitado ang profit elasticity. Para sa SMIC, ang tunay na tanong sa Q2 ay kung bumubuti ang product mix, at hindi lamang kung tumataas ang dami ng shipment.

Sinabi ng ulat ng Sina Finance sa earnings call na mas optimistiko ang kompanya sa demand ng mga customer at sa mga order sa kamay, at magpapatuloy ito sa pagsubaybay sa demand ng mga customer habang flexible na namamahagi ng mga recurso. Kung ang mga order sa Q2 ay mas maraming manggagaling sa sticky demand tulad ng specialty processes, industrial at automotive, analog, at power management, mas malakas ang suporta sa gross margin. Kung ang paglago ay pangunahing manggagaling sa mga order na mababa ang presyo na ginagamit para punan ang kapasidad, magiging limitado ang pagpapabuti sa margin.

Buod: Ang gross margin ng SMIC ay nakadepende hindi lamang sa kung ilang wafer ang naipapadala nito, kundi pati na rin sa kung sino ang mga customer, kung anong mga produktong ginagawa, at kung anong ASP at margin structure ang dala ng mga produktong iyon. Kung ang mataas na utilization ay pinapagana ng mas magandang product mix, mas mataas ang kalidad ng margin.

Maaari Bang Bawiin ng Pagtaas ng Wafer ASP ang Pressure mula sa Depreciation at Yield?

Ang average selling price ng wafer ay isang mahalagang variable para sa pag-offset ng depreciation at yield pressure. Ang pagpapabuti ng gross margin ng SMIC sa Q1 ay higit na pinatnubay ng mga pagbabago sa product mix at mas mataas na average selling price. Ibinahagi rin ng National Business Daily at CNR Finance sa kanilang coverage ng mga resulta ng Q1 na ang gabay ng kumpanya para sa Q2 ay 14%-16% sequential revenue growth at 20%-22% gross margin.

Mahalaga ang usapin sa ASP na pagpapabuti dahil pinapataas nito ang kita bawat wafer at nakakatulong upang masakop ang mga gastos sa depreciation, paggawa, enerhiya, at yield-ramp. Ngunit ang ASP ay hindi isang one-way na variable. Kung ang pagpapabuti sa presyo ay nagmumula sa pansamantalang kakulangan sa suplay, pagbuo ng imbentaryo ng mga customer, o pansamantalang kasikipan sa mga piling produkto, kailangang beripikahin ang sustainability nito. Kung ito ay nagmumula sa mas mataas na bahagi ng specialty processes, pangmatagalang mga order ng customer, at mas mataas na halaga ng produkto, mas kapani-paniwala ang pagpapabuti sa gross margin.

CLS ay binanggit din ang saklaw ng kita at gross margin ng kumpanya sa Q2. Pagkatapos ng pag-uulat ng kita, dapat tingnan ng mga investor kung saan matatagpuan ang aktwal na gross margin sa loob ng saklaw na 20%-22%. Kung nasa itaas na bahagi ito, maaaring mas malakas ang ASP, product mix, o cost absorption. Kung malapit ito sa ibabang dulo, magpapatuloy ang market na magtuon sa depreciation at presyur sa presyo.

Buod: Ang pagbabago ng Wafer ASP ay isang mahalagang variable para sa pagbabalanse ng depreciation at presyon sa yield. Kung patuloy na tataas ang average selling price sa Q2 at sabay na tataas ang mga shipment, mas malamang na mapanatili ng gross margin ang guidance. Kung magpapatuloy nang dahan-dahan ang pagbabago ng ASP, hahina ang profit elasticity mula sa mataas na utilization.

Sa Panahon ng Pag-taas ng Bagong Kapasidad, Alin ang mga Gastos na Lumalabas Bago ang Kita?

Isa pang dahilan kung bakit maaaring harapin ng SMIC ang presyon sa gross margin nito ay ang pagitan ng panahon sa pag-taas ng bagong kapasidad: ang mga gastos ay dumarating muna, habang ang kita ay dumarating nang mas mabagal. Pagkatapos pumasok sa yugto ng produksyon ang mga bagong fab, bagong kagamitan, at mga suportang sistema, ang depreciation, personal, enerhiya, pagpapanatili, at mga gastos sa pag-tune ng proseso ay lumalabas nang medyo maaga. Ngunit ang customer qualification, pagpapakilala ng produkto, pagpapabuti ng yield, at matatag na mass production ay karaniwang tumatagal nang mas mahaba. Kahit na manatiling mataas ang utilization, maaaring hindi sabay-sabay na lumabas ang ambag sa kita mula sa bagong kapasidad.

