Amazon은 AI 자본 지출을 계속 늘릴까? AWS, 잉여현금 흐름, 그리고 2,000억 달러 투자 계획

Amazon이 AI 자본 지출을 계속 늘릴까요? 이것은 Q2 실적 발표 전 AMZN 투자자들에게 가장 민감한 질문 중 하나입니다. 이 회사는 이미 2026년 전사(全社) CapEx 기대치를 약 \2,000억 달러로 제시했으며, 투자 분야에는 AI 인프라, 자체 개발 칩, 로봇 공학, 저궤도 위성이 포함됩니다. 이 수치는 충분히 크고, 충분히 논란이 될 만한 수준으로 기업 가치 평가에 중요한 영향을 미칩니다. AWS 성장이 계속 가속화되고, Trainium 수요가 강세를 유지하며, OpenAI, Anthropic 등의 고객 약속이 점차 매출로 전환된다면, 높은 투자는 적극적인 확장으로 해석될 것입니다. 반면 잉여현금흐름이 계속 부진하고 3분기 이익 가이던스가 신중하다면, 시장은 AI 투자 회수 주기를 다시 평가할 것입니다.

이 실적 전망의 핵심은 단순히 CapEx가 상승할지 여부를 추측하는 것이 아니라, Amazon이 왜 자본 지출을 늘릴 수 있는지를 파악하는 것입니다. 고객 주문에 따른 증가라면 AWS 수요가 더 많은 용량을 필요로 할 만큼 강하다는 의미일 수 있습니다. 부품, 전력, 데이터 센터 건설 비용에 따른 증가라면 잉여현금흐름과 마진에 압박을 가할 것입니다. 전략적 선점(land-grab)에 따른 증가는 이 둘 사이에 있으며, 시장은 AWS 성장률과 2027-2028년 매출 가시성이 충분히 강할 경우에만 이를 받아들일 가능성이 높습니다.

핵심 요약

• Amazon은 2026년 7월 30일 미국 증시 마감 후 2분기 실적 컨퍼런스 콜을 개최할 예정입니다.
• Andy Jassy는 이전에 Amazon이 AI, 칩, 로봇공학, 저궤도 위성에 중점을 두고 2026년 회사 전체 CapEx를 약 $2,000억 달러로 예상한다고 밝혔습니다.
• 1분기 TTM 영업현금흐름은 30% 증가한 $1,485억 달러를 기록했지만, TTM 잉여현금흐름은 $12억 달러로 감소했습니다.
• 잉여현금흐름 감소는 주로 유형자산 및 설비 투자가 전년 대비 $593억 달러 증가한 데 기인하며, 이는 대부분 AI 투자를 반영한 것입니다.
• AWS 1분기 매출은 전년 대비 28% 증가한 $376억 달러를 기록했으며, 시장은 2분기에 30%를 돌파할 수 있을지 주목하고 있습니다.
• 실적의 핵심은 CapEx가 높은지 여부가 아니라, 증분 지출이 AWS 고객 약정, Trainium 수요, 그리고 2027-2028년 매출 가시성에 의해 뒷받침되는지 여부입니다.

Amazon의 2,000억 달러 CapEx 계획이란 무엇이며, 다시 인상될까요?

Amazon의 $200 billion CapEx 계획의 핵심 출처는 회사의 2025년 4분기 실적 발표 코멘터리와 Andy Jassy의 2025년 주주 서한입니다. Amazon은 2025년 4분기 실적 발표에서 AI, 칩, 로봇 공학, 저궤도 위성 분야의 기회로 인해 2026년 회사 전체 자본 지출이 약 $200 billion에 이를 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 AWS의 CapEx만이 아니라 회사 전체의 투자 계획이지만, AWS AI 인프라가 명백히 투자자들이 가장 주목하는 부분입니다.

Jassy는 2025년 주주 서한에서 Amazon이 약 $2,000억을 막연한 직관이 아니라 고객의 확약을 뒷받침 삼아 투자하고 있다고 추가로 설명했습니다. 그는 AWS의 2026년 CapEx 상당 부분이 2027-2028년에 수익화될 것으로 예상되며, 의미 있는 부분이 이미 고객 확약에 의해 뒷받침되어 있다고 말했습니다. 이러한 관점은 시장이 높은 CapEx를 이해하는 방식의 핵심입니다. 지출이 서명되었거나 서명이 임박한 수요에 해당한다면, 자유 현금 흐름에 대한 단기적 압박을 받아들이기가 더 쉽기 때문입니다.

