Ano ang Panoorin Pagkatapos Lumamig ang Data sa Implasyon: Bakit Mahalaga ang Nonfarm Payrolls, Retail Sales, at PCE sa Susunod na Desisyon sa Interest Rate

Pagkatapos lumamig ang data sa implasyon, ang tunay na tanong ay hindi kung gagawin agad ng Federal Reserve ang pag-cut ng mga interest rate, kundi kung ang implasyon, pag-empleyo, at pagkonsumo ay lahat sumusulong tungo sa banayad na pagbagal nang sabay-sabay. Ang mga reading ng June CPI at PPI ay nakapagpagaan ng malapitang presyon ng rate hike, ngunit ang malaking bahagi ng pagbaba ay nagmula sa mas murang presyo ng enerhiya, kaya hindi ito maituturing na patunay na ang pinagbabatayang implasyon ay nakabalik na sa target. Sa mga susunod na araw, ang nonfarm payrolls ang huhubog sa pananaw ng Fed tungkol sa labor market, ang retail sales ay magpapakita ng tibay ng demand, at ang PCE—lalo na ang core PCE—ay mas malapit sa ginustong sukatan ng implasyon ng Fed. Para sa mga investor, ang susi ay hindi ang pumusta sa isang solong paglabas ng data, kundi ang bumuo ng magagamit muli na balangkas para sa pagsusuri ng landas ng interest rate.

Mga Pangunahing Punto

• Ang mas mababang CPI at PPI ay nagpapababa ng presyon para sa rate hike, ngunit ang mga epekto ng enerhiya ay nagpapa less reliable sa mga single-month signal.
• Dapat suriin ang nonfarm payrolls sa pamamagitan ng job gains, unemployment, wage growth, at mga naunang revisions.
• Ang retail sales ay nominal na datos, kaya kailangang i-filter out ang gasoline, autos, at mga distorsyon sa presyo.
• Ang PCE ang pangunahing long-term inflation gauge ng Fed, at lalong mahalaga ang core PCE.
• Dahil walang opisyal na June PCE bago ang July meeting, maaaring mas mahalaga ang patakarang wording kaysa sa rate decision mismo.
• Ang mga reaksiyon ng assets ay nakadepende sa parehong "kalidad" ng paglamig ng inflation at kung nawawalan ba ng momentum ang ekonomiya.

Napalamig na ang CPI at PPI, Ngunit Nabawasan Na Ba Talaga ang Presyon ng Inflation?

Kapag sabay na lumamig ang CPI at PPI, tunay nitong ipinapakita na humupa ang maikling panahong presyur sa presyo ng U.S. Ngunit hindi pa nito napapatunayan na tapos na ang problema sa implasyon. Kailangan mo munang tukuyin kung saan nagmula ang pagbaba. Kung pangunahing itinulak ito ng gasolina, enerhiya, at ilang kategorya ng mga produktong madaling mag-iba-iba, mas maikling panahon ang kalikasan ng signal. Kung sabay namang bumagal ang pabahay, core services, healthcare, insurance, margins ng mga korporasyon, at mga serbisyong masusing nangangailangan ng lakas ng paggawa, mas nagiging malakas ang kaso para sa pagbabago sa landas ng patakaran ng Fed. Sa madaling salita, mas mahalaga ang "kalidad" ng paglamig ng implasyon kaysa sa mismong headline na bilang.

Ang June CPI ay nagpakita na ang U.S. CPI-U ay bumaba ng 0.4% buwan-buwan at tumaas ng 3.5% taon-taon, isang malinaw na senyales na humina ang kabuuang implasyon. Ang isyu ay bumaba ng 5.7% ang energy index sa buwang iyon, samantalang bumagsak ng 9.7% ang gasoline index, na nangangahulugang pareho silang may malaking kontribusyon sa pagbaba ng headline CPI. Kung babalik ang mga presyo ng enerhiya, maaaring bumalik ang ilan sa pagpapabuti ng headline. Kaya't hindi dapat tumigil ang mga investor sa pariralang "bumaba ang CPI," kundi dapat buhatin ang ulat sa core CPI, shelter, pagkain, enerhiya, at serbisyo.

Mahalaga ang core CPI sa aspeto ng patakaran. Kapag tinanggal ang pagkain at enerhiya, nanatili ang CPI buwan-buwan at tumaas ng 2.6% taon-taon noong Hunyo, kaya ito ang mas mabuting sukatan kung bumababa na ang pangunahing presyur ng presyo. Lalong bantayan ang shelter index: tumaas lamang ito ng 0.1% buwan-buwan, isang positibong senyales dahil malaki ang timbang ng shelter sa core CPI at karaniwang sticky at lagging ito. Kung magpapatuloy ang pagbagal ng shelter, magiging mas mababa ang alalahanin ng Fed sa inflasyon sa katamtamang termino. Ngunit kung muling bumilis ang presyo ng mga serbisyo o ng mga kategoryang maraming manggagawa, magiging mahirap pa rin para sa patakaran na mabilis na lumihis tungo sa pagluluwag.