Ito ang dahilan kung bakit kailangang buksan ang mataas na utilization. Ang mataas na utilization sa mga hinog na linya ay karaniwang maaaring direktang mapabuti ang unit costs. Ang mataas na utilization sa mga bagong linya ay maaaring nasa ramp-up stage pa rin. Maaaring pumapasok na ang mga order sa mga linya, ngunit ang yield, product mix, at timing ng mass-production ng mga customer ay maaaring hindi pa ganap na matatag. Kung ang bagong kapasidad sa Q2 ay pangunahing nasa ramp-up at qualification, ang gross margin ay maaaring unang sipsipin muna ang depreciation at tuning costs bago bumuti ang kalidad ng kita.

Pagkatapos ng mga resulta ng kita (earnings), dapat panoorin ng mga mamumuhunan kung paano inilalarawan ng pamunuan ang mga bagong kapasidad. Kung binibigyang-diin ng kompanya ang sapat na mga order, maayos na pagpapakilala sa mga customer, at dahan-dahang pagpapabuti ng yield, mas madaling matanggap ng merkado ang pansamantalang presyon sa gross margin. Kung ang CapEx at depreciation ay patuloy na tataas samantalang ang ambag ng kita ng bagong kapasidad, ASP, at mga senyales ng yield ay kulang, mas mahihina ang suporta mula sa mataas na utilization.

Buod: Sa panahon ng ramp-up ng bagong kapasidad, kadalasang lumilitaw ang depreciation, gastos sa tauhan, enerhiya, at tuning bago pa dumating ang kita. Kung mahuhuli ang kwalipikasyon ng customer at pagpapabuti ng yield, maaaring hindi agad maisalin ng mataas na utilization ang elasticity ng margin. Gagapaw lamang ang presyon sa margin kapag matatag na nasasipsip ng de-kalidad na mga order ang bagong kapasidad.

Anong mga Panganib ang Maaaring Magtulak sa Gross Margin sa Baba ng Inaasahan Kahit na Mataas ang Utilization?

Ang mataas na utilization ay hindi nag-aalis ng panganib sa gross margin. Para sa SMIC, ang pangunahing panganib ay ang sabay-sabay na paglitaw ng ilang presyon: mas mataas na depreciation, mabagal na yield ramp-up, pagkabigo ng ASP improvement sa inaasahan, mas mataas na bahagi ng mga order na mababa ang margin, volatility sa demand ng consumer electronics, tumitinding kompetisyon sa presyo ng mature nodes, at mga pagbabago sa timing ng customer inventory.

Ang mga patakaran at restriksyon sa export ay mga panlabas na variable din. Ang Foundry CapEx, pagkuha ng kagamitan, istraktura ng mga customer, at timing ng mga order ay maaaring maapektuhan ng panlabas na kapaligiran. Ang SMIC ay may suporta sa demand bilang isang mahalagang mature-node at specialty-process foundry, ngunit ang maikling panahong presyo ng mga bahagi nito ay maaari pa ring maapektuhan ng gross margin, guidance, at mga inaasahan sa panlabas na patakaran.

Buod: Ang mataas na utilization ay hindi nag-aalis ng panganib sa gross margin. Kung dalawa o higit pang variable sa pagitan ng depreciation, yield, ASP, at product mix ay hina nang sabay-sabay, ang mga margin ng SMIC ay maaaring makalampas sa inaasahan ng merkado kahit na tumataas ang revenue.

Anong mga Senyal sa Gross-Margin ang Dapat Sundan ng mga Investor Pagkatapos I-report ng SMIC?

Pagkatapos ng mga ulat ng SMIC, ang pinakamahalagang tanong ay kung tunay bang nagiging elasticity ng gross margin ang mataas na utilization. Kung mataas ang utilization ngunit nakapailalim ang gross margin sa mababang bahagi ng guidance, maaaring pinipigilan pa rin ng depreciation, ASP, o product mix ang profitability. Kung mataas ang utilization, gumaganda ang ASP, at pumapatak ang gross margin sa itaas na kalahati ng guidance, mas magiging malakas ang itsura ng kalidad ng pagbangon.