하지만 Q2 실적 발표는 더 직접적인 질문에 답해야 합니다: 약 $200억 달러 규모의 수치가 더 올라갈 것인가? 경영진이 기존 프레임워크를 유지하고 새로운 생산 능력이 가동됨에 따라 점진적으로 매출로 전환될 것이라는 점을 강조한다면, 주가에 가해지는 압박은 상대적으로 관리 가능한 수준일 것입니다. 반면 경영진이 2026년 CapEx가 더 높아질 것이라고 시사한다면, 투자자들은 즉시 그 이유를 구분하게 될 것입니다: 고객 주문의 강세 때문인지, 아니면 부품, 전력, 부지, 데이터 센터 건설 비용 상승 때문인지입니다.

CapEx 증가가 반드시 부정적인 것은 아닙니다. Amazon의 초기 AWS 성장기에도 CapEx가 매출보다 먼저 발생한 시기가 있었습니다. 오늘날의 차이점은 규모가 더 크고, 경쟁이 더 치열하며, 투자자들이 AI 수익에 더 민감하다는 것입니다. 2분기 코멘트가 고객 확정 계약, 가동률, 매출 인식 시점 없이 큰 기회만 강조한다면, 시장은 어떠한 증가든 비용 리스크로 받아들일 수 있습니다.

요약: Amazon의 $2,000억 CapEx 계획은 이미 핵심적인 시장 변수입니다. 2분기에 고객 확정 계약과 매출 설명 없이 추가 증가 시사점이 나오면 주가 부담이 커질 것입니다. 지출이 유지되고 주문 가시성이 개선된다면, 시장은 단기적인 잉여현금흐름 부담을 더 쉽게 수용할 것입니다.

AWS 성장이 AI 지출의 가치를 증명할 수 있을까: 30%가 핵심 기준점

AWS는 Amazon이 AI CapEx를 정당화하기 위해 반드시 활용해야 하는 첫 번째 증거입니다. Amazon의 2026년 1분기 실적 보고서에 따르면 AWS 부문 매출이 전년 대비 28% 증가한 $37.6 billion을 기록하며 15개 분기 만에 최고 성장세를 보였습니다. AWS 부문 영업이익은 $14.2 billion으로, 1년 전 $11.5 billion에서 증가했습니다. 즉, AWS는 성장 엔진일 뿐만 아니라 그룹의 수익 핵심이기도 합니다.

Q2의 핵심 시장 관심사는 AWS 성장률이 30%를 넘어서느냐입니다. Investopedia의 실적 발표 전 기대치에 따르면 Q2 AWS 매출은 약 $40.49B(404억 9천만 달러)로, 전년 동기 대비 30% 이상의 성장을 시사합니다. 실제 성장률이 30%를 분명히 상회하고 AWS 영업이익도 견조하다면, Amazon은 AI 데이터 센터 및 칩 투자가 수익으로 전환되기 시작하고 있다는 점을 더욱 확실히 증명할 수 있습니다. 반면 AWS 성장률이 Q1의 28% 수준에 머문다면, 시장은 $200B(2천억 달러) 규모 투자의 단기 회수 속도에 의문을 제기할 수 있습니다.

AWS 성장도 AI 워크로드와 비(非)AI 워크로드로 구분해 살펴봐야 합니다. AI 수요는 GPU, Trainium, Bedrock, SageMaker, 스토리지, 네트워킹 사용량을 견인할 수 있지만, 엔터프라이즈 마이그레이션, 데이터베이스, 보안, 분석, 전통적인 클라우드 최적화 역시 여전히 중요합니다. 성장이 소수의 대형 AI 고객에 집중된다면 시장은 수주 집중을 우려할 것입니다. 반면 여러 산업과 비(非)AI 워크로드도 함께 성장하고 있다면 AWS 매출의 질은 더 높게 평가될 것입니다.