Ang June PPI ay nagpadala ng katulad na senyales: ang final demand PPI ay bumaba ng 0.3% month over month, ngunit nanatiling tumaas ng 5.5% year over year. Ang presyo ng final demand goods ay bumaba ng 1.4%, at ang presyo ng enerhiya ay bumaba ng 6.4%, na nagpapahiwatig na ang pag-urong sa mga presyo ng upstream ay pinapatakbo rin ng enerhiya. Samantala, ang presyo ng final demand services ay nanatiling tumaas ng 0.2%, at ang mga margin para sa trade services ay tumaas ng 0.4%. Iminumungkahi nito na ang presyon ng gastos sa antas ng korporasyon ay lumuwag na, ngunit ang implasyon sa panig ng serbisyo ay hindi pa humihina sa kabuuan.

Kailangan mo ring maunawaan kung paano lumalapas ang CPI at PPI sa PCE. Ang ilang kategorya ng PPI, tulad ng mga serbisyong medikal, mga serbisyong pinansyal, at mga bayarin sa pamamahala ng portfolio, ay maaaring makaapekto sa mga bahagi ng PCE. Ngunit mas mataas ang timbang ng CPI sa tirahan, habang ang PCE ay nagbibigay ng magkakaibang timbang sa mga serbisyong pangkalusugan at pananalapi. Bilang resulta, ang lumalamig na CPI at PPI ay hindi kinakailangang naisasalin sa parehong pagbaba ng PCE. Maaaring magkalakal ang mga merkado nang maaga sa pananaw na magsisimula rin mabagal ang core PCE, ngunit hanggang sa mailabas ang opisyal na datos, nananatili ang panganib ng pagtatantya.

Buod: Ang paglamig ng CPI at PPI ay malinaw na nagpababa ng pagmamadali ng Fed na lalong higpitan ang patakarang pampinansya sa malapit na hinaharap, ngunit hindi nito patunay na ang implasyon ay paulit-ulit nang bumalik sa 2% na target. Isang mas makatwirang pagpapakahulugan ay ang mas mababang presyo ng enerhiya ang nagpabuti sa pangkalahatang implasyon, ang mas mabagal na paglaki ng pabahay ang nagpalakas sa kredibilidad ng pagpapabuti ng core na implasyon, ngunit ang presyo ng mga serbisyo at ang presyon sa gastos ng mga korporasyon ay nangangailangan pa rin ng ilang buwan pa ng kumpirmasyon. Para sa mga mamumuhunan, ang susunod na hakbang ay hindi ang simpleng pagtatambal ng “mas mababang implasyon” sa “pagbabawas ng interest rate,” kundi ang pagmamasid kung ang mga core na kategorya sa labas ng enerhiya ay patuloy na bumabagal. Kapag ang core CPI, core PPI, mga sahod, at core PCE ay lahat lumambot nang sabay-sabay lamang magiging makabuluhan ang pagbaba ng pataas na presyon sa mga interest rate.Kung ang enerhiya lang ang magpababa sa headline data, madaling maibalik ang market pricing sa paligid ng mga rate cut.

Anong Data ang Talagang Nakikita ng Fed Bago ang Susunod na Desisyon sa Interest Rate?

Kapag sinusuri ang susunod na desisyon ng FOMC, ang unang hakbang ay hindi ang pagtalunan kung dapat ba "dapat" bawasan ng Fed ang mga interest rate, kundi ang kumpirmahin kung anong datos ang aktwal na makukuha ng mga opisyal bago ang pulong. Bago ang pulong sa Hulyo 28–29, mayroon na ang Fed ang ulat ng June nonfarm payrolls, CPI, PPI, at retail sales. Ngunit wala pa ito ang opisyal na ulat ng June PCE, gayundin ay wala pa ito ang ulat ng July nonfarm payrolls. Nangangahulugan ito na mas malamang na iwasto ng pulong sa Hulyo ang wika at ang balanse ng mga panganib batay sa magagamit na datos, habang ang mga datos na ilalabas pagkatapos ng pulong ang maglalaro ng mas malaking papel sa paghubog ng landas ng Setyembre.

Ang pulungang FOMC noong Hulyo 28–29 ay bumabagsak sa isang delikadong bintana ng data. Ang ulat ng June nonfarm payrolls ay inilabas noong Hulyo 2, ang June CPI noong Hulyo 14, ang June PPI noong Hulyo 15, at ang June retail sales noong Hulyo 16. Ang mga datong ito ay sapat na para sa Fed upang hatulan kung humihina ang implasyon sa maikling panahon, kung humihina ang pag-empleyo, at kung nananatiling matatag ang pagkonsumo.