Kapag pinagmamasdan ang mga semiconductor stock na nakalista sa Hong Kong tulad ng SMIC, dapat ding bigyang-pansin ng mga investor ang liquidity ng Hong Kong stocks, bid-ask spreads, mga uri ng order, mga exchange rate, A/H premium o discount, at mga patakaran sa bayad pagkatapos ng earnings. Maaaring gamitin ng mga user ang Biya upang sundan ang mga kaugnay na available na securities at tingnan ang mga kategorya ng pamilihan sa pamamagitan ng Hong Kong stock list. Tungkol sa mga bayad, ipinapakita ng pricing page ng Biya na ang komisyon sa pangangalakal ng Hong Kong stock ay 0.03% ng halaga ng transaksyon, may pinakamababang HKD7 kada order, at ang platform fee ay 0.03% ng halaga ng transaksyon, may pinakamababang HKD8 kada order.Ang mga bayarin sa kalakalan, bayarin sa transaksyon ng paninirahan, mga buwis sa transaksyon, buwis sa selyo, panlabas na gastos, at iba pang naaangkop na bayarin ay dapat batay sa pahina ng presyo ng Biya, pahina ng order, at pinakabagong mga patakaran ng platform. Ang availability ng serbisyo ay nakadependa sa lokasyon ng gumagamit, resulta ng pagpapatunay ng pagkakakilanlan, mga patakaran ng platform, at naaangkop na mga batas at regulasyon.

Makikita ang mga susunod na opisyal na pagpapahayag ng SMIC sa pamamagitan ng HKEXnews, ang SSE listed-company announcement search, at mga channel ng investor relations ng kumpanya. Pagkatapos ng pag-uulat ng kita, kung magbibigay ang pamunuan ng mas malinaw na paliwanag tungkol sa depreciation, capacity ramp-up, demand ng mga customer, at product mix, mas magagawa ng merkado na hatulan ang kalidad ng margin sa likod ng mataas na utilization.

Buod: Pagkatapos ng ulat ng SMIC, hindi dapat itanong lamang ng mga mamumuhunan kung mataas ang utilization. Dapat mag-improve nang magkasama ang ASP, depreciation, yield, at product mix. Kapag nagalaw ang mga variable na ito sa parehong direksyon lamang tunay na maisasalin ang mataas na utilization sa margin elasticity.

FAQ

Bakit Maaari Pa Ring Makaranas ng Pressure ang Gross Margin ng SMIC Kahit Mataas ang Utilization?

Ang mataas na utilization ay nakakatulong na ikalat ang mga fixed cost, ngunit ang depreciation, yield, new-capacity ramp-up, ASP, at product mix ay may epekto pa rin sa gross margin. Kung mabilis lumaki ang depreciation, dumadami ang mga order na may mas mababang margin, o mabagal umangat ang yield, maaari pa ring harapin ng gross margin ang pressure.

Bakit Nakakaapekto ang Depreciation sa Gross Margin ng SMIC?

Ang mga foundry ay nangangailangan ng malaking pamumuhunan sa mga equipment at fab. Pagkatapos pumasok sa produksyon ng bagong equipment, ang depreciation ay nagiging bahagi ng production cost. Kung lumalaki ang depreciation nang mas mabilis kaysa sa revenue, ASP, at pagpapabuti ng product mix, tataas ang unit costs at magiging mas mahirap itaasin ang gross margin.

Paano Nakakaapekto ang Yield sa Profitability ng Foundry?

Ang yield ang nagtatakda kung ilang magagandang produkto ang maaaring maihanda mula sa parehong wafer input. Ang mas mababang yield ay nagtataas ng unit cost, lalo na sa panahon ng ramp-up para sa mga bagong linya, bagong produkto, at mga specialty-process platform, kaya mas nagiging kapansin-pansin ang epekto sa gross margin.

Maaari Bang Ganap na Labanan ng Mas Mataas na Wafer ASP ang Cost Pressure?

Hindi naman sigurado. Nakakatulong ang mas mataas na ASP sa revenue at gross margin, ngunit kung ang depreciation, mga isyu sa yield, o mga order na may mas mababang margin ang magdulot ng mas malaking pressure, maaari pa ring mapaghihigpitan ang gross margin. Kailangang ipakita sa Q2 kung sumusunod ba sa mga shipment at product mix ang pagpapabuti ng ASP.

Bakit 20%-22% ang Pokus ng SMIC sa Q2 Gross-Margin?

Ang 20%-22% ay ang hanay ng gabay sa Q2 gross margin na ibinigay pagkatapos ng Q1. Kung ang aktwal na gross margin ay mapunta sa itaas na kalahati ng hanay, maaaring mas malakas ang presyo, product mix, o cost absorption. Kung bumaba ito sa ibaba ng hanay, kailangang mas mataluntian na pagmasdan ang depreciation, ASP, at pressure sa yield.

Anong mga Panganib ang Mahalaga Kapag Nagte-trade sa SMIC Pagkatapos ng Earnings?

Kasama sa mga pangunahing panganib ang volatility ng semiconductor cycle, kompetisyon sa presyo ng mature-node, pagkakaiba ng presyo ng A/H share, liquidity ng Hong Kong stock, CapEx na mas mataas sa inaasahan, pagbaba ng presyo ng wafer, gross margin na mas mababa sa gabay, at mga restriksyon sa patakaran o export.