AWS의 현재 강점은 풀스택(full-stack) 역량입니다. Amazon은 NVIDIA GPU를 제공하고, Trainium, Graviton, Nitro를 통해 비용 구조를 개선하며, Amazon Bedrock을 통해 기업용 생성형 AI 애플리케이션을 흡수할 수 있습니다. 단순히 GPU를 임대하는 것과 비교할 때, AWS는 AI 컴퓨팅을 스토리지, 데이터베이스, 보안, 네트워킹, 애플리케이션 서비스와 번들로 제공할 경우 더 강력한 매출 고착도와 마진을 창출할 수 있습니다.

하방 리스크도 존재합니다. AWS 성장이 AI에 더 많이 의존할수록 시장은 용량 제약, 고객 배포 시점, 전력 공급, 칩 공급, 감가상각 압력에 대해 더 많이 묻게 될 것입니다. 2분기 성장이 강세를 보이더라도 경영진이 공급이 여전히 크게 제약받고 있다고 밝히면 단기적인 매출 인식이 제한될 수 있습니다. 반대로 용량이 너무 빠르게 확장되는데 고객의 사용량이 이를 따라가지 못하면 잉여현금흐름과 마진이 압박을 받게 됩니다.

요약: AWS는 Amazon이 AI CapEx의 정당성을 입증하기 위한 첫 번째 증거입니다. AWS의 성장, 수익성, 고객 수요가 함께 강화될 때에야 약 2,000억 달러에 달하는 투자가 방어적인 군비 경쟁이 아닌 선제적인 확장으로 보이게 됩니다.

Trainium, OpenAI, Anthropic: 고객 약정이 2027-2028년 수익을 뒷받침할 수 있을까?

Trainium은 Amazon이 높은 AI CapEx를 설명하는 핵심 수단입니다. 주주 서한에서 Jassy는 Graviton, Trainium, Nitro를 포함한 Amazon의 칩 사업이 연간 200억 달러 이상의 연율화 매출 런레이트를 기록하며 전년 대비 세 자릿수 성장을 이루고 있다고 밝혔습니다. 또한 이러한 칩 사업들이 AWS와 제3자에게 판매되는 독립 회사였다면 연율화 런레이트가 약 500억 달러에 달했을 것이라고 말했습니다. 이러한 프레임은 Amazon이 단순한 클라우드 플랫폼이 아니라 맞춤형 실리콘을 AWS의 경제 모델의 일부로 전환하고 있음을 보여줍니다.

커스텀 칩의 핵심 의미는 비용과 마진입니다. Jassy는 Trainium2가 유사한 GPU 대비 약 30% 더 나은 가격 대비 성능을 제공하며, Trainium3는 Trainium2보다 30~40% 더 개선되었고, Trainium4는 대규모 공급까지 약 18개월 남았지만 이미 상당한 부분의 용량이 예약되어 있다고 말했습니다. 이러한 요소들이 2분기 실적 발표에서 더욱 뒷받침된다면, 시장은 Amazon이 외부 GPU에 전적으로 의존하기보다는 커스텀 칩을 통해 AI 추론 및 훈련 비용을 절감할 수 있다고 더욱 확신하게 될 것입니다.

고객 약정 역시 그만큼 중요합니다. 주주 서한은 기존 고객 약정의 한 예로 OpenAI의 1,000억 달러 이상 규모 약정을 언급했습니다. 1분기 실적 발표에서는 OpenAI가 2027년부터 AWS 인프라를 통해 약 2GW의 Trainium 용량을 사용하기로 약정했으며, Anthropic은 고급 AI 모델을 학습하고 운영하기 위해 현재 및 미래의 Trainium 칩 용량 최대 5GW에 접근할 수 있게 된다고 밝혔습니다. 이러한 주문이 계획대로 매출로 전환되는지 여부가 2027-2028년 수익 회복 경로의 핵심입니다.

고객 약정은 무위험하지 않습니다. 대형 AI 고객의 컴퓨팅 수요, 자금 조달, 모델 로드맵, 멀티 클라우드 전략은 변할 수 있습니다. 용량 예약이 곧 즉각적인 매출 인식을 의미하는 것은 아닙니다. 투자자들은 2분기 컨퍼런스 콜에서 AI 주문 백로그, 용량 가동률, Trainium 예약, Bedrock 소비량, 2027-2028년 매출 전환 시점에 대해 더 구체적인 내용을 듣고자 할 것입니다.