Ngunit ang opisyal na PCE ay dumarating nang kaunting pagkaantala pa. Ang release schedule ng BEA ay nagpapakita na ang personal income at outlays para sa Hunyo ay ilalathala sa Hulyo 30, isang araw pagkatapos matapos ang pulong ng FOMC sa Hulyo. Dahil ginagamit ng Fed ang PCE bilang pangunahing sukatan para sa layunin nito sa pangmatagalang implasyon, ang kawalan ng opisyal na PCE bago ang pulong ay nangangahulugang ang desisyon ay aasa nang higit sa mga panloob na pagtatantya at sa mga bahaging nailabas na.

Hindi ibig sabihin nito na walang epekto ang PCE sa pulong ng Hulyo. Kadalasang ginagamit ng mga ekonomista ang CPI, PPI, import prices, retail sales, at mga komponent ng serbisyo upang tantyahin ang PCE, lalo na ang core PCE. Ang problema ay ang mga pagtatantya ay hindi maaaring ganap na pumalit sa opisyal na pagbasa. Kapag hindi sigurado ang Fed kung tunay na lumamig na ang implasyon, ang pinakakaraniwang paraan ay hindi agad na pagbabago ng mga interest rate, kundi ang pagsasaayos ng wika ng pahayag, tulad ng pagkilala sa pagpapabuti ng implasyon o pagbibigay-diin na kailangan pa ng higit pang ebidensya.

Nagbibigay ang puluhan ng Hunyo ng isang kapaki-pakinabang na batayan. Pinanatili ng pahayag ng FOMC noong Hunyo ang target na saklaw ng pederal na pondo sa 3.50%–3.75%. Kasabay nito, ipinakita ng mga pagtataya sa ekonomiya noong Hunyo ang median na pagtataya sa implasyon ng PCE para sa 2026 sa 3.6% at ang median na pagtataya sa core PCE sa 3.3%. Nangangahuluga ito na kahit na lumamig ang CPI at PPI sa loob ng isang buwan, magtutuon pa rin ang mga tagapagpatakbo ng patakaran kung mananatiling lampas sa target ang buong-taong landas ng implasyon.

Samakatuwid, ang pulong sa Hulyo ay dapat panoorin sa pamamagitan ng tatlong mahahalagang tanong. Una, magbabago ba ang pahayag mula sa pagsasabing nananatiling mataas ang implasyon patungo sa pagsasabing umunlad ang implasyon ngunit nananatili pa rin itong mas mataas sa target? Pangalawa, kikilalanin ba ng Tagapangulo ang paglamig ng merkado ng paggawa sa press conference at ipapaliwanag ba niya kung tumaas ba ang mga panganib sa pagtatrabaho? Pangatlo, dahil walang ina-update na dot plot sa Hulyo, muling magpe-price ang mga merkado ng pulong sa Setyembre sa pamamagitan ng mga salita sa pahayag, ang press conference, at ang mga susunod na paglabas ng datos.

Buod: Ang susunod na desisyon sa interest rate ay hindi mangyayari nang nakahanda na ang lahat ng mahahalagang datos. Bago ang pulong ng FOMC sa Hulyo, magkakaroon ang Fed ng na-update na datos sa implasyon, pagtatrabaho, at retail, ngunit ang opisyal na PCE ay ilalabas pagkatapos ng pulong, at ang July nonfarm payrolls ay darating pa sa Agosto. Dahil dito, ang pulong sa Hulyo ay higit na isang pagsubok kung ang kasalukuyang patakaran ay nananatiling angkop kaysa isang buong pag-reset ng rate path. Dapat nating tuunan ng pansin ang mga pagbabago sa patakaran, ang timbang ng mga panganib, at kung paano ipapaliwanag ng Chair ang mga pagtatantya sa PCE. Kung panatilihin ng Fed ang hindi pagbabago ng rates ngunit lumipat sa mas dovish na tono, maaaring simulan ng mga merkado ang pag-peprice ng September easing nang mas maaga. Kung patuloy na diin ng statement ang mga panganib sa implasyon, ang asset rally na hinimok ng isang buwan ng mas mahinang CPI at PPI ay maaaring harapin ang mga limitasyon.

Dapat Bang Husgahan ang Nonfarm Payrolls Batay sa Pagdagdag ng Trabaho, Sahod, o Kannsehan sa Pagtatrabaho?

Hindi dapat husgahan ang nonfarm payrolls batay lamang sa pagdagdag ng trabaho. Ang pagdagdag ng trabaho ay sumasalamin sa bilis ng pag-hire, ang kanselahin ng pagtatrabaho ay sumasalamin sa pagkahigpit ng merkado ng paggawa, ang paglaki ng sahod ay nauugnay sa implasyon ng serbisyo, at ang mga naunang pagbabago sa datos ang nagtutukoy kung napalaki ang trend. Para sa Fed, ang pinaka-ideal na kumbinasyon ay ang katamtamang paglamig ng employment, mas mabagal na presyon sa sahod, at walang mabilis na pagtaas ng kawalan ng trabaho. Sinusuportahan ng kumbinasyong iyon ang isang soft landing. Kung biglang lumala ang sitwasyon ng pagtatrabaho, maaaring tumaas ang inaasahang pag-cut ng interest rate, ngunit maaari pa ring maging pabagu-bago ang mga equities dahil sa mga alalahanin sa kita ng mga kumpanya.

Ang June employment report ay nagpakita na ang ekonomiya ng U.S. ay nagdagdag ng 57,000 nonfarm na trabaho, habang ang unemployment rate ay nanatili sa 4.2%. Kung titingnan lamang ang payroll growth, ito ay malinaw na mahinang datos. Ngunit ang unemployment rate ay hindi tumalon nang matindi, na nagmumungkahi na ang labor market ay hindi pa pumapasok sa karaniwang yugto ng resesyon. Mas mahalaga pa, ang mga dagdag na trabaho noong April at May ay binaba sa pagwawasto ng kabuuang 74,000, na nagpapahiwatig na ang naunang momentum ng labor market ay maaaring napalaki.

Ang sahod ay kasinghalaga rin. Ang average na hourly earnings ng mga private nonfarm worker ay tumaas ng 0.3% buwan-buwan at 3.5% taon-taon noong Hunyo. Mas banayad ito kaysa sa mas naunang yugto ng mataas na implasyon, ngunit hindi rin ito ganap na walang presyon. Ang presyo ng mga serbisyo ay kadalasang malapit na nauugnay sa gastos ng paggawa. Kung mananatiling matibay ang sahod, mag-aalala ang Fed tungkol sa sticky services inflation. Sa kabilang banda, kung sabay na bumagal ang pagtatrabaho at ang sahod, nagiging mas malakas ang mga kondisyon para sa pagbabago ng patakaran tungo sa pagluwag.

Mahalaga rin ang komposisyon ng industriya. Noong Hunyo, nagpatuloy ang paglago ng trabaho sa mga propesyonal at serbisyong pangnegosyo, tulong panlipunan, at pangangalagang pangkalusugan, samantalang nawalan ng mga trabaho ang leisure at hospitality. Kung nakatuon ang paglikha ng trabaho sa iilang mga depensibong industriya habang patuloy na bumagal ang manufacturing, leisure, retail, transportasyon, at warehousing, nagpapahiwatig ito na humihina ang lawak ng merkado ng paggawa. Madalas na mas maingat na binabasa ng mga merkado ang estrukturang iyon kaysa sa headline na bilang ng payroll lamang.

Ang isang praktikal na pagkakasunod-sunod sa pagbasa ng ulat sa nonfarm payrolls ay:

1. Tingnan kung ang dagdag na trabaho ay makabuluhang mas mataas o mas mababa kaysa sa inaasahan ng merkado.
2. Tingnan kung ang nakaraang dalawang buwan ay malaking binago pataas o pababa.
3. Tukuyin kung ang pagbabago sa unemployment rate ay nagmula sa mas kaunting taong may trabaho o sa mga pagbabago sa pakikilahok sa labor force.
4. Tingnan kung ang average hourly earnings at average weekly hours ay parehong bumabagal.
5. Tingnan kung ang paglago ng trabaho ay nakatuon sa healthcare, gobyerno, o sa ilang piling defensive na sektor.
6. Panoorin ang mga cyclical na kategorya tulad ng temporary help, leisure and hospitality, at transportation and warehousing.

Ang iba't ibang kombinasyon ay nangangahulugan ng iba't ibang senyales sa patakaran:

Dapat din nating iwasan ang isang karaniwang pagkakamali: ang mahinang payroll ay hindi awtomatikong positibo para sa mga equity. Kung bumagal nang katamtaman ang paghahire, maaaring intindihin ito ng mga merkado bilang mas mababang presyon ng implasyon at mas mababang panganib sa interest rate, na maaaring sumuporta sa mga growth stock at long-duration asset. Ngunit kung bumaba nang mabilis ang trabaho, sisimulang babaan ng mga investor ang kita ng mga korporasyon, ang gastusin ng mga konsyumer, at ang kalidad ng credit. Sa ganitong kaso, maaaring lumipat ang naratibo ng merkado mula sa “rate-cut trade” patungo sa “recession trade.”