Amazon의 이상적인 서사는 다음과 같습니다: 2026년 CapEx가 높은 것은 2027-2028년 고객 수요가 이미 가시화되어 있기 때문이며; Trainium은 AWS의 비용 구조를 개선하고; OpenAI, Anthropic 및 공개되지 않은 고객들이 새로운 용량을 흡수하며; Bedrock은 훈련 및 추론 수요를 더 폭넓은 엔터프라이즈 고객층과 연결합니다. 경영진이 이러한 점들을 명확히 할 수 있다면, 단기적인 FCF 압박은 시장이 더 쉽게 받아들일 수 있게 됩니다.

요약: Trainium과 OpenAI 및 Anthropic의 주문은 Amazon의 높은 CapEx에 대한 설명의 핵심입니다. 고객의 약정이 2027-2028년 AWS 매출로 전환될 수 있다면, 단기적인 FCF 압박은 시장이 감내 가능한 투자 기간으로 받아들이기 더 쉬워질 것입니다.

자유 현금 흐름이 압박받는 이유: AI 데이터 센터, PPE, 감가상각은 수익에 어떤 영향을 미치는가?

Amazon의 잠재유동자금(free cash flow)은 영업현금흐름이 약해서가 아니라 자본 지출이 너무 빠르게 증가하고 있기 때문에 압박을 받고 있습니다. 1분기 실적에 따르면 최근 12개월간 영업현금흐름은 30% 증가한 1,485억 달러를 기록한 반면, 최근 12개월간 잠재유동자금은 12억 달러로 1년 전의 259억 달러에서 감소했습니다. 회사 측은 잠재유동자금이 감소한 주된 이유로 유형자산 및 설비 구매가 전년 대비 593억 달러 증가했기 때문이라고 밝혔으며, 이는 주로 AI 투자를 반영한 것입니다.

보다 구체적으로, Amazon의 1분기 TTM 기준 재산 및 설비 구매액(판매 및 인센티브 수익 차감)은 1,473억 달러에 달했으며, 전년 대비 67% 증가했습니다. 이러한 지출에는 데이터 센터, 서버, 칩, 네트워킹, 토지, 전력 인프라, 물류 자동화 및 기타 장기 자산이 포함됩니다. 영업현금흐름은 여전히 강하지만, 현금이 선제적 투자에 흡수되고 있어 고성장 투자 기간 동안 FCF는 매우 낮게 보입니다.

재정적 효과는 현금 흐름에서 끝나지 않습니다. 데이터 센터와 장비가 가동되기 시작하면 감가상각을 통해 비용으로 유입됩니다. 전력, 네트워킹, 유지보수, 임대, 운영팀 등도 운영비용에 영향을 미칩니다. AWS 매출 성장이 충분히 강하다면 이러한 비용을 흡수할 수 있습니다. 매출 전환이 CapEx보다 느리다면, 향후 몇 분기 동안 영업이익률에 압박이 가해질 수 있습니다.

빅테크 실적 시즌에서 잉여현금흐름(FCF)이 민감한 지표가 된 이유가 바로 여기에 있습니다. Alphabet의 AI 자본 지출과 FCF에 대한 시장 반응은 이미 투자자들에게 클라우드 매출이 강세를 보이더라도 자본 지출의 급격한 증가와 잉여현금흐름 압축은 주가에 부담을 줄 수 있음을 상기시켰습니다. Amazon이 같은 문제를 피하려면 투자자들은 낮은 FCF가 장기적인 현금흐름 질의 악화가 아니라 일시적인 투자 주기의 일부라고 믿어야 합니다.

2분기 실적 발표 콜에서는 세 가지 발언에 주목해야 합니다. 첫째, 2026년 CapEx가 여전히 2,000억 달러 수준을 유지하는지 여부. 둘째, 2027년 투자 속도가 계속 빠르게 상승할지 여부. 셋째, 새로운 설비가 언제 대규모 수익화를 시작하는지 여부입니다. 경영진이 자산 가동, 고객 사용, 매출 인식 시점을 명확히 설명한다면, 시장은 낮은 FCF를 더 기꺼이 받아들일 것입니다.

요약: Amazon의 영업현금흐름은 약하지 않습니다. 단지 AI 투자 강도가 매우 높아 자유현금흐름(FCF)이 명확하게 압축되었을 뿐입니다. 2분기 실적 발표에서는 이러한 자산이 언제 가동되는지, 어떻게 매출을 창출하는지, 감가상각 압력이 향후 마진을 잠식할지 여부를 반드시 설명해야 합니다.