Buod: Ang ulat sa payrolls noong Hunyo ay mas mukhang "isang malinaw na pagbagal sa pag-hire nang walang ganap na pagguho sa labor market" kaysa sa isang tipikal na senyales ng resesyon. Ang pagtaas ng trabaho na 57,000 lamang, na may kasamang downward revisions, ay nagpapakita na humina na ang momentum ng labor market. Ngunit ang unemployment rate na 4.2% at wage growth na 3.5% taon-taon ay nagpapakita rin na hindi pa ganap na nawawala ang pressure ng services inflation. Para sa Fed, ang kombinasyong ito ay sumusuporta sa paghinto sa karagdagang tightening, ngunit maaaring hindi sapat upang bigyang-katwiran ang mabilis na rate cuts. Kapag pinanonood ang susunod na ulat sa payrolls, dapat mong ilagay sa parehong balangkas ang job gains, wages, unemployment, hours worked, at revisions.Tanging ang kumbinasyon ng katamtamang paglamig pareho sa trabaho at sahod, nang walang matalim na pagtaas ng kawalan ng trabaho, ang mas malinaw na naaangkop sa salaysay ng soft landing.

Maaari Bang Patunayan ng Retail Sales na Malakas Pa Rin ang Pagkonsumo ng U.S.?

Maaaring ipakita ng retail sales na hindi gumuho ang nominal na pagkonsumo ng U.S., ngunit hindi nito maipapatunayang mag-isa na malakas ang tunay na demand. Sinusukat ang retail sales sa nominal na dolyar at hindi inaayos para sa mga pagbabago ng presyo. Ang mas mababang presyo ng gasolina ay maaaring magpababa sa benta ng gasolinahan, habang ang mga sasakyan at online retail ay maaaring pansamantalang itaas ang headline na figura. Upang hatulan ang tatag ng consumer, kailangan mong tingnan ang kabuuang retail sales, benta maliban sa mga sasakyan, benta maliban sa gasolina, ang control group, totoong PCE, kita, at savings rate. Sa huli, nakakaapekto ang lakas ng pagkonsumo sa pricing power ng mga korporasyon at sa stickiness ng implasyon ng mga serbisyo.

Ipinaliwanag ng June retail sales report na ang benta sa retail at food services ay umabot sa $768.6 bilyon, tumaas ng 0.2% month over month at 6.7% year over year. Inayos pataas ang buwanang pagtaas ng May mula 0.9% hanggang 1.0%. Ipinapahiwatig nito na hindi bumagsak nang matindi ang konsumpsyon, ngunit ang 0.2% na pagtaas ay hindi rin katibayan ng sobrang init ng ekonomiya. Mas mahalaga, binabanggit sa ulat na inayos ang data para sa seasonal variation, mga holiday, at mga araw ng kalakalan, ngunit hindi para sa pagbabago ng presyo. Kapag nananatiling mas mataas sa target ang implasyon, maaaring lumabis na ilarawan ng nominal na benta ang totoong dami ng pagbili.

Ang gasolina ang pinakamalinaw na pagkagulo. Ang mga presyo ng gasolina ay bumagsak nang matindi sa ulat ng June CPI, na siya namang nakaaapekto sa benta ng mga gasolinahan sa ulat ng retail. Kung titingnan mo lamang ang kabuuang benta, maaari mong ikamali ang pagbaba ng presyo bilang mahinang demand. Kung titingnan mo lamang ang benta maliban sa gasolina, maaari mong mabatayan nang mababa kung gaano ka-sensitibo ang mga sambahayan sa mga pagbabago sa gastusin sa enerhiya. Ang mga sasakyan ay isa pang pinagkukunan ng ingay. Ang benta ng mga sasakyan ay naaapektuhan ng mga interest rate sa pagpapa-finance, imbentaryo, mga promosyon, at mga kondisyon ng consumer credit, kaya maaari itong mag-iba nang malaki buwan-buwan.

Masusuri ang retail sales sa pamamagitan ng limang layer:

Para sa Fed, mahalaga ang mga retail sales dahil sumasalamin ang mga ito sa demand-side na presyur ng implasyon. Kung mananatiling malakas ang pagkonsumo, mas madaling maipapasa ng mga kumpanya ang mga gastos sa mga konsyumer, at mas malamang na manatiling sticky ang mga presyo ng mga serbisyo. Kung bumagal ang pagkonsumo habang nananatiling matatag ang pag-empleyo, maaaring mas maayos na umatras ang implasyon. Kung parehong mabilis na mahina ang pagkonsumo at pag-empleyo, kailangang timbangin ng Fed ang mga panganib ng implasyon laban sa mga panganib ng paglago.

Kailangan mo ring makilala ang pagitan ng "consumption cooling" at "consumption deterioration." Ang consumption cooling ay nangangahulugang bumabagal ang paglaki ng gastusin ngunit nananatiling positibo, nagiging mas makatwiran ang mga sambahayan, at humuhupay ang presyon ng implasyon. Ang consumption deterioration ay nangangahulugang bumabagsak nang matindi ang discretionary na gastusin, tumataas ang mga delinquency sa credit card, binabawasan ng mga retailer ang kanilang guidance, at bumibilis ang mga pagbabawas ng trabaho. Ang una ay sumusuporta sa isang soft landing; ang huli ay nagpapataas ng probabilidad ng recession trading.

Naapektuhan din ng retail data ang iba't ibang equity sector sa magkakaibang paraan. Ang mga large-cap technology stock ay naiimpluwensyahan ng parehong interest rate at inaasahang kita. Ang mga small cap ay mas sensitibo sa gastos ng pondo at sa business cycle. Ang mga bangko ay naaapektuhan ng kalidad ng kredito at inaasahang net interest margin. Ang mga consumer stock ay direktaáng konektado sa estruktura ng demand. Kung sinusubaybayan mo ang mga asset na ito, hindi maaaring titingnan lamang ang kabuuang retail sales; kailangan mo ring tasahin kung ang pagkonsumo ay lumilipat mula sa mga discretionary na kategorya patungo sa mga pangunahing pangangailangan.

Buod: Ang mga datos ng retail sales noong Hunyo ay nagmumungkahi na ang pagkonsumo ng U.S. ay may ilang katatagan pa rin, ngunit hindi nila sinusuportahan ang simpleng konklusyon na nananatiling sobra-init ang demand. Tumaas ng 0.2% buwan-buwan at 6.7% taon-taon ang kabuuang benta, ngunit nominal ang mga bilang na ito, at ang gasolina, mga sasakyan, at online retail ay lahat lumilikha ng mga istrukturang pagkagambala. Ang mas mahalagang tanong ay kung lumalago ang pagkonsumo nang mas mabilis kaysa sa kita, kung nananatiling positibo ang real PCE, at kung umaasa ang mga sambahayan sa pagpapalawak ng kredito upang mapanatili ang paggasta. Para sa mga desisyon sa rate, ang katamtamang paglamig ng pagkonsumo ay sumusuporta sa mas mababang implasyon. Ngunit kung biglang lumala ang pagkonsumo, ililipat ng mga merkado ang kanilang pokus mula sa implasyon patungo sa mga panganib ng paglago at kita.Ang mga benta sa tingian samakatuwid ay dapat suriin kasama ang PCE, kita, pagtatrabaho, at ang savings rate, sa halip na gamitin bilang isang standalone na trading signal.

Paano Magkakasamang Humuhubog ng Rate Path ang PCE, Nonfarm Payrolls, at Retail Sales?

Tinitiyak ng PCE kung tunay na papalapit na sa target ng Fed ang implasyon. Tinutukoy ng nonfarm payrolls kung kayanin pa bang tiisin ng ekonomiya ang mahigpit na interest rate. Tinutukoy ng retail sales kung patuloy bang lumilikha ng presyon sa presyo ang demand. Kapag bumagal ang core PCE, lumamig nang katamtaman ang employment, at naiwasan ng consumption ang hard landing, saka lamang mas madaling lilipat ng Fed mula sa "paglaban sa implasyon" tungo sa "pagbabalanse ng mga panganib." Kung mananatiling mataas ang PCE, mananatiling maingat ang patakaran kahit kahina-hin ang payrolls. Kung lumamig ang PCE ngunit mabilis na bumagsak ang employment at consumption, mag-aalala ang mga merkado tungkol sa resesyon sa halip na simpleng magsaya dahil sa mas mababang interest rate.

Mas malapit na minamatyagan ng Fed ang PCE dahil ito ay may mas malawak na saklaw, mas nababaluktot na timbang, at mas mabuting nagpapakita ng pagpapalit ng mga mamimili kapag nagbabago ang mga presyo. Ang PCE price index ay sumusukat sa mga pagbabago sa presyo ng mga produktong at serbisyong binibili ng mga residente ng U.S., habang ang 2% inflation goal ng Fed ay sinusukat sa pamamagitan ng taunang pagbabago sa PCE. Ang CPI ay mas malapit sa pang-araw-araw na karanasan ng mga sambahayan sa gastos ng pamumuhay, ngunit hindi ito ang panghuling sukatan ng target sa patakaran ng Fed.

Noong Mayo, ipinakita ng personal income and outlays na tumaaas ang PCE price index nang 0.4% buwan-buwan at 4.1% taon-taon, habang tumaas naman ang core PCE nang 0.3% buwan-buwan at 3.4% taon-taon. Nangangahulugan ito na bago ang paglamig ng June CPI at PPI, malinaw na mas mataas pa rin ang PCE sa target ng Fed. Ang paglabas ng June PCE sa Hulyo 30 ay susubok kung totoo nga bang umabot sa gustong sukatan ng implasyon ng Fed ang paglamig sa CPI at PPI.