CapEx 추가 확대의 세 가지 시나리오: 수주 주도형, 비용 주도형, 전략적 선점형?

시장이 또 다른 AI CapEx 확대에 반응하는 양상은 그 이유에 따라 완전히 달라질 수 있습니다. 첫 번째 시나리오는 고객 수요 주도의 확장입니다. OpenAI, Anthropic 또는 다른 기업 고객들이 새로운 AWS AI 용량을 이미 예약해 두었고, Amazon이 알려진 수요를 충족하기 위해 더 많은 데이터 센터, 전력, 칩이 필요한 경우입니다. 이러한 유형의 확장은 단기 FCF에 부담을 주지만, 성장 투자로 보기는 더 수월합니다.

두 번째 시나리오는 비용 주도형 확장입니다. GPU, 맞춤형 실리콘, HBM, 네트워킹, 전력 설비, 부지, 액침 냉각, 데이터 센터 건설, 공급망 가격이 상승하므로 동일한 용량 확보에 더 많은 현금이 필요하게 됩니다. 이러한 유형의 증가는 기업 가치 평가에 가장 큰 압박을 가할 가능성이 높은데, 그 이유는 반드시 더 많은 수익을 가져오는 것이 아니기 때문입니다. 단지 기존 계획을 완료하는 데 드는 비용을 높일 뿐입니다.

세 번째 시나리오는 전략적 선점(land grab)입니다: Amazon이 AWS의 AI 클라우드 인프라에서의 리더십을 유지하기 위해 의도적으로 더 일찍 투자하는 것입니다. 이 시나리오는 중립적이지만 변동성이 크며, AWS 성장률, 3분기 가이던스, 그리고 2027년 수요 가시성에 달려 있습니다. AWS 성장률이 명확히 30%를 넘고 경영진이 고객 파이프라인을 설명할 수 있다면, 시장은 이를 받아들일 수 있습니다. AWS가 기대치를 겨우 충족하는 수준이라면, 전략적 선점은 자본 지출 군비 경쟁처럼 보일 것입니다.

따라서 Q2 실적은 CapEx 수치만으로 판단해서는 안 됩니다. 투자자들은 그 이유를 들어야 합니다. 경영진이 증가가 고객 계약, 체결된 주문, 매진된 용량 또는 Trainium 예약에서 비롯된 것이라고 말한다면, 시장은 좀 더 참을성 있게 반응할 것입니다. 만약 증가가 부품 비용 상승이나 건설 지연에서 비롯된 것이라면, 주가는 우선 마진과 현금 흐름에 대한 압박을 반영할 수 있습니다.

3분기 가이던스는 교차 검증 자료를 제공합니다. CapEx가 증가했는데도 3분기 매출과 영업이익이 모두 강세라면, 추가 투자가 즉시 영업 레버리지를 악화시키지는 않는다는 뜻입니다. 반면 CapEx가 증가했는데 3분기 영업이익 가이던스가 소극적이라면, 시장은 매출보다 비용이 먼저 도래한다고 판단할 수 있으며, 밸류에이션 멀티플이 압축될 수 있습니다. AMZN에게 이상적인 조합은 CapEx가 유지되거나 소폭만 인상되고, AWS 성장률이 30%를 넘으며, 3분기 영업이익이 견조하고, FCF에 대한 더 명확한 설명이 제시되는 것입니다.

요약: AI CapEx 증가에 대한 시장의 반응은 그 이유에 크게 좌우됩니다. 고객 주문에 기인한 증가는 수용하기가 비교적 쉽고, 비용 인플레이션에 기인한 증가는 밸류에이션에 가장 부담으로 작용할 가능성이 높으며, 전략적 선점을 위한 지출은 AWS 실적과 3분기 가이던스를 통해 그 지출이 가치가 있음을 입증해야 합니다.