Ang hinaharap na landas ng presyo ng interest rate ay maaaring hatiin sa limang senaryo:

Mas maaasahan ang balangkas na ito kaysa sa pagtingin lamang sa CPI. Halimbawa, kung lumalamig ang CPI ngunit nananatiling mataas ang PCE, hindi pa ganap na naipapasa ang pagpapabuti ng presyo sa target na sukatan ng Fed. Kung humihina ang payrolls ngunit hindi ang mga sahod, nananatili ang panganib ng implasyon sa serbisyo. Kung malakas ang retail sales ngunit bumagal ang totoong kita, maaaring umaasa ang konsumpsyon sa savings o credit, kaya mas hindi kapani-paniwala ang pagpapanatili nito. Ang rate trading ay nangangailangan ng tatlong chain of evidence na ito upang magpatibayan ang isa't isa.

Dapat ding panoorin ng mga investor ang unang reaksiyon sa presyo ng mga ari-ariang pang-impluesto. Ang mga ani sa dalawang-taong Treasury ay mas malapit na nauugnay sa mga inaasahan sa patakaran ng interest rate, habang ang mga ani sa sampung-taon ay sumasalamin sa mga inaasahan sa paglago at sa term premium. Sensitibo ang dolyar ng U.S. sa mga pagkakaiba ng interest rate. Sensitibo ang Nasdaq at mga growth stock sa mga tunay na rate. Mas apektado ang mga small cap at bangko ng business cycle at ng mga kondisyon sa kredito. Kung ipapakita lamang ng datos ang katamtamang paglamig, maaaring makinabang ang mga risk asset. Kung ituturo ng datos ang pagkawala ng momentum ng paglago, maaaring mag-iba nang matinding paraan ang pamumuno sa merkado ng equity.

Kung isasalin mo ang macro data sa U.S. stock, ETF, o Hong Kong stock trades, kailangan ding isama sa desisyon ang mga trading cost. Ang maikling-term na pag-trade sa paligid ng CPI, PPI, nonfarm payrolls, at PCE ay maaaring palakasin ang epekto ng mga gastusin. Naniningil ang Biya ng $0 commission para sa U.S. stock trading, habang ang platform fees, external institutional fees, at iba pang singil ay dependent sa U.S. stock trading fees at sa pagpapakita ng order page. Anumang platform ang gamitin mo, dapat suriin mo muna ang spreads, order types, execution prices, platform fees, at mga naaangkop na alituntunin bago mag-trade, upang hindi malito ang mga macro view sa aktwal na net returns.

Buod: Ang hinaharap na landas ng interest rate ay hindi tinutukoy ng isang solong paglabas ng CPI, PPI, nonfarm payrolls, retail sales, o PCE. Nakadepende ito kung ang implasyon ay patuloy na bumababa, ang pagpapataba ng trabaho ay humihina nang katamtaman, at ang pagkonsumo ay nakaiiwas sa mahigpit na pag-landing. Ang makatwirang baseline ay ang paglamig ng implasyon sa maikling panahon ay nagpaganda sa sentimiento ng merkato, ang mas mabagal na paglaki ng trabaho ay nagpababa sa pangangailangan ng karagdagang pagtaas ng interest rate, at ang matibay na pagkonsumo ay patuloy na sumusuporta sa soft-landing narrative. Ngunit ang opisyal na PCE ay hindi pa nailalabas, at ang paparating na ulat ng July payrolls, CPI, PPI, at retail sales ay muling magbabago ng mga inaasahan para sa pagpupulong ng Setyembre. Dapat mong ilagay ang bawat paglabas ng datos sa parehong matrix sa halip na ituring ang isang solong maganda o masamang numero bilang direktang signal na bumili o magbenta.

Kung sinusubaybayan mo ang mga U.S. stock, ETF, Hong Kong stock, o crypto asset pagkatapos ng paglabas ng data sa implasyon, nakakatulong na ihiwalay ang macro analysis mula sa trade execution. Una, pasyahan kung ang kumbinasyon ng data ay tumuturo sa soft landing, resesyon, muling pagtaas ng implasyon, o stagflation. Pagkatapos, timbangin ang presyo, liquidity, at gastos sa pangangalakal ng asset. Bilang isang global multi-asset trading wallet, sinusuportahan ng Biya ang pangangalakal ng U.S. stock, Hong Kong stock, at crypto, at nagbibigay din ito ng U.S. stock information lookup upang tulungan kang tingnan ang kaugnay na impormasyon ng mga stock. Kung available ang mga serbisyo sa iyong rehiyon at nakumpleto mo na ang kinakailangang pag-verify ng identidad, maaari mo ring i-download ang Biya App para subaybayan ang mga galaw ng presyo ng mga asset na sensitibo sa macro. Ang nilalamang nasa itaas ay nagpapakilala lamang ng impormasyon sa pampublikong merkado, datos sa ekonomiya, at mga istruktura ng singil. Hindi ito bumubuo ng payo sa pamumuhunan. Ang availability ng serbisyo ay nakadepende sa iyong lokasyon, resulta ng pag-verify ng pagkakakilanlan, mga patakaran ng platform, at mga naaangkop na batas at regulasyon.

FAQ

Bakit Maaaring Hindi Agad Mag-cut ng Rates ang Fed Pagkatapos Parehong Bumaba ang CPI at PPI?

Ang sabayang pagbaba ng CPI at PPI ay hindi nangangahulugang agad mag-cut ng rates ang Fed. Mas malapit na binibigyang-pansin ng Fed ang core PCE, sahod, implasyon sa serbisyo, at kung tumataas ang mga panganib sa pagtatrabaho. Kung ang pagbaba ay pangunahing nagmumula sa mga presyo ng enerhiya, karaniwang maghihintay ang mga tagapagpasya ng higit pang kumpirmasyon bago maagang mapadali ang mga kondisyong pampinansyal.

Laging Bumababa Ba ang Treasury Yields Kapag Mahina ang Nonfarm Payrolls?

Hindi laging bumababa ang treasury yields kapag mahina ang nonfarm payrolls. Kung ang mabagal na paghire ay kasama ng mas mahinang paglaki ng sahod, maaaring bumaba ang mga short-end yields. Ngunit kung mananatiling mataas ang mga sahod o babalik ang mga inaasahan sa implasyon, maaaring manatiling matatag ang mga yield. Kung magdulot ng pag-aalala sa resesyon ang datos, maaari ring magreact nang magkaiba ang mga short-end at long-end yields.

Paano Matutukoy ng mga Investor Kung Totoong Paglaki ng Konsumpsyon ang Ipapakita ng U.S. Retail Sales?

Hindi dapat umaasa lamang ang mga investor sa kabuuang retail sales upang hukuman ang totoong konsumpsyon. Hindi isinasaula ang retail sales sa mga pagbabago ng presyo, kaya't dapat itong ikumpara sa totoong PCE, mga presyo ng gasolina, mga benta ng sasakyan, ang retail control group, kita, at ang savings rate. Kung ang paglaki ng nominal na benta ay pangunahing sumasalamin sa mas mataas na presyo, maaaring hindi tumaas ang totoong demand sa parehong halaga.

Karaniwang Gaano Katagal Bago Maipakita ang Mas Mababang PPI sa CPI at PCE?

Walang nakatakdang timeline para maipakita ang mas mababang PPI sa CPI at PCE. Ang transmisyon ay nakadepende sa istruktura ng industriya, imbentaryo, contract pricing, at kapangyarihan ng mga kompanya sa pagtatakda ng presyo. Ang mga presyo ng enerhiya at kalakal ay karaniwang dumadaan nang mas mabilis, samantalang ang mga serbisyong pangkalusugan, pangpinansyal, at kaugnay ng tirahan ay karaniwang gumagalaw nang mas mabagal. Dapat magtuon ang mga mamumuhunan sa multi-month na mga trend sa halip na mga pagbabago sa loob lamang ng isang buwan.

Paano Tinataya ng Fed ang Inplasyon Kung Ang Pinakabagong PCE Ay Wala Pa Bago ang FOMC Meeting?

Kung ang pinakabagong PCE ay hindi available bago ang isang FOMC meeting, maaaring tantyahin ng Fed ang trend gamit ang CPI, PPI, import prices, retail sales, at mga internal na modelo. Ngunit hindi maaaring lubos na mapalitan ng mga pagtatantya ang opisyal na data. Dahil dito, maaaring bigyang-diin ng statement ang data dependence, at ang kalaunang paglabas ng PCE ay maaaring maging bahagi ng susunod na decision window.

Paano Maaaring Iwasan ng mga Indibidwal na Investor ang Sobrang Trading sa Isang Buwan ng U.S. Economic Data?

Dapat iwasan ng mga indibidwal na mamumuhunan ang pagtatrasposa ng isang buwan ng ekonomikong data bilang tanging senyales sa pangangalakal. Ang mas disiplinadong paraan ay ang paghambingin sa aktwal na resulta, inaasahan ng merkado, mga naunang pagbabago, at mga reaksyon ng presyo ng mga ari-arian, habang nauunawaan nang maaga ang mga uri ng order, istruktura ng bayad, at personal na antas ng pagpapahintulot sa panganib. Para sa anumang transakyon, ang mga patakaran ng platform at ang pinal na statement ng account ang dapat maging batayan sa pagsusuri ng mga gastos.