AMZN 주식 실적 발표 후 거래 시 주목할 점

실적 발표 후 AMZN 거래는 CapEx가 더 높아질지를 추측하는 것이 아닙니다. 더 높은 투자가 AWS 성장, 고객 약정, 잉여현금흐름(FCF) 회복 경로, 그리고 3분기 가이던스에 의해 뒷받침되는지를 판단하는 것입니다. 핵심 변수로는 2026년 CapEx가 약 $200 billion을 넘어설지, AWS가 30% 이상 성장할지, 3분기 영업이익이 견조할지, FCF가 계속 악화될지, 그리고 Trainium과 Bedrock 수요가 새로운 증거를 보여줄지 여부가 포함됩니다.

CapEx가 유지되고, AWS가 가속화하며, 3분기 가이던스가 강하고, 경영진이 신규 용량을 커버하는 고객 커밋먼트를 강조한다면 주가 반응은 긍정적일 가능성이 더 높습니다. CapEx가 증가하고, FCF가 계속 압박받으며, 3분기 이익 가이던스가 신중하다면, 시장은 2분기 매출과 EPS가 기대치를 충족하더라도 투자 회수 기간을 우려할 수 있습니다. 실적 발표 이후 변동성의 첫 번째 파동은 시간외 거래와 옵션 헤징에서 올 수 있으며, 두 번째 파동은 대체로 컨퍼런스 콜 세부 내용과 애널리스트 추정치 수정에 좌우됩니다.

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보다 규율 있는 관찰 순서는 먼저 CapEx 프레임워크가 변경되었는지 확인한 다음, AWS 매출과 영업이익을 검토하고, 이후 잉여현금흐름, 3분기 가이던스, Trainium 고객 약정, Bedrock 소비량, 그리고 2027-2028 수익화 경로를 평가하는 것입니다. 실적 발표일의 가장 큰 리스크는 첫 가격 변동을 놓치는 것이 아니라, "더 큰 투자"를 자동으로 강세 요인 또는 약세 요인으로 취급하는 것입니다.

요약: 실적 발표 후 AMZN 거래는 주로 CapEx가 더 높아질지를 추측하는 것이 아닙니다. 그것은 더 큰 투자가 AWS 성장, 고객 약정, 잉여현금흐름 회복, 그리고 3분기 가이던스에 의해 뒷받침되는지를 판단하는 것입니다. 이러한 신호들이 일치할 때에만 시장이 2,000억 달러 규모의 투자 계획을 받아들일 가능성이 더 높아집니다.

FAQ

Amazon은 2026년 2분기 실적을 언제 발표할까요?

Amazon은 2026년 7월 30일 미국 증시 마감 후, 2026년 7월 31일 베이징 시간으로 오전 5시경에 해당하는 시점에 2분기 실적 컨퍼런스 콜을 개최할 예정입니다.

Amazon의 2026년 $2,000억 CapEx 계획이란 무엇인가요?

Andy Jassy는 이전에 Amazon이 2026년 회사 전체 CapEx를 약 $2,000억으로 예상하며, 이는 주로 AI, 칩, 로봇 공학, 저궤도 위성과 같은 장기 인프라에 투입될 것이라고 밝혔습니다. 이는 AWS 전용 CapEx가 아니지만, 시장이 가장 주목하는 부분은 AWS AI 인프라입니다.

Amazon의 잉여현금흐름이 $12억으로 감소한 이유는 무엇인가요?

Q1 TTM 영업현금흐름은 1,485억 달러로 여전히 상승했지만, 잉여현금흐름은 12억 달러로 하락했는데 이는 주로 유형자산 및 설비 투자가 전년 대비 급증했기 때문이며, AI 데이터센터 및 관련 인프라 지출을 반영합니다.

AWS 성장률이 어느 정도여야 CapEx 우려가 완화될까요?

AWS는 Q1에 28% 성장했으며, 시장은 Q2 성장률이 30%를 넘을 것으로 예상하고 있습니다. 실제 성장률이 명확히 30%를 상회하고 AWS의 영업이익도 견조하다면, AI CapEx와 잉여현금흐름에 대한 우려를 완화하는 데 도움이 될 것입니다.

Amazon의 AI CapEx 추가 증액은 항상 부정적일까요?

꼭 그런 것은 아닙니다. 증가가 고객의 서약 계약과 명확한 매출 가시성에서 비롯된 것이라면 성장 투자로 볼 수 있습니다. 반면 주로 비용 상승이나 공사 지연에서 비롯되거나 매출에 대한 설명이 없다면, 시장은 잉여현금흐름과 마진 압박을 더 크게 우려할 수 있습니다.